海通證券 單開佳

　　瑞福進(jìn)取溢價(jià)率將會(huì)隨著杠桿的變化而變化，短期瑞福進(jìn)取處于高杠桿區(qū)，博反彈較為適合。

　　瑞福進(jìn)取的折溢價(jià)率呈現(xiàn)這樣規(guī)律，就是在上漲的市場(chǎng)中溢價(jià)率下降而在下跌的市場(chǎng)中溢價(jià)率上升。因此，瑞福分級(jí)基金的復(fù)雜結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致瑞福進(jìn)取的杠桿總是隨著凈值的變化而變化，從而使其二級(jí)市場(chǎng)折溢價(jià)大幅變化。

　　截至2010年1月27日的數(shù)據(jù)，瑞福分級(jí)基金的單位凈值為0.787元，瑞福進(jìn)取的溢價(jià)率為32.75%，溢價(jià)率處于歷史的中等水平。根據(jù)我們對(duì)瑞福進(jìn)取基金杠桿的研究結(jié)果表明：當(dāng)瑞福分級(jí)基金凈值低于0.945元且大于0.72元時(shí)，杠桿為2-2.9，也就是說，瑞福進(jìn)取目前處在杠桿較大的區(qū)域，且離這一高杠桿區(qū)域?qū)��?yīng)的單位凈值上限還存在較大的空間；當(dāng)瑞福分級(jí)單位凈值下降低于0.72元時(shí)，瑞福進(jìn)取的杠桿將變��；當(dāng)凈值接近杠桿變化的臨界點(diǎn)時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)通常會(huì)提前反應(yīng)，有時(shí)可能會(huì)產(chǎn)生一定的交易性機(jī)會(huì)，有時(shí)則會(huì)產(chǎn)生一定風(fēng)險(xiǎn)。從目前來看，如果市場(chǎng)上漲，瑞福進(jìn)取的高杠桿勢(shì)必會(huì)有帶動(dòng)其二級(jí)市場(chǎng)的突出表現(xiàn)；如果市場(chǎng)下跌，溢價(jià)率增大的可能、杠桿縮小以及市場(chǎng)的提前反應(yīng)使其二級(jí)市場(chǎng)跌幅小于其凈值的縮水，抗跌性將逐漸顯現(xiàn)。當(dāng)然，在下跌的過程中，瑞福進(jìn)取依然是有杠桿的，其跌幅可能會(huì)大于市場(chǎng)的跌幅，直到瑞福分級(jí)基金的凈值小于0.225元時(shí)，杠桿才會(huì)消失。(海通證券 單開佳)SourcePh">