理財(cái)周報(bào)記者 王小靜/文

　　 基于流動(dòng)性收緊，市場(chǎng)對(duì)政策預(yù)期的充分反應(yīng)，適時(shí)轉(zhuǎn)為防御型投資思路，這個(gè)邏輯在去年第四季度得到了市場(chǎng)的肯定。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2009年第四季度證監(jiān)會(huì)一級(jí)行業(yè)漲幅居前的批發(fā)零售、農(nóng)林牧漁、信息技術(shù)等行業(yè)均是以上邏輯中的優(yōu)勝者。遵守這一思路的基金公司在這期間也成功跑贏大盤。

　　 基金公司日前披露的第四季度報(bào)顯示，農(nóng)銀匯理旗下的多只基金大幅度增持了以上漲幅較大的行業(yè)，其中農(nóng)林牧漁板塊占凈值比例為1.05%，為第四季度新增行業(yè)。批發(fā)零售占凈值比例為5.12%，比前一季度比例增加了3.93%，在所有基金公司中增加幅度排名第五。

　　 特別是農(nóng)銀匯理雙利混合基金在增加了零售批發(fā)行業(yè)的食品飲料、醫(yī)藥，以及與出口相關(guān)的制造業(yè)等防御型行業(yè)配置之外，同時(shí)還減持了煤炭、有色、地產(chǎn)等行業(yè)，因此在第四季度表現(xiàn)優(yōu)異。

　　 “這一思路在2010年還會(huì)延續(xù)。”現(xiàn)任農(nóng)銀匯理平衡雙利混合基金經(jīng)理，同時(shí)將擔(dān)任農(nóng)銀中小盤股票基金擬任基金經(jīng)理郝兵對(duì)理財(cái)周報(bào)記者說(shuō)。

　　 “但考慮到政策面的不確定性、市場(chǎng)估值走高，期間A股市場(chǎng)表現(xiàn)可能與2003、2004年有所相似，呈現(xiàn)寬幅震蕩格局，其中不乏豐富的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。”郝兵稱，在投資策略上，將從去年的“自上而下”為重點(diǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)?“自下而上”為重點(diǎn)，精選行業(yè)，精挑個(gè)股。

　　 郝兵稱，2010年農(nóng)銀匯理看好的第一類投資機(jī)會(huì)是大消費(fèi)類布局。“從拉動(dòng)GDP的三大需求（投資、出口、消費(fèi)）來(lái)看，2010年投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)力度將明顯小于2009年，國(guó)外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇的反復(fù)及新的關(guān)稅貿(mào)易爭(zhēng)端使我們對(duì)出口需求不能寄予過(guò)多期望，因此加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要更多依賴消費(fèi)的拉動(dòng)，培育和擴(kuò)大消費(fèi)，積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，消化過(guò)剩產(chǎn)能。看好的行業(yè)包括食品飲料、醫(yī)藥、IT、旅游、傳媒、3G行業(yè)等。”

　　 “第二類是主題投資機(jī)會(huì)，包括區(qū)域振興、新技術(shù)新應(yīng)用、新能源等。在今年的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，欠發(fā)達(dá)地區(qū)將逐漸向發(fā)達(dá)地區(qū)消費(fèi)水平和結(jié)構(gòu)靠攏，區(qū)域經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃將帶動(dòng)相關(guān)板塊和個(gè)股。據(jù)郝兵透露，該公司研究部已對(duì)有區(qū)域政策扶持、未來(lái)有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的板塊或個(gè)股進(jìn)行重點(diǎn)研究，再推薦給基金經(jīng)理，積極把握更多的投資機(jī)會(huì)。”郝兵對(duì)記者說(shuō)。

　　 此外，郝兵表示還會(huì)適時(shí)關(guān)注出口復(fù)蘇和部分行業(yè)的糾偏行情。第二季度海外市場(chǎng)將迎來(lái)補(bǔ)庫(kù)存高峰階段，庫(kù)存重建將加大生產(chǎn)復(fù)蘇的彈性，這會(huì)給國(guó)內(nèi)出口行業(yè)帶來(lái)階段性機(jī)會(huì)；銀行、地產(chǎn)等調(diào)整型行業(yè)也會(huì)助推一波糾偏行情。

　　 前期市場(chǎng)普遍預(yù)期市場(chǎng)熱點(diǎn)將從中小盤向大盤切換，但這個(gè)預(yù)期遲遲沒(méi)有兌現(xiàn)。郝兵認(rèn)為，主要是大盤股除了缺乏資金推動(dòng)，本身也面臨諸如銀行融資壓力、地產(chǎn)股的政策風(fēng)險(xiǎn)等阻力，限制了市場(chǎng)的向上空間。

　　 郝兵向記者表示，股指期貨的推出將對(duì)大市值藍(lán)籌板塊起到助推作用，但這一刺激作用僅僅是階段性的。目前，中小板塊短期估值已相對(duì)較高，但由于中小盤股具有較好成長(zhǎng)性，彈性較大，在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與擴(kuò)展時(shí)期的利潤(rùn)有望大幅提升，可以熨平靜態(tài)高估值，從2010年全年來(lái)看，會(huì)有很多投資機(jī)會(huì)。