A股市場近期震蕩走軟，自1月20日出現深幅調整以來，上證綜指已經累計跌去了250多點，目前仍在3000點上下苦苦掙扎。分析人士認為，導致近期多日市場大跌的直接誘因，是對政策緊縮的擔憂，特別是在宏觀經濟回升勢頭比較強勁的情況下，政府將更加注重調整經濟結構、防止資產價格泡沫、防止金融系統風險、管理通脹預期。

　　——本報記者 王慧娟

　　廣發基金副總經理朱平接受采訪時表示，股市的常態是每年只有10%－20%的投資收益，并不是40%－50%的收益，而目前市場的下跌，只不過是“震蕩＋結構”的合理表現形式。

　　對于目前市場最為擔憂的1月信貸額度的收緊，朱平認為，信貸額度收緊是有原因的，其收緊幅度的尺度把握也是有依據的。從調研來看，微觀經濟已經出現過熱的跡象，提前收緊信貸是好事。刺激政策的退出本來就是2010年中國股市的重點，目前只不過是比預期提前了而已。刺激政策不可能長期持續下去，這就好比人生病了需要注射點滴補充營養的吸收，但不可能長期給人體注射點滴一樣。不僅僅是中國，海外的寬松政策一樣會退出，只是時間上可能會比國內晚幾個月。

　　朱平指出，就目前的狀況而言，房地產市場已經有很明顯的資產泡沫，泡沫究竟有多大，現在還無法判斷。但如果這個泡沫繼續吹大，央行才采取加息政策收緊資金鏈，樓市的資產泡沫會崩掉。同時，房地產的新開發投資也會下降，又會影響經濟的持續增長。如此來看，目前通脹預期開始抬頭，政府不加以干預，情況會更糟糕。因此，政府出臺政策提前收緊信貸進行干預，從長期看，反而是一件好事。

　　微觀企業出現明顯的經濟過熱的跡象，具體表現在大宗商品等原材料價格的上漲。自2009年12月以來，從鋼鐵、化工到工程機械行業的企業數據都非常好，2010年1月份前半月的發電量也大幅增長，這說明企業盈利的爆發力非常強，中國經濟已經恢復到很好的水平，如果不加以干預，很有可能2010年的GDP增長會超過10%，甚至會沖到11%。為此，通脹預期進一步抬頭。

　　那么，信貸政策提前收緊，對流動性是否有實質性的影響呢？朱平分析，對信貸額度進行控制，對流動性應該會有一些影響。就實體經濟而言，有些企業的項目早在12月就做好預算，項目已經鋪開，訂單也已經下了，但目前銀行收緊信貸額度，其項目進展可能就會受到一些影響。同時，企業的流動資金也會受到影響，有些企業可能收到貨物卻暫時無法支付貨款，對方企業的貨款只能顯示為應收賬款，并不能真正變成流動資金。總體而言，收緊銀行信貸會使得經濟降溫，但這過程會有一定的時滯。