——對話易方達總裁助理兼專戶資產管理業務總監肖堅

　　易方達總裁助理兼專戶資產管理業務總監肖堅，作為從公募轉向專戶的資深投資人士，他立志要在新的領域樹立獨特的投資風格。日前他在接受上海證券報《基金周刊》記者采訪時表示，實現“風控”與“靈活”兩者的平衡是專戶投資的關鍵，2010年更要堅持自下而上、穩中求勝的投資理念。

　　⊙本報記者 王慧娟 孫旭

　　公募轉專戶：風格的延續與轉變

　　基金周刊：從公募轉向專戶，你認為兩者有什么區別？

　　肖堅：我在做投資時對市場充滿敬畏，對自己充滿信心。我認為投資一定要根據市場不同情況、不同階段采取不同的策略，才能在有效的風險控制下把握好各個階段的市場機會。現在做專戶投資，部分延續了以往的風格，仍然是策略應對市場的思路，但是對于風控和選時的要求比以前更高。

　　另一方面，客戶的需求是多樣化的，這決定了專戶理財選手跟公募基金經理不同，只會一招不行，要能適應各種情況，投資經理思維要具彈性，不能太固執。投資是一門結合的藝術，包括基本面和市場的結合、選股和選時的結合、自上而下和自下而上的結合、集中和分散的結合，用結合的方法思考問題，退潮時就不要輕易下水，漲潮時就下海搏擊。因時而異，投資就能較好應對市場變化。

　　基金周刊：2008年的熊市中你們實現了正收益，2009年亦取得不錯的成績，你有什么樣的投資風格和理念和大家分享？

　　肖堅：“策略應對市場”是我們一直堅持的投資理念。投資要追求客觀，強調實事求是，與時俱進。根據市場不同時期的特點，選擇相應的策略，以達到戰勝市場的目的。2008年熊市中，易方達專戶理財及時降低了倉位，避免了損失；去年上半年，我們又順應市場，采取了配置的思路，選擇彈性高的板塊，進行自上而下投資，獲得了不錯的收益。

　　另一方面，我們在風險控制上注重安全墊的作用。投資就是風險管理的過程，每個組合在積累安全墊的基礎上，才進一步放大權益類投資的比例。但這也不是僵化的教條，市場環境不一樣了，如果這時還按部就班慢悠悠地來，機會就錯過了，而錯過機會也是一種風險。

　　靈活性是雙刃劍，雖然可快速掉頭，也容易出大錯。中國股市波動性很大，容易走極端，如果產生較大的虧損，客戶要求“減速”，限制股票倉位，將導致基金在最低位止損。因此，控制風險，盡量不讓客戶的本金產生虧損至關重要。

　　要控制住下行風險，在市場出現大的危機時剎住車，并非易事。我們要求投資經理在建倉時要先積累一定的安全墊，并設立了風控的黃線與紅線，一旦進入黃線區域，就要減速，進入紅線區域，就要停下來，控制住虧損的程度。

　　但做好風控也是件難事。風險控制得太輕，可能達不到風控的目的，太嚴，又可能影響盈利。我們要求投資經理必須理解的一點是，設立風控線不是為了要止損，而是要起到警示作用。

　　樹立的風格：做專戶就像開出租車

　　基金周刊：你認為專戶應該有怎樣的投資風格？

　　肖堅：專戶和公募都在一個投研平臺上，按道理做得跟公募一樣，但我希望能夠做出自己的風格，我們的目標是樹立積極而不激進的風格，形成自己鮮明的特色。

　　一是控制下行風險：做專戶首先是控制風險，不能太激進。客戶希望你是出租車既快又穩。中國市場波動很大，容易走極端，大起大落。要能控制下行風險。2008年我們取得正回報，有一套自己的思路。建倉的時候要積累一定安全墊。出現虧損的時候有一定機制來約束。比如點位從6000點到3000點，設定的黃、紅線就告訴你應該清倉，但清掉會很傷。整個管理就是進入我們的風控之中，必須有剎車、停車的檔位控制，在制度上有一個約束。

　　對客戶來說，在中國是做絕對收益，既要不虧錢，又要賺很多錢，很難。因為沒有對沖工具。在沒有對沖機制下，選股就變得尤其重要。

　　所以這兩年專戶投資是一個摸索的過程。要嘗試找到自己的特點，建立自己的風控體系。在市場大起大落的過程中，既控制好風險又賺取良好的收益。

　　2008年是熊市，倉位一直很低。去年市場好，比較積極，在大部分時間是非常高的倉位去運行。經過大起大落的過程，我們學會的是風控，是如何在穩健的前提下賺取收益的理念。

　　二是發揮靈活的特點：市場一旦顯露良好機遇，要能比較快地加倉。專戶理財要“快準狠”，要體現靈活性。客戶希望你是出租車，又快又穩，在高速公路要快一點，在彎路泥路則要減速甚至停車。所以專戶對投資經理的要求很高，除了選股選時的能力，還要有很強的心理承受力。因此，我們非常重視人才的培養與引進。

　　基金周刊：專戶的風格如何與市場充分磨合？

　　肖堅：這就需要與客戶進行一對一的深入細致的交流和探討。專戶的核心是有一個客戶群，要客戶滿意。公募會跟其他很多同類型的基金相比較，專戶一般不會很機械地跟公募比，怎么樣合理規劃一個能夠令客戶滿意的目標并且真正地實現這個目標才是最重要的。

　　比如投資一開始顧客就遭受到損失，哪怕這因為是市場突發的無法預料的因素導致，市場上其他基金也受到打擊，甚至哪怕之后市場又重新漲上去，客戶對于我們的信任也會打折扣。所以一定要形成自己的投資風格，堅持自己的特色，讓了解自己、認同自己的客戶進來，與客戶形成一種默契，讓彼此都明白各自的底線和目標。

　　通過這些時間的磨合，我們的投資風格已經逐漸得到投資者的認可，在不斷地溝通過程中，我們也會在此基礎上將這種默契提升到更高的水平。

　　2010年投資風格：變中謀穩 穩中求勝

　　基金周刊：目前市場中可預期的風險因素有哪些？

　　肖堅：現在整個世界都在尋找新的經濟增長模式，人們的投資心態并不穩定，長遠的預期效力不高，股市也難免會出現大的震蕩。

　　有三個方面的風險需要關注，一是國內經濟過熱，通脹加劇，導致政策收緊；二是美國經濟在去年的反彈后，重回低迷期，勢必影響我們復蘇的步伐；另外股市的供求關系也可能改變，今年流動性相對去年肯定會收緊一些，而股票的供應還是比較大。這三個方面的問題可能會成為階段性的利空因素。

　　雖然股市整體上較為復雜多變，但總體上2010年的股市還是健康的，股市的估值總體上也比較合理，政府促消費調整經濟結構的政策、低碳經濟、新技術都可能帶來較好的機會。

　　基金周刊：2010年你們會建立怎樣的投資策略？

　　肖堅：在股市經歷了2008、2009年的大起大落后，精選個股將成為2010年一個主要的風格特點。2010年經濟會處于相對平衡增長的過程中，不太會出現某個行業大大超預期的情況，但單個公司就有可能大大的超預期，一些子行業小企業的盈利能力可能會比較突出地體現出來。

　　如果經濟比較平穩，今年整個市場的結構性機會比較突出。在資產配置方面，我們跟公募不太一樣，在銀行金融地產這樣的大類行業配置得很少。在震蕩市，專戶更容易發揮自己船小好掉頭、靈活性強的優勢，快速把握精選個股的投資機會。

　　■人物簡歷

　　肖堅，經濟學碩士，現任易方達基金管理有限公司總裁助理、專戶投資總監、投資經理。2003年度，肖堅因管理基金科翔榮獲晨星(中國)2003年度基金經理獎。2005年度，其管理的易方達策略成長基金榮獲晨星(中國)股票型基金獎。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。