2010年元月，股票型基金幾乎全軍覆沒，唯大摩領先優(yōu)勢、長盛同慶A凈值實現(xiàn)增長

　　□ 本報記者 趙學毅

　　元月行情在投資者一片唏噓聲中結(jié)束，大盤走勢嚴重偏離了此前基金的普遍預期，基金凈值一個“慘”字了得。不過，大摩領先優(yōu)勢、長盛同慶A單位凈值卻逆市增長，成為慘淡中的一抹亮色。本報《基金周刊》與投資總監(jiān)直接對話，揭開了基金正收益的背后玄機。

　　悲情元月

　　股基凈值下跌6.92%

　　受貨幣政策收緊預期及新股擴容加速影響，一月份滬深兩市股指雙雙下挫，其中滬指月下跌8.78%，結(jié)束了連續(xù)四個月上漲勢頭。基金期待的藍籌股行情一直未能出現(xiàn)，致使基金收益遭受重挫。

　　據(jù)本報《基金周刊》最新統(tǒng)計，220只股票型基金（剔除指數(shù)基金）今年一月份凈值平均下跌6.92%，且有52只股基凈值收益跑輸上證指數(shù)，占比達到23.64%。凈值排行榜顯示，去年9月份設立的大摩領先優(yōu)勢與去年5月份設立的長盛同慶A，兩只次新基金凈值實現(xiàn)逆市增長，至1月29日單位凈值分別為1.1339元、1.04元，凈值月增長率分別為2.01%、0.39%，位居凈值增幅排行榜冠亞軍。景順長城內(nèi)需增長、景順長城內(nèi)需貳號、東吳雙動力、銀華領先策略、招商中小盤精選等五只股票型基金緊隨大摩領先優(yōu)勢、長盛同慶A之后，單位凈值月跌幅不足2%。

　　而另一方面，也有不少股基跑輸大盤，飽嘗“悲情元月”的痛苦。瑞福進取最新單位基金凈值僅0.647元，最近四周凈值回報率為-21.45%，位居凈值回報率末位；寶盈泛沿海增長、東方核心動力、金元比聯(lián)價值增長、國聯(lián)安主題驅(qū)動等16只基金凈值跌幅均超過10%，遠遠跑輸同期上證指數(shù)。

　　大摩領先優(yōu)勢

　　領漲次新基金

　　值得注意的是，進入2010年1月，次新基金多慘遭“破相”。截至1月28日，成立時間不超過半年的54只次新基金中，已有42只基金單位凈值已經(jīng)跌破面值，占比高達77.78%。其中，單位凈值最低的次新基金——友邦華泰行業(yè)領先，最新凈值僅為0.78元。由此來看，這只去年8月3日成立的基金，至今都未能翻身。在這種嚴峻的背景下，同為次新基金的大摩領先優(yōu)勢、長盛同慶A能實現(xiàn)正收益的確很不簡單。但由于長盛同慶A系杠桿基金，不具備同等對比性，此不贅述。

　　與大摩領先優(yōu)勢對比顯示，同在去年9月22日設立的股票型基金諾德成長優(yōu)勢并沒有如此幸運（去年四季報股票倉位為90%），一月份凈值下跌9.3%，這一跌幅已經(jīng)遠遠跑輸同期大盤。此外，去年9月份設立的股基還有金元比聯(lián)價值增長（去年四季報股票倉位為91.67%）、農(nóng)銀策略價值（去年四季報股票倉位為59.57%）、鵬華精選成長（去年四季報股票倉位為88.48%）、大成行業(yè)輪動（去年四季報股票倉位為85.01%）等四只，一月份凈值均告跌，其跌幅分別為11.78%、7.24%、6.87%、6%。比如金元比聯(lián)價值增長，去年底單位凈值1.078元，時至1月29日這一數(shù)據(jù)僅為0.951元；農(nóng)銀策略價值、鵬華精選成長兩基金也均跌破面值。顯然，大摩領先優(yōu)勢在一月份一馬當先，成為領漲股基的主力，也是次新基金的領頭羊。

　　實現(xiàn)正收益

　　暗藏三大玄機

　　帶著投資者的眾多期許，本報《基金周刊》專訪了摩根士丹利華鑫基金管理公司投資總監(jiān)兼大摩領先優(yōu)勢基金經(jīng)理項志群先生。“核心策略不隨波逐流、不刻意控制倉位、不在乎盤大盤小”， 項志群用三個“不”字揭示了基金獲取正收益的三大玄機。

　　對于記者提出的建倉期能在多大程度上解釋1月正收益的問題，項志群予以明確否認：“我們的凈值逆市增長與建倉期關(guān)系并不大，目前能保持正收益的主要因素是今年年初前兩周組合的超額收益較高；在之后波動中組合也比較有彈性，期初盈利，使我們在市場下跌中還能保持今年以來的正收益。”

　　記者細讀該基金四季報發(fā)現(xiàn)，大摩領先優(yōu)勢去年四季報股票倉位達91.63%，其中具有持續(xù)領先增長能力和估值優(yōu)勢股票的比例為股票資產(chǎn)的97.32%。假設該基金持股不變，其重倉的前10名股票，一月份帶來1245.3萬元的賬面浮盈，更為難得的是，十大重倉中有8只股價逆市上漲。“我們沒有刻意控制倉位，看到關(guān)注的股票變得便宜了，就會加大調(diào)研力度，在密切跟蹤的基礎上，堅定中長期投資策略。”

　　在寬幅波動的市場中，基金能取得正收益還須具有定力。“我們主要是通過‘自下而上’精選個股，從這點看我們的核心策略不會隨市場波動發(fā)生改變。”項志群還表示，“在個股精選的基礎上，我會對市場上各種主題和熱點進行跟蹤和配置，并去捕捉一些業(yè)績具有長期成長力的潛質(zhì)型上市公司的投資機會，同時也會考慮波段操作的策略，中期則會跟隨對通脹的預判作出一定的前瞻性布局；對于行業(yè)配置，我們強調(diào)的是‘自上而下的投資邏輯’，按照不同的行業(yè)屬性尋找其估值水平，對于傳統(tǒng)行業(yè)我們會更加審慎。”

　　隨著股指期貨的落定，眾多機構(gòu)投資者都開始追逐大盤藍籌，而項志群不為所動，“超額收益的獲得不在于盤大還是盤小，而是個股的成長性和業(yè)績的含金量和持續(xù)性。”這也是大摩領先優(yōu)勢獲得非凡收益的另一玄機。

　　調(diào)整是機會

　　回歸才是常態(tài)

　　今天是二月份第一個交易日，投資者對二月份行情充滿期待，市場是繼續(xù)與宏觀面背離，還是“柳暗花明又一村”？眾多投研機構(gòu)對此也產(chǎn)生不少分歧，但基金普遍堅信——調(diào)整便是機會。

　　通過對比各大券商的研究報告不難發(fā)現(xiàn)，券商所表現(xiàn)出來的謹慎態(tài)度十分明顯。國元證券預計，二月可能有一定行情，但上升空間受到壓制，整體上不會改變震蕩態(tài)勢，屬于“跌”出來的行情。銀華投資表示，在加息預期尚未明確的情況下，大盤將繼續(xù)維持振蕩盤整的格局，建議投資者多看少動。

　　而作為第一大主力機構(gòu)的基金，堅信“調(diào)整是機會，回歸才是常態(tài)”。摩根士丹利華鑫基金投資總監(jiān)項志群表示，“政策退出”是意料之中的，救急的政策只是一個階段，回歸才是常態(tài)，所以對“政策退出”更多關(guān)注的是它的速度和力度。他還認為，當市場的焦點由流動性、信貸、通脹轉(zhuǎn)向中長期盈利能力變動的趨勢時，熱點和盈利效應自然會產(chǎn)生和體現(xiàn)。

　　不謀而合，諾德基金投資總監(jiān)向朝勇也明確表示，市場經(jīng)過近兩周的持續(xù)下跌，投資機會已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。受宏觀調(diào)控影響相對較小的行業(yè)、國家產(chǎn)業(yè)政策直接支持的行業(yè)、資產(chǎn)重組及國企整體上市受益板塊以及區(qū)域振興規(guī)劃主題將成為今后投資的四條主線。

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