本報記者 丁學梅 實習記者 韓暢 北京報道

　　生不逢時，用來形容去年下半年成立的指數基金是最恰當的了。很多次新指基在建倉初期出于謹慎考慮緩步建倉，錯失良機，后期加快建倉速度又恰逢市場調整，這樣一來不但凈值迅速跌到八九毛，而且遠遠跑輸業績基準。

　　為降低沖擊成本緩步建倉

　　去年上半年指數單邊大漲之時，僅有3只指基成立，自7月1日匯添富上證綜指問世后，指基便如雨后春筍般群發，截至2009年12月31日，下半年共有26只指基成立。

　　根據WIND數據統計，自去年成立以來至今年1月26日，這26只基金22只染綠，剔除去年11、12月份成立的不滿3個月的新基金，跌幅居前的5只次新指基依次為諾安中證100、華夏滬深300、交銀180治理ETF、海富通中證100和交銀180治理ETF聯接，跌幅分別為9.6%、9.2%、7.7%、7.4%和7.4%。而與此同時，4只實現正收益的分別為南方中證500、國富滬深300、華安上證180ETF聯接和工銀上證央企50ETF，收益率分別為12.9%、5.9%、2.6%和0.7%。

　　國都證券基金分析師蘇昌景在接受《華夏時報》記者采訪時表示：“業績不同主要還是因為跟蹤標的不同，建倉速度也是原因之一，不過還要看收益來源于建倉的前段還是后段。很多基金在建倉初期緩慢建倉是為了降低沖擊成本，尤其是規模較大的指基，這是出于對投資者的負責。而去年下半年成立的指基，收益主要在前半段，后半段以下跌為主，所以建倉前慢后快的基金跑得比基準差，前快后慢的可能表現好些。但如果市場走勢反過來，就會出現相反的結果�？傊�選擇指基，要和投資者的承受能力有關，不應盲目評價其優劣�！�

　　交銀、華夏、諾安跌入八毛基

　　根據WIND數據統計，截至1月27日，上述26只次新指基中有3只已跌入八毛基行列。其中，凈值最低的為交銀180治理ETF，其次為諾安中證100和華夏滬深300，這3只基金凈值分別為0.817元、0.889元和0.896元。

　　基民買入短短數月便跌入八毛行列，難免氣憤的同時也會設自己的止損點。對此，德圣基金分析師肖鋒建議：“其實不必著急止損，既然都跌入八毛行列了，沒有必要在跌20%左右的位置減倉。再說指數沒有太多下跌的理由，只是在各種博弈中震蕩�！�

　　但是，對于指基今年的投資收益，肖鋒認為，2010年倡導穩健的投資方式，指基投資收益會弱化，如果年初高點進，年底要么平衡，要么可能還會虧損，總之，2010年指基整體機會不大。

　　肖鋒說：“我相對比較看好滬深300和紅利指基，看好滬深300是因為股指期貨在市場上還沒有得到充分的反映，未來可能還有表現機會，看好紅利是因為它的樣本企業本身資質好一些，對成長性、連續分紅能力要求高。另外，央企50指基可能存在一些主題投資機會，中小盤主要體現個股機會，整體機會比較少。

　　快速建倉“迎”大跌 海富通改唱中小盤

　　海富通中證100成立于2009年10月30日，其基金經理牟永寧進行了快速建倉，但大盤11月24日就開始暴跌，所以快速建倉的結果導致前半段收益沒趕上趟，后半段重倉迎大跌。

　　該基金的業績比較基準是中證100指數×95%+活期存款利率(稅后)×5%。根據WIND數據統計，去年10月23日至11月23日，該基金上漲4.1%，其業績基準上漲9.5%，去年11月24日至今年1月26日，該基金下跌11.05%，其業績基準下跌8.8%。自成立以來該基金下跌7.4%，其業績基準微跌0.77%。

　　牟永寧也在四季度報告中坦言，由于在基金成立之初，市場快速上揚，所以大幅跑輸業績比較基準。牟永寧歷任海富通策略分析師、研究總監，之前沒有管理指基的經驗，該基金也是海富通的第一只指基。

　　東興證券基金分析師張蕾在接受《華夏時報》記者采訪時表示：“建倉和市場策略有關，先判斷市場，然后發基金，當時他可能寄希望于大盤藍籌行情的轉換，后來也沒轉換過來。今年情況比較復雜，適合波段操作，通過ETF做波段套利有一定交易性機會，普通指基的投資機會不是很明朗。我比較看好中證500和滬深300。指基畢竟是高風險品種，針對今年的市場情況，建議投資者波段操作�！�

　　不知是發行時機巧合，還是主要跟海富通基金的判斷有關，近日，海富通又要發一只中小盤基金，大盤指基收益不佳的海富通又開始改唱中小盤行情。

　　招商證券基金分析師王丹妮卻有著不同的看法，她說：“中小盤風格風險比較大，畢竟已經漲過幾輪了。建議投資者多看少動回避風險。指基今年沒有明顯的優、劣勢，整體機會不是很大�！�

　　初生牛犢無經驗 交銀180凈值最低

　　和海富通相似，交銀180治理ETF也是交銀施羅德基金旗下的第一只指基，該基金跑輸業績基準的幅度甚于前者，截至1月27日，該基金在26只次新指基中凈值最低，為0.817元。

　　交銀180治理ETF成立于2009年9月25日。根據WIND數據統計，該基金自成立以來至1月26日下跌7.7%，同期上證180指數上漲7.55%。分時間段來看，去年9月25日至11月23日，該基金上漲4.3%，上證180指數上漲18.8%，去年11月24日至今年1月26日，該基金下跌11.52%，其業績基準下跌8.7%。

　　從收益數據明顯看出，其建倉初期速度較慢，后來加快。根據四季度報告，其去年四季度末倉位已達到98.37%。該基金經理屈樂偉在四季報中坦言，當時國內國外經濟形勢較不明朗，為避免市場下行風險，在9月份基金成立后，控制了建倉的節奏，12月初完成建倉工作。

　　該基金建倉期大幅跑輸業績基準，德圣基金分析師肖鋒對此解釋說：“交銀180是交銀旗下的第一只指基，以前沒有管理經驗，跟蹤系統沒有建設完善，初期可能還存在一些技術性問題。初期建倉不是很快，導致跑輸業績基準，在建倉期與別的基金拉開了差距，不過以后最重要的還是看跟蹤誤差�！�

　　中原證券基金分析師陳姍姍告訴《華夏時報》記者：“指基最主要的就是建倉和跟蹤誤差，建倉期的策略對認購的投資者尤為重要，建倉之后跟蹤指數應該不會出太大問題，所以我一般都建議在已經運作一段時間的基金里面選擇指基�！�

　　交銀180治理ETF聯接：“2900點買進3200點還虧”

　　記者以客戶身份咨詢交銀180治理ETF聯接時，某銀行客戶經理丁小姐坦言該基金“表現不太好，不如選擇易方達深證100ETF聯接”。據丁小姐介紹，交銀180治理ETF聯接只在剛發行的時候賣得還可以，后來咨詢者寥寥，銷售情況也不太好。

　　交銀180治理ETF聯接于2009年9月29日成立，單位凈值最高曾為2009年12月4日的1.041。截止到2010年1月26日，復權單位凈值增長率為-7.4%，單位凈值為0.926。而易方達深證100ETF聯接在2009年12月1日成立，凈值增長率為-4.5%，單位凈值為0.955。

　　交銀180治理ETF聯接近期一路狂跌，基民們有些坐不住了，“易天富金融社區”網站的基民激辯要不要忍痛“割肉”，消極聲音明顯強勢，對基金公司與基金經理的質疑頗多。網友“SilverPOLO”發帖呼吁“要相信你的基金經理”，立刻遭到了其他網友的激烈回應。“相信，拿什么相信？看看人家華安聯接基金，凈值1.1了，它呢？還虧。睜大你的眼睛看看。我們2900點買的，3200點還虧。”網友“138688”說。

　　交銀180治理ETF聯接基金自擺烏龍事件，被質疑將損失轉嫁給基民，此事件也使交銀180治理ETF聯接的基民們產生了不小的心理波動。相關人士及時表示，此次事件并不會對聯接基金的基金凈值造成任何影響。

　　華夏滬深300：“金字招牌”也不靈

　　“簡直是遭到了垂直打擊！”華夏滬深300基金的投資者馮先生本周四接受記者采訪時說。

　　馮先生在2009年7月7日買入100萬元華夏滬深300基金，就“基本一直被套”�！叭A夏基金的投研團隊、公司實力在業界應該算是最強的，王牌經理也在華夏基金，當初就因為相信這塊‘金字招牌’，才選擇了華夏滬深300，真是沒想到會是這樣的結果！連平均收益也沒有達到，在整個指基中它的凈增長率也一直墊底。一旦回本，立馬贖回�！�

　　馮先生的“怨言”典型代表了眾多華夏滬深300投資者的失望情緒。華夏滬深300基金于2009年7月10日成立，截至2010年1月26日，單位凈值為0.908。單位凈值最高時也只有2009年8月4日的1.049，此外幾乎一直在低位徘徊，最低時2009年8月31日，單位凈值跌至0.852，凈值增長率達-17.12%。馮先生在2009年7月7日買入時，滬深300指數是3340.49，2010年1月26日為3242.80，跌幅為2.92%。在此區間，華夏滬深300凈值跌幅為9.2%。在最新一周網上銷售排名中，基本都在申購前三，贖回量之大，足見投資者對其信心喪失。

　　華夏基金的強大實力與華夏滬深300一路狂降形成鮮明反差，“這不得不讓人懷疑是不是華夏基金公司‘丟卒保車’的經營策略�！瘪T先生說。也有基民希望華夏基金公司給個說法。但有部分投資者期望，股指基貨推出后，華夏滬深300能有所表現。

　　一位不愿透露姓名的分析師稱，“前期建倉太慢”是華夏滬深300導致現時局面的重要原因。天相投顧董事、副總經理于善輝則認為，基民在選擇基金時，應該更多看到長遠的市場趨勢。這一階段市場是震蕩的，華夏滬深300的頹勢情有可原。“指數型基金跟主動型基金不同，不是為了超過指數，而只追求跟上指數，指數基金的收益由盤面本身決定。華夏滬深300沒有跑贏指數也是正常的現象�！�

　　諾安中證100：大盤跌+建倉慢：雙重打擊

　　諾安中證100基金自2009年10月27日成立，單位凈值只在開始成立時微漲到1.013，之后便一路下探，截至2010年1月26日，復權單位凈值增長率為-9.6%，在所有指基中排名倒數第一，單位凈值為0.904。

　　方正證券的分析師洪楓認為，諾安中證100成立較晚，2009年10月27日A股市場在11月份有一個比較大的回調，11月建倉就會有比較大的損失。12月份，配置資產也未跟上指數。同時，“指數型基金在建立之后的6個月之內還不能稱得上是完全意義上的指數型基金，凈值增長率低是正�，F象�！焙闂髡f。

　　民族證券的分析師梅林也表示，諾安中證100的表現欠佳，與大盤的走勢有直接關系，由于中小板指數跌幅較大，諾安中證100受到極大沖擊。

　　光大證券的分析師張美云認為，諾安中證100發行后建倉偏慢，11月27日中證100指數跌幅達-2.83%，以陰線收盤，前期指數漲時無建倉，建倉之后指數又位于最高點。據諾安中證100的2009年第四季度報告稱，12月中旬在市場的寬幅震蕩中，諾安中證100勻速建倉，在12月中旬將倉位加到90%，基本完成了建倉操作。指數跌的那幾天諾安中證100正在建倉，前期的建倉慢動作對后來的基金走勢產生了極大影響，所以諾安中證100一直難以翻身。

　　“被動型基金的表現能夠看出基金公司的選股能力，還取決于基金經理的判斷方向。但對于指數型基金，還是要看長期表現。”張美云說。

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