好買基金研究中心

　　目前我國共有陽光私募公司134家，來自券商系、基金系、民間的大師，發揮著各自的絕活，烹飪著這場壯觀的私募滿漢全席。這場大宴共有320道菜肴，菜品齊全。有的看似平淡卻是健康之本，有的能讓人極度亢奮，有的久而彌香，也有的讓人味同嚼蠟。懂得如何找出其中的美味，并配搭出適合自己的菜譜，才是享受這場盛宴的最佳方法。

　　一、安全配置，健康之本

　　“世間萬物米稱珍”，最平常的，往往也就是最必不可少的。正如不能頓頓山珍海味，投資如果一味追求資產的快速增值，長期必將有害于資產的健康。無論何時，切記安全性高的穩健產品才是資產長期穩定增值的基礎。如以下這些產品，自成立以來凈值下跌從未超過3%，是投資組合的安全墊。

　　星石

　　特色：星石最大的特點在于其對風險控制。以星石1來看，這只基金成立于07年7月，雖歷經牛熊，凈值卻鮮有下跌，至今凈值僅遭遇5次小幅下跌：08年2月跌0.67%，08年4月跌0.11%，08年10月跌3.5%，09年8月跌1.96%，09年12月跌0.6%。事實上，在2007年7月30日至2009年12月18日，在滬深300指數下跌23.10%的情況下，星石公司旗下產品累計收益為50.55%，每年復合收益為19.16%。在投資的過程中，星石注重尋找能夠業績持續增長的公司的股票，把公司徹底研究透，然后堅定地去投資。星石的投資手法，沒有奪目之處，但就是這樣的實實在在，讓星石若一碗長壽面，以樸實親切的享受，伴隨你走過無數春秋。

　　成績：08年星石3只產品獲得超過4%的正收益，分別排名2、3、4，近兩年平均上漲35.25%。

　　智德

　　特色：智德的風格持續穩健，短期內優勢不突出，長期看回報穩定。以智德旗下成立時間最長的智德持續增長為例，自08年6月成立以來，僅有3次單月凈值下跌，且下跌幅度均不超過3%，分別是08年9月跌1.36%，08年10月跌2.97%，09年6月跌0.63%。其基金經理伍軍在中銀基金擔任基金經理期間，其所管理的中銀增長，在熊市表現良好，07年10月16日至08年1月3日期間，上證指數下跌12.68%，中銀增長凈值上漲7.58%，位居市場同期第一。伍軍也把這樣穩健的投資風格帶到了智德。智德投資采取核心衛星策略，以組合配置分散個股風險。不同于大多數基金經理，伍軍沒有令自己津津樂道的股票，因為他的投資組合里常年最少保持20-30只股票，哪怕對非常看好的個股，投資比例也不會超過10%。智德以其安全的性能，帶給投資組合均衡的營養。

　　成績：09年收益46.77%，成立以來收益62.34%，在同期(08年5月-7月)成立的15只基金中排名第2。

　　二、特色配置，美味加料

　　糧食雖是健康生存之本，但如果沒有美味菜肴相佐，難免令人乏膩。有這樣一些基金，他們擁有能讓人耳目一新的操作方法，上漲動力強勁，單年上漲可超越大盤，或更能讓人品嘗到投資的美味，但從最高點到最低點超過30%的跌幅，也會讓你在一段時間內可能苦楚難當。這類產品，可以根據個人喜好和不同的環境酌情添加。

　　新價值

　　特色：新價值以“暴利拐點”法在09年的小牛市中一戰成名。公司主要研究人員均來自大型券商，投資風格偏向價值投資，擅長大盤中長線方向把握。新價值專注于行業和上市公司基本面研究，并逐漸形成了“暴利拐點”這一行之有效的獨特風格。在08年末，新價值通過該方法挖掘了一批極具價值潛力的股票，獲得豐厚收益。在08年11月至09年7月的9個月期間，新價值2暴漲206.37%。新價值上漲動力雖充足，但是在08年，曾遭遇大幅凈值下跌。新價值1、2從08年2月的高點到08年11月，分別下跌49.08%和56.40%。09年，新價值引入了嚴格的風險控制方案，使新價值在09年8月的大跌中，跌幅控制在10%左右，可見該風險控制還是有一定收效。但其未來將如何應對風險，還有待時間的檢驗。

　　成績：新價值2在09年以192.57%的漲幅，超越私募第二名36.1%、公募第一名76.49%。新價值2在09年以156.47%的漲幅，排名私募第2。

　　尚雅

　　特色：尚雅有“拐點行業的發掘先鋒”的美名，通過供需變化尋找拐點行業，并精于挖掘個股。尚雅認為，在未來幾年中國經濟結構調整期，我國經濟將從傳統行業轉向新經濟，以智能手機為平臺的移動互聯網將成為今年新的拐點行業。在研究的風格上，尚雅注重研究能力上注重“專業性、先導性、前瞻性”，在行業研究上不作全覆蓋，看重的是研究深度。尚雅對部分行業有非常深入的研究及偏好，在配置上也較為偏重這些行業。尚雅屬于在牛市中攻勢凌厲，非常激進的一類私募，從09年的整體表現來看，尚雅在很多時間里都有超越指數的表現，適合追求新熱點的激進人士。但是，尚雅對風險的控制力度較弱，拿業績最好的尚雅4為例，在08年2月至08年10月，下跌42.62%。

　　成績：尚雅4在09年以145.4%的凈值漲幅排名陽光私募第3。

　　淡水泉

　　特色：淡水泉以“逆向投資人”聞名，即在主流情緒之外尋找投資機會，在市場的非熱點時候進行交易。正如其投資總監趙軍曾說過，“現金為王”盛行時，我們就該去投資。在大家對市場有誤解，有恐慌的時候，在別人還不知道該投資的成長空間的時候，淡水泉已經埋伏進入。這也使得淡水泉僅用20%的倉位參與市場熱點，如07年沒配金融和地產，而是埋伏了農藥和造紙等行業。在具體操作上，淡水泉還引入“情緒指標”，以市場情緒來估計股價與內在價值偏離的程度，估算股票的內在價值。另外，淡水泉是一家公募底色較重的公司，人員主要是嘉實系，運作流程規范。但是，淡水泉亦屬于風格比較激進的基金，如成立最早的淡水泉成長在08年2月到10月，下跌37.91%。

　　成績：09年，淡水泉2008和淡水泉成長，分別以121.08%和121.03%的凈值上漲，排名私募基金第12和13位。

　　三、均衡配置，久而彌香

　　一份完美的菜單，當然還少不了濃湯的滋補。有這么一類產品，幾乎可以適用于任何時間的任何人。他們在單獨的熊市或者牛市中都不能算作最突出，但是在歷經牛熊的完整周期中，可以跑在前1/10，且從最高到最低點下跌介于5%~15%。

　　源樂晟

　　特色：源樂晟操作積極，注重選時及行業輪動。但積極并不意味著激進，以其目前管理的唯一一只基金樂晟股票精選來看，凈值增長一直較為穩定。其投資總監曾曉潔，曾是人壽資產最年輕的基金經理之一，人壽的經驗，讓風險控制給他打上深深的烙印，對絕對回報有深刻的理解，投資目標為30%的年復合收益。因此源樂晟注重嚴格止損，除非非常看好的股票，下跌5%即止損。源樂晟操作穩健，如09年4月，曾曉潔買入地產股，但是7月初發現政策不明時果斷清倉。去年12月，源樂晟也沒有跟風跨年度行情，在3200以上已將倉位降至五成。但在去年8月份，樂晟股票精選下跌13.99%，這也是該基金有史以來遭遇的最大跌幅。

　　成績：09年上漲103.65%，排名17位。成立以來上漲108.13%，在同期(08年6月-8月)成立的23只私募基金中排名第2。

　　重陽

　　特色：重陽投資兩位核心人物裘國根和李旭利在投資風格上各有所長，裘國根交易員出身，擅長在市場博弈中把握交易性機會；李旭利出身于公募基金，是與王亞偉齊名的“黃金一代”，擅長宏觀分析和大類資產配置。從投資風格來看，重陽追求投資的復合增長，強調業績的長期、穩健、持續，投資策略上尋找自上而下的宏觀和行業配置與自下而上的公司選擇之間的結合點。重陽在研究員的質量及人數方面有較大的投入，在私募中名列前茅。從09年的整體表現來看，重陽旗下的產品業績穩定且持續。以重陽1為例，自09年9月成立以來，僅在處于建倉期的08年9月至10月，下跌9.22%。

　　成績：旗下成立時間最長的重陽1期，09年凈值增長96.24%，排名第22位。該基金成立以來上漲137.19%，在同期(08年8月-10月)成立的20只私募基金中排名第1。

　　武當

　　特色：武當是一個比較全能的投資者，具有穩健增長型風格。武當風險控制能力突出，有很詳細的制度規避，降低產品波動風險和保持流動性。自成立以來，從來沒有跌破過100元的凈值，08年僅下跌11.30%，單月最多下跌6.99%(09年8月)。投資理念方面，武當專注于成長型價值投資，根據公司內在價值的定性定量研究分析，加以公司股票價格與證券市場景氣情況綜合分析。全能的特性，使武當能在熊市中盡量不虧損，并在牛市不落后市場太多，從而在經歷完整牛熊市周期后業績能夠領先市場。

　　成績：旗下成立時間超過兩年的武當1和武當2，09年收益分別為62.64%和71.68%，排名第62和第45位，這兩只基金成立近兩年來分別上漲44.26%和36.08%，排名第5和第6。

　　鑫蘭瑞

　　特色：鑫蘭瑞是高頻交易的代表，投資總監劉睿曾經是圍棋國手。黑白之道的博弈，培養了劉睿良好的大局觀，使他能順勢而為，把握好中短線的機會。劉睿認為，每周或者每個月要想找到能漲20%的股票是比較困難的，但是每天找個漲2%的股票相對比較容易，因此通過頻繁的波段操作取得復利。其交易型的特點，也使鑫蘭瑞凈值漲跌與市場不同步，比如，鑫蘭瑞自08年8月成立以來，下跌最大的一次是09年4月下跌6.30%，而此間滬深300指數上漲8.03%，另外有兩個月出現0.11%和2.55%的凈值下跌，其他時候均保持凈值增長。尤其是，在市場遭遇暴跌的08年8月至11月，以及09年8月，鑫蘭瑞分別上漲11.45%和0.62%。

　　成績：09年收益73.09%，排名第48位。成立以來上漲111.85%，在同期(08年7月-9月)成立的23只基金中排名第2。

　　博頤

　　特色：博頤也是以交易見長。投資總監徐大成信仰市場中立哲學，即不對市場漲跌做判斷，基本保持50%的均衡倉位，通過比例調整來控制風險，反復交易。徐大成認為投資首先要尊重市場，市場趨勢沒有對錯，如果市場漲，而自己產品的凈值不漲，就要立即調整，積極應變，判斷市場趨勢是短期還是長期；如果凈值下跌，也要立即處理，然后分析原因。在控制下跌方面，博頤精選成立以來的最大跌幅在08年5月至11月期間，累計下跌10.94%。

　　成績：博頤精選09年上漲55.92%，排名第77位。成立以來上漲70.90%，在同期(08年1月-3月)成立的36只私募基金中排名第1。

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