每經(jīng)記者鞏萬龍發(fā)自深圳

　　3000點(diǎn)岌岌可危，死撐還是順勢而為，基金或許早已做出了選擇。

　　加息預(yù)期風(fēng)生水起，A股連日下跌，3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口勉強(qiáng)得保，四季度處于歷史高倉位的基金表達(dá)出強(qiáng)烈的減倉意愿。有基金經(jīng)理分析，“市場的主要參與機(jī)構(gòu)力量也需要考察投資組合的短期表現(xiàn)，一旦風(fēng)向出現(xiàn)變動(dòng)，諸如政策退出之類的間接因素，就可能會(huì)拋售。”

　　基金調(diào)倉失效

　　昨日(26日)，煤炭、有色、石化、地產(chǎn)和機(jī)械等板塊領(lǐng)跌，唯有金融股苦苦支撐大市，股指盤中一度有跌破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口之勢，最終上證指數(shù)大跌75點(diǎn)，報(bào)收于3019.39點(diǎn)。

　　從盤面來看，基金四季度調(diào)倉的效果難如人意，重資增持的行業(yè)每遇大跌均受傷不淺，只有少數(shù)防御性板塊逆市上漲，布局的主題投資股出現(xiàn)了“熄火”的跡象。從較長的時(shí)間來看，今年以來，暴跌重災(zāi)區(qū)多為基金四季度增持最多的板塊，包括煤炭、有色、鋼鐵和電子等，而地產(chǎn)股一直表現(xiàn)孱弱。

　　不到一個(gè)月時(shí)間內(nèi)，市場一路陰跌讓基金“蒙羞”。今年以來，股票方向基金凈值上半月的浮盈大多已全部回吐，今年累計(jì)取得正收益的基金少之又少，而凈值跌幅超過7%的基金大面積出現(xiàn)。

　　市場熱點(diǎn)的全面退潮，使得小盤股的估值壓力開始體現(xiàn)。

　　大成基金認(rèn)為，近日的劇烈震蕩可能預(yù)示著市場完成風(fēng)格轉(zhuǎn)變的轉(zhuǎn)折階段。目前，以流動(dòng)性充裕推動(dòng)的牛市“上半場”已經(jīng)缺乏支撐，這說明，側(cè)重業(yè)績和精選個(gè)股的投資階段正在來臨，震蕩加劇是個(gè)信號，“下半場”的特征將逐漸凸顯。

　　從上調(diào)存款準(zhǔn)備金率到信貸數(shù)據(jù)回落，貨幣政策收緊轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)。就在上周，區(qū)域板塊一路暴跌，基金經(jīng)理看好的主題投資也靠不住了。上海某公司基金經(jīng)理曾在周刊中寫道，主題投資經(jīng)常看似曇花一現(xiàn)難以把握，但是分析清楚主題的持續(xù)性和受益程度的彈性，有預(yù)見性和邏輯層次地投資，在一定安全邊際下出手，將能找到主題投資的樂趣。

　　高倉基金順勢減倉？

　　由于通脹提前到來的預(yù)期傳導(dǎo)至央行提前加息的預(yù)期，恐慌性拋盤較大，3000點(diǎn)岌岌可危。有了去年三季度流通性擔(dān)憂引發(fā)暴跌教訓(xùn)之后，基金如今會(huì)死撐高倉位，還是順勢而為？

　　“市場的主要參與機(jī)構(gòu)，由于多種原因，也需要考察投資組合的短期表現(xiàn)，一旦市場出現(xiàn)變動(dòng)，比如政策退出之類的間接因素，機(jī)構(gòu)就可能會(huì)拋售。”廣州一家大公司基金經(jīng)理直言。

　　該基金經(jīng)理分析，這與追求與企業(yè)的市值共成長的價(jià)值投資無關(guān)，在一定程度上說，屬于“擊鼓傳花”式的博弈。

　　對于機(jī)構(gòu)減倉，上述基金經(jīng)理判斷似乎不無道理，基金四季度增持行業(yè)遭遇暴跌，這或與基金近日減倉大有關(guān)聯(lián)。同時(shí)，多只基金凈值波動(dòng)率變?nèi)酢?/p>

　　此外，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)減倉傳言開始盛行。有傳言稱，平安和人壽兩大保險(xiǎn)巨頭近兩周減倉逾百億元，主要以贖回偏股型基金為主。

　　摩根士丹利華鑫一位基金經(jīng)理認(rèn)為，目前還看不到較明顯的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為樂觀，但政策調(diào)控取向快速出現(xiàn)，這就形成了背離和矛盾，投資者自然就會(huì)變得恐懼與貪婪。

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