本報記者 商言 北京報道

　　1月22日，中國中鐵(601390.SH)的業(yè)績預增公告稱，根據(jù)初步測算，預計2009年凈利潤同比增長400%以上。

　　400%的業(yè)績增長背后，是2008年其遭受匯兌損失積下的“功德”：因當年業(yè)績基數(shù)小，導致中鐵這一大象級藍籌公司的業(yè)績起舞，類似的功德還將惠及到曾經(jīng)的難兄難弟——中國鐵建（601186.SH）。

　　剔除該“非經(jīng)常性因素”，雙鐵近兩年業(yè)績增長均頗為可觀，但國家刺激政策的持續(xù)性卻成為機構(gòu)心頭的“達摩克利斯之劍”。

　　基金2009年四季報顯示出的撤退或許反映了這一擔憂。

　　400%的增長邏輯

　　2008年，中國中鐵實現(xiàn)凈利潤11.15億元，基本每股收益0.05元，照此計算，公司去年凈利潤應不低于55.75億元，合每股收益0.26元。

　　盡管業(yè)績報喜，但受訪的券商人士均表示，此結(jié)果仍低于預期。

　　據(jù)wind資訊統(tǒng)計，截至2009年12月28日，共21家機構(gòu)預測中國中鐵2009年度業(yè)績，平均預測凈利潤為67.79億元，平均預測攤薄每股收益為0.3183元。

　　1月22日，公司股價仍上漲3.56%。一位接近公司高層的人士表示，公司旗下子公司眾多，報上來需要時間，現(xiàn)在僅是保守估計，預計最后將遠遠超過。

　　招商證券王小勇預計，預計公司2009年度基本每股收益0.35元，同比增長達565％。

　　談及業(yè)績變動的原因，公司稱，2008年，其在境外以外幣形式存放的H股募資因國際外匯市場匯率大幅波動產(chǎn)生較大匯兌損失，導致2008年度業(yè)績基數(shù)較小。

　　中國鐵建也曾面臨匯兌損失，業(yè)績是否也會出現(xiàn)巨幅增長？

　　22日，中信建投田東紅對記者表示，中國鐵建的匯兌損失遠遜于中國中鐵，業(yè)績支撐主要靠主營增長，同比增幅應沒（中鐵）這么大。

　　2008年年報顯示，中國中鐵當年“H股募資匯兌損失”高達41.3687億元，營業(yè)利潤57.50億元；而中國鐵建的匯兌損失僅8.50億元，營業(yè)利潤47億元。

　　顯然，就匯兌損失的影響來說，中國鐵建遠小于中國中鐵。

　　主業(yè)平穩(wěn)增長

　　不過，如果剔除掉匯兌損失的非經(jīng)常性因素，雙鐵的主營業(yè)務增長頗為可喜。

　　中國中鐵業(yè)績預增公告將其歸功于“國家加大基建投資規(guī)模”。記者就基建投資對公司的影響資詢中國鐵建時，其聯(lián)系電話無人接聽。

　　作為鐵路建筑行業(yè)龍頭，中國中鐵的經(jīng)營數(shù)據(jù)或可勾勒出行業(yè)的部分圖景：2007年實現(xiàn)營業(yè)利潤的43.67億元，2008年為57.50億元，2009年如達到平均預測凈利潤——67.79億元，則其在上市后兩年的業(yè)績增速分別達31.67%和17.90%。

　　對于“雙鐵”的未來，多位分析師均表示，將保持穩(wěn)定增長。

　　中投證券分析師李凡稱，截至目前，我國2008年初制定的“四縱四橫”鐵路網(wǎng)規(guī)劃，已建成的僅不到10%，且鐵道部已規(guī)劃立項的項目中，還有1萬億以上的訂單沒有發(fā)出，因此，預計明年兩家鐵路建筑公司的訂單將繼續(xù)增長。

　　李凡1月13日發(fā)布的研報中稱，連續(xù)兩年的高額訂單和目前股價中未反映的毛利率上升的兩個因素，將保證公司2010-2011年的業(yè)績復合增長率在30%以上。

　　機構(gòu)提前出走？

　　盡管如此，但去年四季度，“雙鐵”均成為基金“棄兒”。

　　Wind統(tǒng)計顯示，截至去年底，共4家基金持有中國中鐵3.17億股，占流通A股6.77%。與去年9月底相比，基金增倉1家，增持445萬股；減倉1家，減持1739萬股。新出現(xiàn)在主力名單中的1家，持有8903萬股，從主力名單中消失的卻多達12家，原持有4.07億股，主力資金流出跡象明顯。

　　中國鐵建也是出多入少：截至去年末，共4家主力機構(gòu)(基金2家，券商集合理財2家)持有4024萬股，占流通A股1.64%。當期，新出現(xiàn)在主力名單中的1家，持有700萬股，從主力名單中消失的卻有4家，原持有6470萬股。

　　東方證券建材行業(yè)分析師羅果表示，2009年是基建投資高峰，機構(gòu)四季度棄走雙鐵可能是考慮到高峰已過，未來很難超預期。年業(yè)績復合增長率預計30%以上，指的是2009-2011年，更長期不可持續(xù)，甚至有可能掉頭向下。

　　渤海證券唐笑認為，2008年底，鐵道部給了部分預付款，讓雙鐵趕緊開工，因承擔國家拉動經(jīng)濟的任務，但款項太多，沒法完全支付，后邊的款就一直欠著，目前，鐵道部仍無明確說法，投資者只好走為上計。

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