□ 本報記者 趙學毅

　　1月22日，國內60家基金公司去年四季報全部揭開面紗，基金驚人一致大舉加倉，整體倉位再創歷史新高。然而，今年以來持續下挫的行情令基金高處不勝寒，尷尬之余，高倉水平又普遍松動。基金倉位新年連降三周，大有“退一步海闊天空”的味道。

　　經濟向好 股基加倉理由足

　　在宏觀經濟向好和貨幣寬松流動性支持下，A股去年四季度震蕩上行，上證綜指三個月分別上漲7.79%、6.66%、2.56%。在此背景下，三季度一度減倉規避市場調整的基金整體翻手做多，加倉的態度空前一致。2009年四季度末，可比的主動投資股票方向基金倉位猛增至85.97%，超越了2009年二季度末的83.67%和2007年三季度末的80.41%。

　　基金季報數據顯示，除中銀、信達澳銀、長信、招商和廣發5家基金公司整體倉位有所下降外，其余基金公司環比倉位均顯著上升，尤其是去年在三季度末倉位較低的12家公司，整體倉位上升幅度超過10個百分點。摩根士丹利華鑫和寶盈基金加倉幅度分別達到20.82個百分點和20.19個百分點，成為增倉最猛的公司；國泰、大成、富國等基金公司的倉位提升也十分明顯。

　　股票型基金成增倉排頭軍

　　逾八成大膽加碼

　　作為風險最高的基金品種，多數股票型基金四季度高舉增倉的大旗。據本報《基金周刊》最新統計，可比的221只股票型基金平均倉位提升5.77%，達到89.68%，其中有184只基金倉位較三季度末上升，占比達到83.26%。

　　從倉位增幅排行榜看，有8只基金倉位升幅超過20個百分點，其中銀華內需精選股票大舉加倉41.64個百分點至88.19%，在所有基金中倉位增幅最大；寶盈泛沿海增長股票加倉32.2個百分點至94.93%，倉位增幅屈居第二。另有51只基金倉位升幅超過10個百分點，55只基金倉位升幅在5個百分點以上。

　　經過四季度的大舉加倉之后，高倉位基金比比皆是。據統計，去年底股票倉位超過九成的基金達到驚人的115只，占股票基金總數的48.32%。其中，金元比聯價值增長股票、國聯安主題驅動股票、諾德成長優勢股票、大摩領先優勢股票等12家新建倉的基金倉位也超過90%。截止至去年底，持股比例可以達100%的大成優選倉位達到96.15%，成為倉位最高的基金，包括中郵核心優選股票、中郵核心成長股票、寶盈泛沿海增長股票、招商大盤藍籌股票、工銀大盤藍籌股票在內的12只基金倉位超過94%。

　　與之相反，部分基金采取了審慎的倉位策略。據統計，221只有可比數據的股票型基金中，41只基金倉位在70%-80%之間，另外，還有國泰中小盤成長、基金開元、東方策略成長、南方隆元產業主題和華寶興業消費品等基金倉位在70%以下，其中國泰中小盤成長倉位更低至43.21%。

　　同時，更有部分基金在四季度采取了減倉策略。據統計，221只可比股票型基金中，41只倉位較三季度有所減少，其中倉位降幅超過10%的基金有長信增利策略、中銀持續增長、國投瑞銀創新動力，分別下降了19.77%、12.17%和11.74%

　　混合型基金跟隨增倉

　　平均倉位增逾6%

　　較之股票型基金，混合型基金增倉勢頭毫不遜色。WIND數據顯示，139只可比混合型基金09年底算術平均倉位為75.75%，較三季度末上升了6.08個百分點。其中，116只基金倉位環比有所提高，占總數的八成以上。

　　增倉最為激烈的當數博時價值增長二號，其倉位從三季度末的46.35%一下子提高至76.49%，該基金也是四季度唯一一只增倉幅度超過30%的基金。寶盈鴻利收益、博時價值增長、興業有機增長、東吳嘉禾優勢和浦銀安盛精致生活、大摩資源優選混合等6只基金增倉在20%以上，另外有32只基金增倉幅度在10%-20%。

　　僅有24只混合型基金在四季度降低了倉位，降幅較大的主要是華夏平穩增長、中銀收益、招商先鋒，倉位環比分別下降了12.35%、11.89%、10.97%。

　　“退出”預期 基金減倉求防御

　　不過，由于開年以來，A股未能延續去年的強勢，基金見機減倉，整體倉位連降三周。德圣基金研究中心1月21日倉位測算數據顯示，各類以股票為主要投資方向的基金平均倉位均有所下降。股票型基金平均倉位為84.14%，與前周相比微增0.12個百分點；偏股混合型基金平均倉位為78.83%，相比前周微減0.38個百分點；配置混合型基金平均倉位69.59%，相比前周基本持平。

　　有分析人士認為，基金減倉主要有三方面考慮：一方面，2009年12月經濟數據的發布進一步加劇了對通貨膨脹與政策緊縮的擔憂，當前政策面調控預期增強；另一方面，把估值的安全性作為選擇投資標的的重要考慮因素，回避未來業績增長無法支撐股價的高估值品種，比如煤炭股、科技股等因為估值壓力，基金給予減持；再一方面，股指期貨即將推出，基金在減持前期獲利品種題材股的過程中，很有可能正在布局滬深300大藍籌，近期在利空消息伴隨下的調整正好是一種調倉機會。

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