文/馬瑜

　　基金公司在發(fā)行新指數(shù)基金時(shí)，總是強(qiáng)調(diào)該指數(shù)本身的優(yōu)勢(shì)。對(duì)于投資者而言，只有橫向比較了解每個(gè)指數(shù)基金的優(yōu)劣和特性，才能從琳瑯滿目的指數(shù)基金中選擇到適合自己的那一款。本文從七只各有特色的指數(shù)入手，介紹兩種不同的選擇思路，相信會(huì)對(duì)讀者有所幫助。

　　尋找選擇指基的核心因素

　　截至11月末，指數(shù)型基金獲得了78.49%的收益，大幅跑贏股票型基金(62.65%)和混合型基金(51.13%)，成為2009年各類(lèi)基金的最大贏家。

　　2009年的市場(chǎng)行情鮮明地分為兩段。年初至7月末，市場(chǎng)單邊上漲，被動(dòng)型管理的指數(shù)型基金平均凈值增長(zhǎng)率達(dá)95.21%，遠(yuǎn)高于股票型基金和混合型基金的平均漲幅(分別為70.67%、57.31%)。8月份以來(lái)市場(chǎng)進(jìn)入結(jié)構(gòu)化震蕩階段，截至11月底，指數(shù)型基金平均跌幅達(dá)8.04%，大于股票型基金和混合型基金的平均跌幅(分別為4.65%、3.95%)。

　　指數(shù)基金業(yè)績(jī)良好，基金公司也將其列為2009年的營(yíng)銷(xiāo)重點(diǎn)，除了個(gè)數(shù)上增加外，指數(shù)型基金的品種也從完全復(fù)制、增強(qiáng)型指數(shù)型基金到出現(xiàn)了瑞和300這樣的分級(jí)指數(shù)型基金，跟蹤指數(shù)范圍也逐漸擴(kuò)大。

　　投資者擁有更廣的選擇空間，但也增加了選擇指數(shù)基金的難度。一般說(shuō)來(lái)，選擇指數(shù)基金需要關(guān)注幾個(gè)方面：指數(shù)標(biāo)的、跟蹤誤差、基金規(guī)模、費(fèi)率以及基金公司管理經(jīng)驗(yàn)。其中，指數(shù)標(biāo)的帶來(lái)的差異性最為明顯。基金公司管理經(jīng)驗(yàn)在選擇新基金時(shí)更為看重。

　　如CHART3所示，七項(xiàng)指數(shù)中漲幅排名靠前的為中證500指數(shù)(330.70%)，與漲幅排名靠后的上證180指數(shù)(218.85%)相比優(yōu)勢(shì)明顯，前者漲幅約為后者的1.5倍。

　　不同指數(shù)標(biāo)的帶來(lái)的差異最為顯著，因此我們建議投資者在選擇指數(shù)基金時(shí)將其作為核心標(biāo)準(zhǔn)，在選擇相同標(biāo)的的指數(shù)基金(例如滬深300)時(shí)，再進(jìn)一步考慮其他因素的影響。

　　配置指數(shù)的兩種邏輯

　　按照歷史表現(xiàn)好壞，投資根據(jù)深證100或者中證500設(shè)計(jì)的指數(shù)基金是不是最好的選擇呢？

　　答案當(dāng)然是否定的。上述數(shù)據(jù)只是過(guò)去幾年市場(chǎng)表現(xiàn)的縮影�！帮L(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，今年到我家”，這些標(biāo)的指數(shù)并沒(méi)有明顯的優(yōu)劣之分。投資者應(yīng)該清晰的了解自己的投資需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好，根據(jù)自己的需求進(jìn)行重點(diǎn)投資；或者選擇風(fēng)格不同的指數(shù)基金進(jìn)行互補(bǔ)性搭配。

　　不同的投資持有時(shí)間、投資能力和風(fēng)險(xiǎn)承受水平對(duì)應(yīng)不同的投資策略。以下兩種選擇思路可供讀者借鑒。

　　基于行業(yè)判斷的選擇邏輯。部分指數(shù)的樣本股構(gòu)成存在明顯偏向。投資者如果對(duì)某行業(yè)未來(lái)上漲較有把握，但不擅長(zhǎng)精選個(gè)股。可根據(jù)指數(shù)的特征來(lái)選擇指數(shù)基金，從而分散風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)獲得超配帶來(lái)的額外收益。舉例來(lái)說(shuō)，2009年一季度房地產(chǎn)業(yè)、機(jī)械設(shè)備行業(yè)表現(xiàn)較好，因此深證100ETF、融通100漲幅居于指數(shù)型基金前兩位；二季度房地產(chǎn)業(yè)、采掘業(yè)、金融服務(wù)業(yè)表現(xiàn)良好，指數(shù)型基金中易方達(dá)上證50、華夏上證50漲幅居前。

　　短期市場(chǎng)趨勢(shì)判斷較準(zhǔn)的投資者可以運(yùn)用戰(zhàn)術(shù)配置的方式，力求抓住階段性行情；看不清市場(chǎng)的投資者，最好配置高行業(yè)覆蓋度的全市場(chǎng)指數(shù)(例如滬深300)，旨在不錯(cuò)過(guò)中長(zhǎng)期大趨勢(shì)。

　　基于長(zhǎng)期投資偏好的選擇邏輯。大盤(pán)、中盤(pán)和小盤(pán)是以流通股本為標(biāo)準(zhǔn)，中小盤(pán)風(fēng)格在長(zhǎng)期具備更高收益率的事實(shí)有諸多解釋?zhuān)�其中主要一個(gè)原因就是中小盤(pán)股的成長(zhǎng)性優(yōu)于大盤(pán)股。投資中小盤(pán)應(yīng)該是一個(gè)戰(zhàn)略選擇，因?yàn)檫@是一類(lèi)波動(dòng)大但長(zhǎng)期收益高的股票。中證規(guī)模系列指數(shù)近年走勢(shì)(CHART2)體現(xiàn)了這一判斷，中證500和中證700指數(shù)長(zhǎng)期回報(bào)居前，中證100指數(shù)排名最后。

　　對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高，預(yù)期持有基金時(shí)間較長(zhǎng)的投資者，中小盤(pán)風(fēng)格指數(shù)基金應(yīng)當(dāng)優(yōu)先考慮，當(dāng)前主要有深圳100(中盤(pán))、中證500兩類(lèi)指數(shù)基金可供選擇。全市場(chǎng)指數(shù)勝在均衡，上證50和中證100這樣的大盤(pán)指數(shù)相對(duì)穩(wěn)定，穩(wěn)健或者保守型投資者可將其作為核心配置。此外，當(dāng)市場(chǎng)步入藍(lán)籌行情時(shí)也可短線介入大盤(pán)指數(shù)。

　　7只指數(shù)各不同

　　上證180

　　反應(yīng)滬市狀況，選擇規(guī)模大、流動(dòng)性好、行業(yè)代表性強(qiáng)的股票作為樣本。與之對(duì)應(yīng)的是深圳100指數(shù)，由于近幾年市場(chǎng)一直延續(xù)“深強(qiáng)滬弱”的格局，上證180的表現(xiàn)弱于滬深300，滬深300又弱于深圳100。當(dāng)前排名前三的行業(yè)為金融服務(wù)(49.34%)、交通運(yùn)輸(6.68%)采掘(6.04%)。與上證50指數(shù)相似度較高，金融行業(yè)當(dāng)前具備估值優(yōu)勢(shì)，看好該行業(yè)未來(lái)走勢(shì)的投資者可考慮持有。

　　中小板100P

　　反應(yīng)中小板市場(chǎng)狀況，中小盤(pán)風(fēng)格明顯�！癙”代表價(jià)格，對(duì)應(yīng)還有另一個(gè)指數(shù)中小板100R(回報(bào))，后者是復(fù)權(quán)后走勢(shì)。因此跟蹤中小板100P的指數(shù)基金會(huì)定期分紅。該指數(shù)近兩年表現(xiàn)較好，當(dāng)前排名前三的行業(yè)為商業(yè)貿(mào)易(15.59%)、醫(yī)藥生物(14.12%)和化工(11.39%)。

　　深證100P

　　反應(yīng)深市狀況，選股標(biāo)準(zhǔn)與上證180類(lèi)似。房地產(chǎn)行業(yè)占比較大，中盤(pán)風(fēng)格較為明顯。中證200指數(shù)相關(guān)性最大，有70%的股票是屬于中證200的，25%－30%的股票屬于中證100。該指數(shù)近幾年表現(xiàn)出色，未來(lái)走勢(shì)較樂(lè)觀。當(dāng)前排名前三的行業(yè)為房地產(chǎn)(13.98%)、金融服務(wù)(10.87%)和食品飲料(9.56%)。

　　中證100

　　在滬深300指數(shù)的成分股中選擇市值最大的100只股票組成。這也是滬深兩市A股市場(chǎng)市值最大的100只股票。指數(shù)大概覆蓋了A股流動(dòng)市值的一半，實(shí)際上就是A股市場(chǎng)的大盤(pán)股票指數(shù)，與標(biāo)普500指數(shù)定位相似，穩(wěn)健是其優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前排名前三的行業(yè)為金融服務(wù)(53.02%)、交通運(yùn)輸(6.21%)和采掘(4.73%)。

　　滬深300

　　全市場(chǎng)指數(shù)，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)介于深證100和上證180之間。幾乎集中了各行業(yè)內(nèi)的藍(lán)籌企業(yè)，具有較高的市場(chǎng)占有率和市場(chǎng)影響力�？梢圆鸱譃橹凶C100和中證200指數(shù)，前者代表大盤(pán)股，后者代表中盤(pán)股。投資和參考價(jià)值較強(qiáng)，可以定位于核心配置。當(dāng)前排名前三的行業(yè)為金融服務(wù)(33.24%)、采掘(7.98%)和房地產(chǎn)(6.92%)。

　　中證500

　　這是A股中排在滬深300以后的500只股票組成的指數(shù)。這500只股票大約構(gòu)成了A股市值的從70%到90%中間的20%部分�？烧J(rèn)為是小盤(pán)股指數(shù)，長(zhǎng)期表現(xiàn)良好。當(dāng)前排名前三的行業(yè)為化工(12.27%)、醫(yī)藥生物(8.97%)和房地產(chǎn)(8.78%)。

　　中證700

　　由中證200和中證500的成分股共700只組成的指數(shù)。占據(jù)A股市值的50%－90%部分�？烧J(rèn)為是中小盤(pán)股指數(shù)，長(zhǎng)期表現(xiàn)良好。當(dāng)前排名前三的行業(yè)為房地產(chǎn)(9.95%)、化工(8.68%)和醫(yī)藥生物(8.44%)。

    新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。