⊙記者 吳曉婧 ○編輯 張亦文

　　大分化、大震蕩，這是多數基金對于2010年市場的預判。在多數基金看來，市場將受到盈利提升、流動性收縮、政策預期三種力量的制約，而市場最大的風險，則來自通脹水平可能會超出預期。

　　最大的擔心來自通脹

　　在大部分基金看來，2010年股票資產及不動產等風險資產持有者面臨的最大風險，就是通脹水平可能將會超預期。

　　博時特許價值表示，此輪經濟刺激計劃注入經濟體系大量的貨幣，形成潛在通脹的可能性，通脹發生的步伐和節奏都需要觀察和判斷，其復雜性要有充分心理預期。如果通脹快速發展為惡性通脹，將對經濟復蘇形成致命打擊。但是，從目前穩定和增加農業投入等政策來看，依然可以報較為樂觀的預期，通脹水平可以被控制在一個合理水平。

　　“市場的風險方面主要是通脹的超預期增長，如果在2010年一季度末的通脹壓力超過3%，就會引發經濟增長過快的擔憂。”泰達荷銀價值優化表示，“產出缺口的存在一定程度上不會造成太大的通脹壓力，通脹的壓力很大程度上要取決于世界經濟復蘇速度以及中國的產能淘汰速度。”

　　在博時價值增長貳號看來，政策方面，包括它出臺的時機、力度及方式，都將在很大程度上主導今年的市場走勢，天平仍在多方，但有向空方偏轉的跡象，如果大幅上漲的情景出現，那也可能是泡沫的最后一波。

　　結構性風險逐漸顯現

　　與2007年最高點相比，2009年末小盤指數僅低1.3%，藍籌股與中小盤公司估值水平的差異已經達到了歷史最高水平，多數基金認為A股市場存在較大的結構性風險，而這種偏差必然會被修正，風格轉換可能會發生。

　　“創業板為代表的中小盤股票的投機泡沫已經達到了較為不合理的水平，其中蘊涵較大的風險。”博時主題行業表示：“考慮到大小非持續的減持壓力和不斷增加的供給，我們不認為這場游戲能夠持續多久。”

　　事實上，部分基金已經在2009年4季度開始調倉，例如，國泰金牛創新成長表示，雖然在經濟及股市弱勢均衡的狀態下，許多中小盤股能夠出現自下而上的獨立于市場的投資機會，但如此大的整體性的估值溢價是不可持續的。因此，該基金在季度內逐漸進行了大小盤風格的切換，將投資重點放在了估值風險較低的大市值公司以及一些穩定增長的消費品公司上。

　　泰達荷銀市值優選亦表示，經歷了持續4個月的小盤股行情之后，該基金將更多地考慮相對估值較低的大盤股的機會，并對一些估值過高的小盤股做適當減持。

　　“在股指期貨和融資融券推出預期不斷增強的背景下，目前大小盤股票的估值結構可能會發現變化。” 金鑫證券表示，“下階段基金組合中將增加大盤股的配置比重，并重點關注受益于經濟持續增長的資源類公司和受益于經濟結構轉型的消費升級、科技創新和節能減排相關公司。”