第一部分：基金產(chǎn)品要點(diǎn)簡介

　　中銀藍(lán)籌精選靈活配置混合型基金按照國金證券基金分類體系屬于混合－靈活配置型基金，其注重資產(chǎn)配置的靈活調(diào)整，股票投資占基金資產(chǎn)比例范圍為30-80%。

　　在股票投資上，該基金主張精選業(yè)績優(yōu)良、經(jīng)營穩(wěn)定、具備增長潛力、具有行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，且價(jià)值相對低估的藍(lán)籌上市公司股票構(gòu)建投資組合，其中投資于藍(lán)籌上市公司股票的資產(chǎn)不低于股票資產(chǎn)的80%。

　　中銀藍(lán)籌精選基金的業(yè)績基準(zhǔn)＝滬深300 指數(shù)收益率×60% + 上證國債指數(shù)收益率×40%。

　　第二部分：可投資性綜合分析

　　基金產(chǎn)品操作可行性分析

　　金融創(chuàng)新提升藍(lán)籌長期價(jià)值，短期有助市場進(jìn)行風(fēng)格轉(zhuǎn)換

　　2010年1月8日，中國證監(jiān)會宣布國務(wù)院已原則同意開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種。籌備多年的融資融券、股指期貨終于落定，同時(shí)這一金融創(chuàng)新有助提升藍(lán)籌風(fēng)格股票投資價(jià)值。

　　對于融資融券標(biāo)的的選擇標(biāo)準(zhǔn)上，為控制融資融券中的各類風(fēng)險(xiǎn)，標(biāo)的證券很可能會限制在基本面好、市值較大、流動(dòng)性較強(qiáng)且股價(jià)難以被操縱的證券交易所上市品種范圍內(nèi)。而即將推出的股指期貨以“滬深300”指數(shù)作為交易標(biāo)的可能性最大。這些不僅使得藍(lán)籌股在股指期貨、融資融券推出之前的階段配置性需求加大，且從長期來看，藍(lán)籌股不僅僅是作為組合基本配置，還將作為避險(xiǎn)工具的有效運(yùn)用而被戰(zhàn)略性的持有，權(quán)重大的指數(shù)成份股越來越受到重視。

　　從目前市場風(fēng)格來看，中小盤股相對大盤股的估值溢價(jià)使得中小盤股獲得超額收益的空間被大幅壓縮，市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)換壓力增大。無論是融資融券還是股指期貨均具有價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，均有利于市場對當(dāng)前具備估值優(yōu)勢的藍(lán)籌股投資價(jià)值的發(fā)現(xiàn)，因此融資融券、股指期貨的推出或?qū)⒊蔀轱L(fēng)格轉(zhuǎn)換的催化劑，促進(jìn)藍(lán)籌股的價(jià)值回歸。從海外市場來看，在股指期貨推出之前，權(quán)重成份股也會出現(xiàn)一定的價(jià)值溢價(jià)。

　　從金融創(chuàng)新對部分藍(lán)籌板塊的業(yè)務(wù)增長來看，融資融券、股指期貨使得券商板塊直接受益，對于券商增加利息收入、傭金收入、中間業(yè)務(wù)收入都有促進(jìn)作用；同時(shí)，對于銀行業(yè)來講，從長期來看隨著融資融券規(guī)模的擴(kuò)大以及轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的開展，都給銀行提供新的業(yè)務(wù)機(jī)會和利潤增長點(diǎn)；另外，股指期貨對于提升期貨或相關(guān)公司的業(yè)績更是不言而喻。

　　藍(lán)籌風(fēng)格股票具有穩(wěn)健特征

　　作為中銀藍(lán)籌精選基金重要的投資標(biāo)的，藍(lán)籌公司大都是各行業(yè)的龍頭企業(yè)，治理結(jié)構(gòu)良好、經(jīng)營管理能力突出、核心競爭力強(qiáng)、資產(chǎn)規(guī)模大、經(jīng)營業(yè)績好、產(chǎn)品品牌廣為人知。它們均是與國計(jì)民生密切相關(guān)的支柱型產(chǎn)業(yè)，并且在資源、市場占有率、國家產(chǎn)業(yè)扶持政策等方面享有優(yōu)勢。從長遠(yuǎn)來看，這些具有增長潛力和競爭優(yōu)勢的藍(lán)籌公司，是國民經(jīng)濟(jì)的中流砥柱。從市場上藍(lán)籌風(fēng)格指數(shù)樣本股來看，盡管公司數(shù)量占比較低，但利潤總額占兩市比例在80%左右甚至更高，顯示出藍(lán)籌股在市場中的重要地位。在分享中國經(jīng)濟(jì)長期快速增長收益的同時(shí)，藍(lán)籌股票也顯示出業(yè)績穩(wěn)定、股價(jià)波動(dòng)性相對較小的穩(wěn)健特征。

　　追求靈活資產(chǎn)配置

　　作為一只混合-靈活配置型基金，中銀藍(lán)籌精選基金的股票投資范圍為30%到80%，管理人操作空間較大，為基金根據(jù)市場變化靈活調(diào)整大類資產(chǎn)配置、進(jìn)行主動(dòng)管理提供了空間。

　　股市債市的蹺蹺板效應(yīng)顯著，在此背景下靈活的資產(chǎn)配置調(diào)整可以適當(dāng)規(guī)避因?yàn)橥顿Y單一證券品種而帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。研究顯示，股票及債券等大類資產(chǎn)配置是決定投資收益的重要因素。從圖表3中也可以看出，股市和債市存在較為明顯的蹺蹺板效應(yīng)。在2008年期間，A股市場一度呈現(xiàn)單邊下跌趨勢，高倉位的股票型基金業(yè)績普遍較為落后，而低倉位的基金業(yè)績排名居前。進(jìn)入2009年以來，在股票市場大幅反彈之際，高倉位的基金也大多取得了相對較高的業(yè)績。

　　基金經(jīng)理分析

　　基金經(jīng)理簡介：

　　擬任基金經(jīng)理孫慶瑞女士：投資管理部權(quán)益投資副總監(jiān)、副總裁(VP)。管理學(xué)碩士。曾任長盛基金管理有限公司全國社保組合債券基金經(jīng)理、基金經(jīng)理助理、債券研究員，聯(lián)合證券股份有限公司債券研究員。2007 年8 月至今任中銀中國基金經(jīng)理，2006 年7 月至今任中銀貨幣基金經(jīng)理，2006 年10 月至2008 年4 月任中銀收益基金經(jīng)理。具有8 年投資研究經(jīng)驗(yàn)。

　　擬任基金經(jīng)理甘霖先生：權(quán)益投資助理總監(jiān)、副總裁(VP)，工商管理碩士。曾任武漢證券公司交易員、出市代表、交易部經(jīng)理。2007 年8 月至今任中銀收益基金經(jīng)理。具有15 年證券交易和投資經(jīng)驗(yàn)。

　　投資管理能力：

　　孫慶瑞女士和甘霖先生具有較豐富的投資管理經(jīng)驗(yàn)，且在投資管理期間均取得較好業(yè)績，表現(xiàn)出優(yōu)勢投資管理能力。

　　歷史業(yè)績顯示，孫慶瑞女士在管理中銀中國期間(2007.8.22-2009.1.13)基金凈值增長率14.32%，在114只混合型基金中排名第六，也是此期間為數(shù)不多取得正收益的基金之一；甘霖先生自擔(dān)任中銀收益基金的基金經(jīng)理期間(2007.8.22-2009.1.13)凈值增長率-8.25%，在114只混合型基金中排名前1/3水平。

　　操作風(fēng)格匹配：

　　對基金歷史業(yè)績進(jìn)行歸因分析顯示，兩位基金經(jīng)理基金取得良好業(yè)績的重要因素之一就是得益于靈活資產(chǎn)配置，根據(jù)對市場環(huán)境變化的分析判斷，積極調(diào)整基金股票倉位，并取得了較好的效果，這與中銀藍(lán)籌精選基金靈活資產(chǎn)配置特點(diǎn)很好匹配。

　　基金公司分析

　　基本實(shí)力與發(fā)展：

　　中銀基金公司成立于2004年7月，在五年多的發(fā)展過程中，公司并沒有追求盲目的擴(kuò)張，無論是管理業(yè)務(wù)還是規(guī)模都穩(wěn)步前行。2008年初，股權(quán)變更后的中銀基金公司成為一家銀行系基金公司，穩(wěn)健的管理風(fēng)格得到更好的延續(xù)。到目前為止，公司旗下共有8只基金，規(guī)模接近300億元，已經(jīng)基本完成了各風(fēng)險(xiǎn)層次產(chǎn)品的構(gòu)建。

　　總體投資管理能力：

　　中銀基金公司旗下基金近三年整體業(yè)績持續(xù)性值得肯定：2007年旗下基金份額加權(quán)平均上漲132.45%，2008年份額加權(quán)平均下跌45.47%，均排名同業(yè)前1/3；2009年份額加權(quán)平均上漲63.15%，業(yè)績在同業(yè)排名中等。

　　如上所述，中銀藍(lán)籌精選混合型基金管理人投資管理能力表現(xiàn)穩(wěn)定，且產(chǎn)品設(shè)計(jì)沿承管理人靈活配置資產(chǎn)優(yōu)勢。而且，中銀藍(lán)籌精選混合型基金著眼藍(lán)籌股穩(wěn)定風(fēng)格特征，融資融券、股指期貨等金融創(chuàng)新推出在提升藍(lán)籌股長期市場地位的同時(shí)，亦有助于推動(dòng)階段市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)換。綜合分析，建議投資者積極關(guān)注中銀藍(lán)籌精選混合型基金。

　　第三部分：風(fēng)險(xiǎn)水平綜合分析

　　產(chǎn)品設(shè)計(jì)定位：

　　中銀藍(lán)籌精選基金作為一只混合－靈活配置型基金，其風(fēng)險(xiǎn)收益預(yù)期高于貨幣市場基金、債券型基金，低于股票型基金，同時(shí)其重點(diǎn)投資藍(lán)籌股的定位亦使得其在混合－靈活配置型基金中居于風(fēng)險(xiǎn)中等水平。

　　基金經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)控制：

　　基金經(jīng)理孫慶瑞女士和甘霖先生分別具有8年和15年從業(yè)經(jīng)歷，管理期間基金凈值增長率標(biāo)準(zhǔn)差均處于同業(yè)中等水平，業(yè)績波動(dòng)適中，同時(shí)對下行風(fēng)險(xiǎn)控制表現(xiàn)相對優(yōu)勢，風(fēng)險(xiǎn)控制能力處于同業(yè)中上水平。

　　基金公司總體風(fēng)險(xiǎn)控制：

　　從中銀基金公司管理產(chǎn)品過去兩年的收益率標(biāo)準(zhǔn)差來看，波動(dòng)性低于同業(yè)平均水平，整體風(fēng)險(xiǎn)控制能力亦表現(xiàn)良好。

　　綜合上述基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)定位、基金經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)控制、基金公司總體風(fēng)險(xiǎn)控制等三方面的分析，在“風(fēng)險(xiǎn)水平”方面給予中銀藍(lán)籌精選基金“中等風(fēng)險(xiǎn)”水平的定位，投資者可根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力予以選擇。

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