本周股市維持大幅震蕩格局，政策頻出使得市場(chǎng)上下兩難。上周股指期貨推出使投資者憧憬大盤股利好效應(yīng)，但周三準(zhǔn)備金率上調(diào)又使藍(lán)籌股遭到意外打擊。市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換仍不明顯，中小盤和主題性熱點(diǎn)仍然占據(jù)主導(dǎo)。從基金操作來看，政策變化顯然加劇了基金對(duì)后市判斷的分歧，在連續(xù)兩周觀望后本周基金倉位顯著下調(diào)，不少基金采取了主動(dòng)減倉操作。

　　1月14日倉位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，各類以股票為主要投資方向的基金平均倉位均有所下降。股票型基金平均倉位為84.06%，與前周相比下降1.45%；偏股混合型基金平均倉位為79.21%，相比前周下降1.34%；配置混合型基金平均倉位69.61%，相比前周下降0.77%。在測(cè)算期間滬深300指數(shù)幾乎平盤，因此被動(dòng)倉位變化并不顯著，這表明本周平均意義上基金出現(xiàn)主動(dòng)減持。

　　非股票投資方向的其他類型基金平均倉位變化不一，幅度有限：轉(zhuǎn)債混合基金平均倉位49.04%，相比前周微增0.18%；偏債混合基金平均倉位22.11%，相比前周下降1.28%；保本基金平均倉位24.79%，相比前周下降0.94%；債券型基金平均股票倉位10.15%，比前周增加1%。

　　從具體基金來看，本周基金倉位操作大幅分化，部分基金大幅減倉，但也有少數(shù)輕倉基金逆市增倉；減倉基金數(shù)量大幅上升，占據(jù)主流。測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，扣除被動(dòng)倉位變化后，163只基金主動(dòng)減倉幅度超過2%，其中49只基金減倉幅度超過5%。而另一方面，仍有83只基金主動(dòng)增倉幅度在2%以上，其中12只基金顯著增倉超過5%。

　　本周基金倉位水平分布向下轉(zhuǎn)移：重倉基金(倉位>85%)數(shù)量占比33.6%，相比前周下降8%；倉位較重的基金(倉位75%~85%)占比28.84%，相比前周增加3%；倉位中等的基金(倉位60%~75%)占比為22.49%，相比前周增加5%；倉位較輕或輕倉基金占比15.08%，相比前周基本不變。

　　本周股市延續(xù)了10年以來的持續(xù)震蕩格局，正面和負(fù)面信息交替影響股指短期走勢(shì)。而在基本面基本保持平靜的情況下，政策變量成為近期影響市場(chǎng)的主要因素。周一大盤股在股指期貨推出的刺激下有所活躍，但普遍高開低走；周二大盤股的反彈很快被隨后的準(zhǔn)備金率調(diào)整所打壓。在上下兩難的震蕩中，基金顯然對(duì)準(zhǔn)備金率上調(diào)所釋放的政策超預(yù)期調(diào)整信號(hào)更為敏感，倉位開始從高位有所下調(diào)。

　　從基金公司角度看，本周減倉幅度最大的多以中小型基金為主，天治、長(zhǎng)信、中海、銀華旗下各有一只小盤基金減倉幅度超過10%；其他大幅減持的基金也多為操作風(fēng)格較為靈活的基金。而顯著增倉的基金多數(shù)是原本倉位較輕的基金。大型基金公司本周整體增減持力度不大，顯示出穩(wěn)健的風(fēng)格。值得注意的是，華夏旗下兩只王亞偉管理的基金逆市增倉，或與主題類投資活躍有關(guān)，凸顯了獨(dú)樹一幟的投資風(fēng)格。

　　表1：基金倉位測(cè)算

　　基金倉位一周測(cè)評(píng)