2009年底進(jìn)行的借貨幣基金沖規(guī)模的大戰(zhàn)正在慢慢退潮。大潮退去之后，基金公司才會(huì)真正嘗到數(shù)百萬甚至近千萬投入沒有實(shí)質(zhì)回報(bào)的苦澀

　　新年過后的這幾天，深圳某銀行的客戶經(jīng)理小張就忙著勸客戶贖回還沒捂熱的貨幣基金，據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，這并不是個(gè)別現(xiàn)象。顯然，2009年底進(jìn)行的那場(chǎng)借貨幣基金沖規(guī)模的大戰(zhàn)正在慢慢退潮。

　　“退潮一般會(huì)延續(xù)到銀行考核基層存款任務(wù)的一季度末。”基金市場(chǎng)人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者。而當(dāng)大潮退去之后，基金公司才會(huì)真正嘗到數(shù)百萬甚至近千萬投入?yún)s沒有實(shí)質(zhì)回報(bào)的苦澀，這一次，他們成了“裸泳者”。

　　本報(bào)記者 易非 深圳報(bào)道

　　新年過后的這幾天，深圳某銀行的客戶經(jīng)理小張就忙著勸客戶贖回還沒捂熱的貨幣基金，據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，這并不是個(gè)別現(xiàn)象。顯然，2009年底進(jìn)行的那場(chǎng)借貨幣基金沖規(guī)模的大戰(zhàn)正在慢慢退潮。

　　“退潮一般會(huì)延續(xù)到銀行考核基層存款任務(wù)的一季度末。”基金市場(chǎng)人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者。而當(dāng)大潮退去之后，基金公司才會(huì)真正嘗到數(shù)百萬甚至近千萬投入?yún)s沒有實(shí)質(zhì)回報(bào)的苦澀，這一次，他們成了“裸泳者”。

　　“千分之一”的誘惑

　　每當(dāng)年底，基金就開始沖刺資產(chǎn)管理規(guī)模。自從有公司發(fā)明了拿貨幣基金當(dāng)沖規(guī)模工具之后，這種比拼愈演愈烈，已成了沒有贏家的競(jìng)爭(zhēng)。

　　“有的公司搞了一個(gè)階段就已經(jīng)撐不住了。”一基金市場(chǎng)人士日前向中國(guó)證券報(bào)記者透露部分基金主動(dòng)退出這場(chǎng)規(guī)模大戰(zhàn)。年前那段時(shí)間，這些基金公司給銀行等渠道開出了千分之一的獎(jiǎng)勵(lì)，即銷售1億貨幣基金，獎(jiǎng)勵(lì)10萬，但做到三十來億的時(shí)候，他們主動(dòng)停下了，覺得成本太高：如果銀行渠道為其拉來200億貨幣市場(chǎng)基金，他們將付出2000萬的成本。

　　這可真是一筆賠本的買賣。要知道，貨幣基金申購贖回均不收費(fèi)，基金管理費(fèi)也只有0.33%，只有股票基金管理費(fèi)的約五分之一。更重要的是，誰都知道，付出2000萬之后，這200億的貨幣基金將在新年第一個(gè)季度內(nèi)全部流失。

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，基金年底為沖規(guī)模給予銀行萬分之六的獎(jiǎng)勵(lì)是通行的尺度。但是有基金為了爭(zhēng)搶規(guī)模，不斷提高價(jià)碼，上述的千分之一應(yīng)該是目前最高的獎(jiǎng)勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)，相形之下，萬分之六已失去了競(jìng)爭(zhēng)力。深圳一基金公司副總經(jīng)理告訴中國(guó)證券報(bào)記者，“銀行渠道握著數(shù)億甚至幾十億的資金，就看誰家的價(jià)高就一次性打包給他們。”

　　根據(jù)分析，兩類基金公司是年底沖刺規(guī)模的主力，一類是排名5到20名的基金公司，另一類是資產(chǎn)管理規(guī)模在200億元以下的公司。業(yè)內(nèi)人士對(duì)于后一種行為非常理解，這是因?yàn)榛�金公司開展新業(yè)務(wù)有一定的規(guī)模門檻。比如，開展專戶一對(duì)多業(yè)務(wù)需要達(dá)到200億元的資產(chǎn)管理規(guī)模，中小基金公司如能沖上200億將受益頗多。

　　“前一種應(yīng)該是面子工程居多。”部分業(yè)內(nèi)人士分析說。與這種面子相關(guān)的可能還有獎(jiǎng)金。一些基金公司年終考核重要的一項(xiàng)是資產(chǎn)管理規(guī)模排名是否有所提升，一旦排名下降，從總經(jīng)理到員工的獎(jiǎng)金都會(huì)大幅縮水。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，資產(chǎn)管理規(guī)模500億元上下的基金公司構(gòu)成了5到20名的主力，年底借高激勵(lì)沖一沖將有效改變排名態(tài)勢(shì)。在這種情況下，選擇沖一下或許是基金公司最理性的決定了。

　　根據(jù)安信證券的統(tǒng)計(jì)，2009年前三季度，貨幣基金凈贖回率分別達(dá)到44%、27%、30%。但以上的多重合力，讓貨幣基金在2009年第四季度突然轉(zhuǎn)為凈申購，凈申購率達(dá)到105%，規(guī)模拉升為2595億元，占比也升為10%。

　　“大即強(qiáng)”怪圈待突破

　　商業(yè)界有個(gè)奇怪的邏輯，面對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，最好的辦法就是擴(kuò)張，盡管這種策略并不一定給企業(yè)帶來成功。以研究企業(yè)價(jià)值為業(yè)的中國(guó)共同基金仍然沒有逃脫這一怪圈，除去規(guī)模做大可以多提管理費(fèi)之外，對(duì)于大即是強(qiáng)的慣性思維也是他們做大資產(chǎn)管理規(guī)模的重要推力，在基金公司的宣傳廣告中經(jīng)常可見資產(chǎn)管理規(guī)模排名第幾的文字。在這種思維導(dǎo)向下，年底想不沖一把規(guī)模都難。

　　這樣一件事值得國(guó)內(nèi)基金業(yè)反思。不久前海外一家老牌基金公司前來與國(guó)內(nèi)基金公司聯(lián)系資產(chǎn)管理合作事宜，但“面試”過幾家之后，卻頗為失望。知情人透露說，國(guó)內(nèi)基金公司向其介紹最多的是資產(chǎn)管理規(guī)模如何增長(zhǎng)之快，比如一只基金就可以募集數(shù)十億，資產(chǎn)管理規(guī)模迅速上沖好幾名，但是海外老牌基金最想聽的風(fēng)險(xiǎn)控制和金融模型，卻均是語焉不詳。這讓遠(yuǎn)道而來的他們提高了警惕：資產(chǎn)管理規(guī)模膨脹太快，風(fēng)險(xiǎn)控制卻跟不上，可能會(huì)出問題。

　　在某種程度上，這實(shí)在是一種諷刺，國(guó)內(nèi)基金最為看中、快速增長(zhǎng)的資產(chǎn)管理規(guī)模，在老外那里卻成了影響合作的隱憂。美國(guó)一家QFII人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，“我們也看中資產(chǎn)管理規(guī)模，但我們更看中穩(wěn)定增長(zhǎng)的管理規(guī)模。”他們聽說中國(guó)基金業(yè)每到年底不惜血本沖規(guī)模的事情后，更是覺得匪夷所思。

　　海外基金同仁的擔(dān)心很有必要。近幾年來，國(guó)內(nèi)基金管理規(guī)模上升得非常快，借著2006、2007年的大牛市，基金總市值達(dá)到近3萬億，排名靠前的基金公司資產(chǎn)管理規(guī)模已超過千億。但基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制不足的問題卻層出不窮，比如，上電轉(zhuǎn)債忘了轉(zhuǎn)股、基金凈值公布錯(cuò)誤導(dǎo)致“烏龍漲停”以及多起老鼠倉事件等。這表明中國(guó)基金業(yè)在快速發(fā)展的同時(shí)，內(nèi)部管理及風(fēng)險(xiǎn)控制并沒有及時(shí)跟上。另外，基金經(jīng)理的頻頻換將以及基金經(jīng)理的年輕化趨勢(shì)，也在一定程度上表明資產(chǎn)管理規(guī)模的外延式擴(kuò)展已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了基金的內(nèi)延式發(fā)展。

　　羊群效應(yīng)無贏家

　　在對(duì)基金業(yè)的采訪中，很多人士也無奈地表示，基金年底借貨幣基金沖規(guī)模，已經(jīng)陷入了怪圈，只要有基金公司決定沖年底規(guī)模，就會(huì)形成羊群效應(yīng)，在股東、評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)都看重資產(chǎn)管理規(guī)模排名的氛圍里，基金公司年底不拼一下就會(huì)吃虧。

　　這就需要從整體上扭轉(zhuǎn)這種風(fēng)氣。“我們正在研發(fā)的評(píng)價(jià)體系會(huì)剔除掉基金年底突擊沖上來的規(guī)模。”銀河證券基金研究中心負(fù)責(zé)人胡立峰告訴中國(guó)證券報(bào)記者。研究基金十余年的胡立峰，一直都在思考讓銀河證券的基金評(píng)價(jià)體系更加科學(xué)，屏蔽掉年底沖規(guī)模這些短期的噪音。

　　另有基金研究人士提出，應(yīng)該在規(guī)模排名中剔除掉貨幣基金這種最容易沖規(guī)模的品種，從而減少基金年底沖規(guī)模的動(dòng)力。中國(guó)證券報(bào)記者注意到，安信證券首席基金分析師付強(qiáng)在做資產(chǎn)管理規(guī)模的統(tǒng)計(jì)時(shí)，已經(jīng)開始在使用“全基金”與“長(zhǎng)期基金”的概念，他自己在解釋長(zhǎng)期基金時(shí)說，這即是“非貨幣基金”。這種分類在某種程度上應(yīng)該算是獨(dú)創(chuàng)。

　　但這樣的提議，國(guó)際知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)晨星的研究人士卻有不同意見。他們認(rèn)為這樣的評(píng)選方法也有不足，隨著基金業(yè)的發(fā)展，必然會(huì)有基金公司的投資風(fēng)格偏向固定收益，把貨幣市場(chǎng)基金一刀切全部不算，對(duì)于這些基金公司不合理。而且這對(duì)于基金年底沖規(guī)模只是治標(biāo)不治本的做法，屆時(shí)一些基金公司肯定會(huì)把沖規(guī)模的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到股票型基金上。

　　基金分析師指出，要扭轉(zhuǎn)這種追求短期資產(chǎn)管理規(guī)模排名的氛圍，實(shí)際上是一個(gè)系統(tǒng)工程。比如股東應(yīng)該樹立長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光，不能緊盯著資產(chǎn)管理規(guī)模的短期排名變化，對(duì)于基金公司管理層的評(píng)價(jià)體系，應(yīng)該更加科學(xué)合理。

　　學(xué)習(xí)兩個(gè)好榜樣

　　榜樣的力量是無窮的，中國(guó)基金業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，需要一些好榜樣。“越到后來，基金品牌化特征會(huì)越明顯。”國(guó)信證券基金分析師楊濤表示，在2009年的基金研究中，他很關(guān)注華夏、易方達(dá)這些發(fā)展思路非常清晰的基金公司，“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，這些投資業(yè)績(jī)、規(guī)模均獲得成功的大公司會(huì)受到業(yè)內(nèi)的效仿，那些僅靠貨幣基金沖規(guī)模很快就顯原形的基金公司會(huì)成為業(yè)內(nèi)的壞榜樣，短期規(guī)模排名帶來的品牌效應(yīng)會(huì)逐漸降低。”

　　另一個(gè)好榜樣也許是一部分已初步顯現(xiàn)鮮明風(fēng)格的私募基金。“越大越好”、“短期沖規(guī)模”這樣毫無意義的事情不會(huì)出現(xiàn)在他們身上。他們總體趨向是業(yè)績(jī)?nèi)∠颍�以追求絕對(duì)收益為核心操作理念。

　　“我們追求的是在長(zhǎng)跑中獲得客戶的認(rèn)同。”深圳明達(dá)投資、武當(dāng)資產(chǎn)、智誠(chéng)海威等一批優(yōu)秀私募基金經(jīng)理表示。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，在深圳某家非常低調(diào)的私募基金里，公司里全是投研人員，沒有銷售人員，他們的主要思路就是把業(yè)績(jī)實(shí)實(shí)在在地做好，以此吸引長(zhǎng)期客戶。

　　銀河證券基金研究中心負(fù)責(zé)人胡立峰對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，“從理論上講，公募基金也可以搞規(guī)模控制，而且方式方法很多，但問題是，絕大多數(shù)基金公司都不搞。”

　　他這種觀點(diǎn)是有感而發(fā)，因?yàn)楣�募基金多�?shù)把做大規(guī)模放在了第一位，在2007年的那一輪大牛市中，如果不是管理層果斷地進(jìn)行宏觀調(diào)控，“我們市場(chǎng)上早就出現(xiàn)千億以上規(guī)模的基金了。”實(shí)際上，眾多基金公司在“一對(duì)多”產(chǎn)品方面，對(duì)規(guī)模控制也有諸多設(shè)計(jì)，胡立峰認(rèn)為值得運(yùn)用到公募基金中。他建議，雖然并不要求所有的開放式基金都搞規(guī)模控制，但各個(gè)基金公司可以根據(jù)自己的情況，或大，或中，或小，搞一些有規(guī)模控制的基金品種，給普通投資者多一些選擇。

    新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。