□ 德圣基金研究中心

　　上周股市維持大幅震蕩格局，政策頻出使得市場上下兩難。上周股指期貨推出使投資者憧憬大盤股利好效應，但周三準備金率上調又使藍籌股遭到意外打擊。市場風格轉換仍不明顯，中小盤和主題性熱點仍然占據主導。從基金操作來看，政策變化顯然加劇了基金對后市判斷的分歧，在連續兩周觀望后上周基金倉位顯著下調，不少基金采取了主動減倉操作。

　　1月14日倉位測算數據顯示，各類以股票為主要投資方向的基金平均倉位均有所下降。股票型基金平均倉位為84.06%，與前周相比下降1.45%；偏股混合型基金平均倉位為79.21%，相比前周下降1.34%；配置混合型基金平均倉位69.61%，相比前周下降0.77%。在測算期間滬深300指數幾乎平盤，因此被動倉位變化并不顯著，這表明上周平均意義上基金出現主動減持。

　　從具體基金來看，上周基金倉位操作大幅分化，部分基金大幅減倉，但也有少數輕倉基金逆市增倉；減倉基金數量大幅上升，占據主流。測算數據顯示，扣除被動倉位變化后，163只基金主動減倉幅度超過2%，其中49只基金減倉幅度超過5%。而另一方面，仍有83只基金主動增倉幅度在2%以上，其中12只基金顯著增倉超過5%。

　　上周基金倉位水平分布向下轉移：重倉基金(倉位>85%)數量占比33.6%，相比前周下降8%；倉位較重的基金(倉位75%~85%)占比28.84%，相比前周增加3%；倉位中等的基金(倉位60%~75%)占比為22.49%，相比前周增加5%；倉位較輕或輕倉基金占比15.08%，相比前周基本不變。

　　從基金公司角度看，上周減倉幅度最大的多以中小型基金為主，天治、長信、中海、銀華旗下各有一只小盤基金減倉幅度超過10%；其他大幅減持的基金也多為操作風格較為靈活的基金。而顯著增倉的基金多數是原本倉位較輕的基金。大型基金公司上周整體增減持力度不大，顯示出穩健的風格。值得注意的是，華夏旗下兩只王亞偉管理的基金逆市增倉，或與主題類投資活躍有關，凸顯了獨樹一幟的投資風格。