摘要：

　　117支開放式證券投資信托計(jì)劃(下文簡稱“成份基金”)入選MCRI；

　　私募及公募看多2010年一季度市場走勢，月度倉位變化不大，成份基金平均倉位為73.87%；

　　MCRI本月收益率為0.18%，中值為0.15%，標(biāo)準(zhǔn)差為2.98%；單支成份基金本月收益率最高為17.56%， 最高與最低相差32.12%；

　　MCRI業(yè)績波動(dòng)率顯著低于大盤。統(tǒng)計(jì)73支運(yùn)作期超過1年的成份基金，期間波動(dòng)率為23.31%，比對(duì)應(yīng)滬深300指數(shù)波動(dòng)率低9.1%左右；29支運(yùn)作期2年以上的成份基金，期間波動(dòng)率為25.57%， 比對(duì)應(yīng)的滬深300指數(shù)波動(dòng)率低約4.16%左右。

　　一、市場綜述

　　本月市場整體呈現(xiàn)探底回升的走勢。月初至22日，在年底機(jī)構(gòu)資金回籠、政府連續(xù)出臺(tái)房地產(chǎn)調(diào)控政策、市場對(duì)銀行再融資和信貸緊縮的擔(dān)憂等一系列因素影響下，銀行板塊表現(xiàn)疲軟、地產(chǎn)股板塊連續(xù)下跌，23日滬深300指數(shù)跌破60天和120天均線。次日，證監(jiān)會(huì)急速新批4支新基金向市場釋放利好，政策面呵護(hù)市場和金融、地產(chǎn)等大市值行業(yè)低估值為大盤反彈提供了有效的動(dòng)能。月末，在各大機(jī)構(gòu)普遍看好2010年一季度經(jīng)濟(jì)基本面的情況下，部分前期流出市場的資金提前回流，市場迅速企穩(wěn)回升。

　　二、倉位分析

　　私募及公募一致看多2010年一季度市場走勢，月度倉位變化不大。聯(lián)合證券12月發(fā)布的《開放式基金倉位監(jiān)察站》報(bào)告顯示，受調(diào)查的347支基金中，平均倉位由月初的82.96%上升到84.50%。據(jù)華潤信托12月31日倉位統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示(表一)：對(duì)比11月，MCRI成份基金倉位小幅上升， 平均倉位為73.87%，剔除指數(shù)變化影響，陽光私募基金主動(dòng)加倉1.94%；共同基金倉位約比MCRI成分基金高11%。

表一：成份基金倉位統(tǒng)計(jì)
11 月	12 月	倉位增減	滬深 300 漲幅	主動(dòng)調(diào)倉幅度
70.11%	73.87%	3.76%	1.82%	1.94%

　　數(shù)據(jù)來源：華潤信托

　　從倉位分布情況來看，高倉位的成份基金占比最多。截至12月31日，高倉位(70%以上)的成份基金占MCRI樣本的66.94%，環(huán)比增加1.4%，其中，持倉90%以上的成份基金數(shù)量進(jìn)一步上升11.02%。11月末倉位在70%以下的陽光私募基金在12月中的倉位變化不大。綜述，陽光私募基金經(jīng)理對(duì)市場看法趨于一致，有相當(dāng)數(shù)量的成份基金選擇了較為激進(jìn)的倉位配置策略。

　　數(shù)據(jù)來源：華潤信托

　　三、MCRI業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)

　　(一) 短期

　　本月MCRI整體取得正收益，但略遜于大盤。MCRI指數(shù)收于1938.38，總體回報(bào)率為0.37%，同期，A股市場整體呈現(xiàn)探底回升的走勢，滬深300指數(shù)上漲1.82%。MCRI涵蓋的117支成份基金的平均收益率為0.18%， 收益率中值為0.15%，其中，69支成份基金獲得了正收益，約占比59%，33支成份基金戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù)，占比28.21%。

　　MCRI成份基金收益率分布圖顯示，MCRI成分基金收益率雖略遜于大盤，但其中仍不乏高收益產(chǎn)品，且收益差距依然較大。相對(duì)11月，MCRI單支成份基金本月收益率最高為17.56%， 最高與最低相差32.12%。本月收益率領(lǐng)先的成份基金倉位均接近滿倉，且偏好高科技、通訊和汽車等行業(yè)。

　　數(shù)據(jù)來源：華潤信托

　　(一) 中期

　　2008年12月至2009年12月，大盤經(jīng)歷了7個(gè)月的單邊上漲和5個(gè)月的區(qū)間震蕩，滬深300指數(shù)上漲96.71%，同期，MCRI上漲63.73%。

　　73支成份基金具備1年的業(yè)績歷史記錄，其中，71支成份基金獲取正收益，占比97.26%；17支成份基金的收益率大于滬深300指數(shù)收益率，占比23.29%。

　　MCRI業(yè)績波動(dòng)率顯著低于大盤，73支存續(xù)期超過1年的MCRI成份基金，期間波動(dòng)率為23.31%，比滬深300指數(shù)波動(dòng)率低約9.1%。同期，73支成份基金的夏普比率為正值。

　　一年期風(fēng)險(xiǎn)收益散點(diǎn)圖顯示，在大盤單邊上漲階段，MCRI整體表現(xiàn)稍顯謹(jǐn)慎，錯(cuò)失了一些獲利機(jī)會(huì)。

　　(一) 長期

　　可統(tǒng)計(jì)兩年的MCRI成份基金共29支，平均收益率為-0.2%，高于大盤33.22%，其中，31%的成份基金獲得正收益。并且，期間在市場大幅波動(dòng)的背景下，65.52%的成份基金夏普比例仍為正值。

　　在市場經(jīng)歷了單邊下跌和單邊上漲的輪回之后，對(duì)比滬深300指數(shù)，MCRI總體承擔(dān)了較少的風(fēng)險(xiǎn)但卻獲得了較高的收益率。2年期風(fēng)險(xiǎn)收益散點(diǎn)圖顯示，MCRI波動(dòng)率為25.57%，低于滬深300指數(shù)4.16%，但其收益率卻大大高于滬深300指數(shù)33.82%。

　　數(shù)據(jù)來源：華潤信托         

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