隨著國內經濟的快速發展，中產階級規模逐年擴大，國內的投資理財需求逐漸擴大，投資理財的觀念也深入人心，理財產品和私募基金逐步贏得市場的廣泛認同。 尤其是07年以來大批曾經的明星公募基金經理，紛紛加盟私募陣營，大大提高了私募行業的專業水準、推動了私募行業的發展，為先富起來的大額投資者提供了較好的投資選擇。

　　陽光私募基金的特點

　　陽光私募基金是借助信托公司發行的，經過監管機構備案，資金實現第三方銀行托管，有定期業績報告的投資于股票市場的基金。相對于公募基金而言，私募基金有其自身的三大特點：

　　1、基金管理人和受益人利益高度一致。與公募基金最大的不同之處在于，私募基金在收取管理費和托管費以外，還額外收取一定比例的業績提取報酬(一般為20%左右)。與產品業績掛鉤的激勵模式，最大限度地提升基金經理獲取絕對收益的積極性。

　　2、規模小，操作手法靈活多變。與公募基金少則幾億，多則幾百億的規模相比，而私募基金單只產品的規模一般只有幾千萬元，規模小是私募基金另一個顯著的特征。另外相比公募基金，私募產品投資比例比較靈活且沒有投資股票市場具體倉位限制，投資顧問和受托人可以依據市場的表現靈活控制投資股市倉位以及相對應的股票投資比例。

　　3、投資標的廣闊，能有效規避風險。私募基金在公募基金股票、債券、貨幣市場工具三類投資產品的基礎上增加了黃金、期貨等投資標的，豐富的產品標的，降低了私募基金的投資風險，增強了產品收益的穩定性。

　　2009年陽光私募的整體業績

　　整體來看，私募基金2009年表現欠佳，存續期在一年以上的產品平均收益率為54.9%，全年陽光私募整體業績跑輸公募基金12個百分點。

　　在2009年上半年的單邊上升行情中，滬深300指數漲幅為74.20%，大多數私募管理人仍未能改變其熊市思維，在牛市中依然保持謹慎操作，踏空了許多機會，私募平均收益僅為35%左右，整體漲幅不及大盤的一半，也落后公募基金平均收益(47.38%)較多；

　　在下半年的振蕩行情中，私募基金的整體業績略好于公募基金，下半年滬深300指數上漲了12.92%，私募的整體平均收益率為14.56%，跑贏大盤1.64個百分點，也跑贏了公募基金1.08個百分點。

　　從近兩年的投資業績來看，在08年的快速下跌行情中，私募基金整體上風險控制較好，下跌幅度大大低于公募基金；在2009年上半年的單邊上升行情中，私募基金整體業績落后公募基金較多；而在09年下半年的震蕩行情中，私募基金整體業績略好于公募基金。

　　2010年私募基金投資策略

　　綜合來看，2010年A股走出震蕩上行的可能性較高，但上漲的幅度不會太大，主流市場機構對2010年市場持謹慎樂觀的態度。在這樣的震蕩行情下，建議投資者增加私募基金的配置，尤其是09年下半年表現較好的私募基金。

　　目前主流市場機構對2010年A股市場走勢基本達成共識，整體對2010年市場謹慎樂觀的態度，認為明年A股走出震蕩上行的可能性很高，但上漲的幅度不會太大，更多的是結構調整。歷史數據顯示，在震蕩行情下，相比公募基金，私募基金整體將獲得較好的收益，建議投資者增加私募基金的配置，尤其是09年下半年表現較好的私募基金。比如在09年下半年，滬深300指數上漲了12.92%，公募基金的整體平均收益率為13.44%，跑贏大盤0.52個百分點，表現最好的銀華領先策略凈值上漲了37.73%，成立滿半年的348只股票類基金中收益率大于20%的基金有28只。私募的整體平均收益率為14.56%，跑贏大盤1.64個百分點，也跑贏了公募基金1.08個百分點，表現最好的翼虎成長(第一期)凈值上漲了52.43%，成立滿半年的246只陽光私募基金中收益率大于20%有54只。

　　09年下半年回報率排名前10的陽光私募基金(09年以前成立)

陽光私募名稱	最新凈值日期	最新凈值	近 3 個月		近 6 個月		近 1 年
			回報 (%)	跑贏大盤 (%)	回報 (%)	跑贏大盤 (%)	回報 (%)	跑贏大盤 (%)
翼虎成長 ( 第一期 )	2009-12-31	1.103	52.43	34.53	61.38	55.26	111.59	34.59
宏利 2 期	2009-12-31	1.414	13.42	-4.49	47.20	41.09	135.24	58.24
國信證券 1 期	2009-12-15	111.11	36.10	25.57	44.92	31.24	100.41	32.86
開寶 1 期	2009-12-15	93.55	7.32	-3.21	39.61	25.93	143.68	76.12
中融 - 向日葵 1 號	2009-12-20	1.1144	18.95	13.84	37.04	28.94	97.66	38.32
曉揚精選三期	2010-01-08	71.5	16.09	6.33	34.47	31.84	53.47	-22.06
粵財信托 - 新價值 2 期	2010-01-08	1.6283	45.75	35.98	33.85	31.22	173.25	97.72
曉揚二期	2010-01-08	81.66	16.06	6.30	33.47	30.84	52.29	-23.23
中融樂晟	2009-12-31	2.0813	32.18	14.27	32.97	26.86	103.57	26.57
瑞象豐年	2009-12-15	102.86	11.30	0.77	32.40	18.72	121.59	54.03

　　數據來源：展恒理財金融數據中心

　　數據日期：2009.1.12

　　從數據比較中，我們發現，在震蕩行情中，私募基金的投資機會要明顯好于公募基金。鑒于我們對2010年市場持謹慎樂觀的態度，建議投資者增加私募基金的配置，尤其是09年下半年表現較好的私募基金。由于私募基金業績分化較大、業績良莠不齊，為了控制風險，我們還是建議投資者選擇有較長良好歷史業績表現、規模較大的、具有一定品牌影響力的私募基金公司。根據我們的統計，曾任公募基金經理的私募基金經理整體上能夠獲取一定的超額收益，建議優先選擇曾任公募基金經理的投資經理，選擇其中在09年下半年的震蕩行情中收益超過20%的私募基金產品。

　　展恒理財   尚清國

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