摩根資產管理 莫兆奇

　　農歷新年轉眼就要到來，雖然最近神州大地上寒意逼人，但打算趁著新年出門遠游的朋友還真不少。

　　熱愛旅游的朋友大多會有同樣的感受，相比起匆匆忙忙的短途游而言，長線游的樂趣更大。正是因為走得遠，看得多，所以收獲的美景也更豐富，在增加閱歷、品味異域文化，以及放松身心方面肯定會更有成效。

　　投資也像是一次旅程，越是長線，沿途以及終點的風景也越美麗動人。這是因為，從歷史數據來看，市場的短期波動雖然在所難免，但是如果能長期投資，則不僅可以免疫于短期波動，而且還有機會取得相當理想的收益回報。反過來，如果投資者過于頻繁地買進賣出，不僅需要支付不低的申購和贖回費用，更有可能因為踏空行情而錯過機會。

　　那么平均而言，長期投資回報究竟有多少？摩根資產管理每年底都會就不同資產類別未來10至15年的投資回報進行預估，剛剛于去年末所完成的估算可作為投資者的最新參考。

　　我們計算得出，美國標準普爾500指數未來10至15年較為合理的年化回報預期約為7.5%。這個數值較2007年底時所作出的9%預期要低，主因是我們認為未來股市投資將面臨兩項挑戰：一方面，央行加息可能會對民間資金產生擠出效應，令企業資金成本提高；另一方面，各國政府在金融海嘯后，將增加對金融等產業的監管和限制，一定程度上會增加企業競爭難度，令經營環境日趨嚴峻。

　　但在全球股市當中，新興市場的回報仍將較成熟國家優越，新興和成熟國家間不同的經濟增長環境以及消費結構，將在長期股市投資回報的差異性上得到反映。摩根資產管理新興市場投資總監聶衛敦(Richard Titherington)認為：“全球化趨勢是新興市場持續增長的關鍵，在這基礎上，新興市場股票的長線突出表現，在未來10至20年還會繼續上演。”

　　當然，上述投資回報預期只是基于長期區間的預估，未來任何單一年度的實際回報結果都有可能與我們的預期不同。因此惟有投資者放長眼光，耐心持有，才能有更大機會克服短期的上落波動，把這趟“長線游”沿途的五光十色盡收眼底。