撰寫機(jī)構(gòu)：銀河證券 報(bào)告作者：馬永諳

　　基金收益可以分為三部分：一部分是無風(fēng)險(xiǎn)收益，一部分是市場(chǎng)給投資組合承擔(dān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的“補(bǔ)償”，另一部分是投資組合中價(jià)值被市場(chǎng)低估的品種獲取的“額外”收益。

　　風(fēng)險(xiǎn)收益可以分為α收益和β收益兩部分。兩部分都隨著市場(chǎng)變動(dòng)呈現(xiàn)周期性波動(dòng)，而其中以α收益的波動(dòng)幅度為大。

　　我們根據(jù)兩類收益的相對(duì)變化情況設(shè)計(jì)出了兩種策略，模擬測(cè)算表明，最優(yōu)策略的效果最好，但次優(yōu)策略的可實(shí)現(xiàn)性較佳，且風(fēng)險(xiǎn)收益水平較好。

　　對(duì)α指標(biāo)和β指標(biāo)的持續(xù)性分析表明，兩指標(biāo)持續(xù)性良好。故在實(shí)際操作中，兩類策略都是具可操作性。