□ 招商證券 王丹妮 宗樂

　　2009年可謂是指數(shù)基金的發(fā)行大年，而股指期貨的即將推出，指數(shù)基金特別是大盤指數(shù)基金可能成為最大受益者。

　　本文推薦了四只成立時間超過三年的指數(shù)基金：嘉實滬深300基金、銀華道瓊斯88精選指數(shù)型基金、易方達深證100ETF基金以及長城久泰中標(biāo)300基金。盡管這四只基金所跟蹤的標(biāo)的指數(shù)、風(fēng)格特征各不相同，但都表現(xiàn)出了較高的投資價值。在今年上半年市場預(yù)期普遍向好的形勢下，投資者應(yīng)把握好機遇，但若股指大幅上沖，也要注意控制好風(fēng)險。

　　牛基擂臺

　　發(fā)行大擴容 2010布局優(yōu)質(zhì)指基

　　招商證券 王丹妮 宗樂

　　2009年可謂是指數(shù)基金的發(fā)行大年，指數(shù)型基金以跟蹤股票市場指數(shù)為目標(biāo)，對所追蹤指數(shù)進行簡單復(fù)制，投資策略穩(wěn)定，不僅能夠通過分散投資來有效規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險，而且交易費用低廉。隨著證券市場日趨復(fù)雜，主動投資的難度逐漸加大，被動投資的指數(shù)基金已經(jīng)越來越為投資者所青睞。

　　本文推薦了四只成立時間超過三年的指數(shù)基金：易方達深證100ETF基金、銀華道瓊斯88精選指數(shù)型基金、嘉實滬深300基金以及長城久泰中標(biāo)300基金。盡管這四只基金所跟蹤的標(biāo)的指數(shù)、風(fēng)格特征各不相同，但都表現(xiàn)出了較高的投資價值，且各具特色，投資者可根據(jù)自身的偏好進行選擇。

　　易方達深證100ETF

　　易方達深證100ETF以深證100價格指數(shù)為跟蹤目標(biāo)，力求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。截至2009年12月31日，易方達深證100ETF基金2009全年收益率高達112.64%，在所有偏股型開放式基金(共398只)中名列第4位。深證100指數(shù)是以深圳市場全部正常交易的股票(包括中小企業(yè)板)作為選樣范圍，以“流通市值”和“成交金額”兩項客觀指標(biāo)為基礎(chǔ)，精選深市100只最具代表性的股票作為成份股，并保證中小企業(yè)成份股數(shù)量不少于10只，屬于描述深市多層次市場指數(shù)體系核心指數(shù)。

　　產(chǎn)品特征

　　跟蹤指數(shù)質(zhì)量優(yōu)：深證100指數(shù)的成份股中，既包含了深市大流通市值的藍籌公司，又包含了10只以上的優(yōu)質(zhì)中小盤公司。 其中藍籌公司的治理結(jié)構(gòu)先進、經(jīng)營穩(wěn)健、盈利能力高，具有較高的競爭優(yōu)勢，而優(yōu)質(zhì)中小板公司則是分享中小盤股票成長性的好標(biāo)的。此外，從樣本股的行業(yè)結(jié)構(gòu)看，深證100指數(shù)中最大行業(yè)所占權(quán)重在20%以下，行業(yè)分布較為均衡。

　　優(yōu)質(zhì)指數(shù)ETF資源稀缺：ETF基金具有買賣方便、成本低廉、分散投資及透明度高等多項優(yōu)勢。被動型指數(shù)化投資的ETF基金，逐漸成為投資者資產(chǎn)配置中的核心資產(chǎn)，得到廣大投資者的認可。ETF聯(lián)接基金的發(fā)行，使得投資者可以通過銀行等其他渠道申購ETF連接基金，大大拓寬了投資者參與ETF基金投資的渠道，為ETF基金的發(fā)展提供了更大的空間。

　　因此，追蹤優(yōu)質(zhì)指數(shù)的ETF基金具有較高的投資價值。根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，在我國，一個交易所開發(fā)的指數(shù)，在境內(nèi)只能擁有一只ETF基金。也就是說，基金公司率先發(fā)行ETF基金，等于搶注了一只指數(shù)的ETF基金發(fā)行權(quán)，其他公司將無權(quán)發(fā)行該指數(shù)的ETF基金。因此，一只優(yōu)質(zhì)指數(shù)的ETF基金(及其聯(lián)接基金)在A股市場具有一定的稀缺性。

　　此外，易方達基金管理公司經(jīng)營穩(wěn)健、管理規(guī)范，旗下基金業(yè)績穩(wěn)健、回報豐厚。截至2009年12月31日，易方達深證100ETF基金自成立以來，累計收益高達313.56%。

　　銀華道瓊斯88

　　銀華道瓊斯88精選指數(shù)型基金是一只增強型指數(shù)基金，其跟蹤目標(biāo)為銀華道瓊斯88中國指數(shù)。力求以指數(shù)化投資分享中國經(jīng)濟的發(fā)展成就，以適度增強實現(xiàn)對標(biāo)的指數(shù)的適度超越。銀華道瓊斯88中國指數(shù)是第一個由全球指數(shù)編制機構(gòu)道瓊斯公司為中國大陸股票市場編制的指數(shù)，由道瓊斯中國指數(shù)中按照自由流通市值和交易流動性綜合排名的前88家上市公司構(gòu)成。

　　產(chǎn)品特征

　　跟蹤指數(shù)具有藍籌風(fēng)格：道瓊斯中國88指數(shù)又稱“道中88指數(shù)”，該指數(shù)采用了與道瓊斯全球股票指數(shù)相同的嚴格標(biāo)準進行編制，每季度進行一次成份股調(diào)整，具有大盤藍籌股組合的優(yōu)良特征，市值代表性強、流動性高。

　　道瓊斯中國88指數(shù)能夠有效表征國內(nèi)證券市場，與上證指數(shù)和深證成份指數(shù)均具有較高的相關(guān)性，現(xiàn)已成為全球投資者衡量我國資本市場表現(xiàn)的權(quán)威性工具。

　　主動與被動相結(jié)合：作為一只增強型指數(shù)基金，銀華道瓊斯88精選指數(shù)型基金主要依據(jù)入選道瓊斯中國88指數(shù)的成份股和備選成份股進行股票選擇，且對標(biāo)的指數(shù)成份股的投資不少于62只，對標(biāo)的指數(shù)成份股以外的股票投資不高于股票投資資產(chǎn)總額的40%。力求將基金份額凈值增長率與標(biāo)的指數(shù)增長率間的年跟蹤誤差控制在6%以內(nèi)。

　　相對于傳統(tǒng)的指數(shù)型基金而言，增強型指數(shù)基金給管理人提供了一定的主動管理空間，基金投資策略相對靈活。基于這種特性，在2008年市場系統(tǒng)性風(fēng)險較大時，銀華道瓊斯88精選基金管理人利用主動調(diào)整，最大限度地避免了基金的凈值損失。2009年以來，股指一路上揚，該基金的主要策略則改為單純復(fù)制指數(shù)，及時提高股票倉位，做簡單投資，除了被動的申購、贖回外，沒有進行大的調(diào)倉。截至2009年12月31日，該基金自成立以來已取得了378.39%的投資回報。

　　嘉實滬深300

　　嘉實滬深300基金以滬深300指數(shù)為跟蹤目標(biāo)，力求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。截至2009年12月31日，嘉實滬深300在2009全年的收益率達到91.96%，在所有偏股型開放式基金(共398只)中名列第20位。在樣本股選擇上，滬深300指數(shù)剔除了ST股票、股價波動異常或者有重大違規(guī)行為的公司股票，側(cè)重股票的穩(wěn)定性和代表性，選取規(guī)模大、流動性好的股票作為樣本股，集中了一批質(zhì)地較好的公司，因此能夠反映滬深市場主流投資的動向。

　　產(chǎn)品特征

　　跟蹤指數(shù)覆蓋面廣：上海和深圳兩個證券交易所的上市公司，在市場規(guī)模、估值水平、盈利水平、成長性、和交易特征等方面均存在較大差異。滬市流通市值大的股票較多，以金融股為代表，深市流通市值小的股票則相對較多，如中小企業(yè)等。滬深300指數(shù)是第一個同時覆蓋滬深兩個市場整體走勢的跨市場指數(shù)。300只成份股票涵蓋了代表中國經(jīng)濟成長的主要上市公司，總市值達到了A股總市值的70%以上，是A股市場總體發(fā)展趨勢的典型代表，具有不可爭議的代表性與獨占性。

　　將受益于股指期貨：滬深300指數(shù)的推出，豐富了市場原有的指數(shù)體系，增加了一項用于觀察市場走勢的指標(biāo)，有利于投資者全面把握市場運行狀況，也進一步為指數(shù)投資產(chǎn)品的創(chuàng)新和發(fā)展提供了基礎(chǔ)條件。正是由于滬深300指數(shù)具有這些優(yōu)點，使它成為了我國推出股指期貨的首個標(biāo)的指數(shù)。

　　股指期貨一旦推出，滬深300指數(shù)有望成為市場的重要籌碼，其成份股的地位也將顯著提高，并被更多基金所配置。因此，股指期貨推出的預(yù)期，有望使滬深300指數(shù)成份股的價格因資金追捧而進一步上漲，從而對以滬深300指數(shù)為標(biāo)的的指數(shù)基金產(chǎn)品以及那些主要投資于滬深300成份股的偏股型基金構(gòu)成利好。

　　自2005年8月29日成立以來，截至2009年末，嘉實滬深300已經(jīng)取得了393.93%的投資回報。嘉實基金公司管理風(fēng)格穩(wěn)健務(wù)實，投資運作科學(xué)理性，并擁有一套嚴格的風(fēng)險控制制度，是一家優(yōu)秀的基金管理公司。以嘉實基金公司的強大實力為后盾，跟蹤滬深300指數(shù)的嘉實滬深300基金，未來將有可能為投資者帶來較高的投資回報。

　　長城久泰中標(biāo)300

　　長城久泰中標(biāo)300基金以中信普標(biāo)300指數(shù)為跟蹤目標(biāo)，力求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。截至2009年12月31日，長城久泰中標(biāo)300基金2009全年收益率達到92.41%，在所有偏股型開放式基金(共398只)中名列第19位。中信標(biāo)普300指數(shù)是中信證券股份有限公司(CITIC Securities Co., Ltd)和標(biāo)準普爾(Standard ＆ Poor＇s)共同開發(fā)的中國A股市場指數(shù)。該指數(shù)用于描述中國A股市場的總體趨勢，樣本股是中國A股各行業(yè)上市公司中流通市值最大和最具流動性的300家公司。

　　產(chǎn)品特征

　　跟蹤指數(shù)具國際可比性：在編制方法上，中信標(biāo)普300指數(shù)遵循了標(biāo)準普爾指數(shù)的基本編制方法：指數(shù)委員會負責(zé)維護指數(shù)，并挑選滬深兩市中，市值最大、最具流動性和具有長期穩(wěn)健財務(wù)狀況的股票為樣本。

　　為了有效地保證中信標(biāo)普300指數(shù)在全球范圍內(nèi)的可比性，中信標(biāo)普指數(shù)的行業(yè)標(biāo)準采用標(biāo)準普爾和MSCI共同開發(fā)的全球行業(yè)分類體系(GICS)，這一標(biāo)準在國際上廣為指數(shù)供應(yīng)商和投資者采用。

　　注重樣本股的財務(wù)穩(wěn)健：中信標(biāo)普300指數(shù)的編制方法還有效地保證了樣本股的流動性和財務(wù)穩(wěn)健性，減少指數(shù)因為樣本股票發(fā)生市場交易或基本面的重大異常而被迫調(diào)整，因而從根本上保證了指數(shù)的可投資性，極大地方便了指數(shù)基金的操作，降低了指數(shù)基金的運作成本，提高了該指數(shù)作為指數(shù)基金標(biāo)的指數(shù)的適用性。

　　中信標(biāo)普300指數(shù)代表著中國證券市場的投資機會，并為全球投資者提供了投資中國市場的基準和標(biāo)的。作為國內(nèi)唯一一只追蹤中信標(biāo)普300指數(shù)的指數(shù)基金，長城久泰中標(biāo)300基金自成立以來已取得了255.22%的投資收益。出于對中國經(jīng)濟和資本市場中長期向好的基本判斷，我們認為，對于那些投資期限較長、在不斷變幻的市場中難以把握個股投資機會的投資者而言，長城久泰中標(biāo)300基金是一個很好的長期投資工具。

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