王艷偉

　　市場期待已久的融資融券和股指期貨終于獲國務院原則同意。對基金而言，這意味著繼創業板之后又增加了新的投資品種，更重要的是，股指期貨將為基金投資引入套保功能。

　　不過，在操作細則出臺之前，基金對此消息是會迅速作出反應，還是靜觀其變？

　　分歧大盤股

　　作為股指期貨標的指數，滬深300的權重股以大盤藍籌股為主，那么這些權重成份股會否在股指期貨即將推出消息的刺激下保持上漲趨勢？基金對這個問題的看法并不一致。

　　大成基金研究部總監助理劉安田向《第一財經日報》表示，短期來說，股指期貨的推出可能會刺激大盤股的上漲，比如銀行、鋼鐵、煤炭、石油等板塊，以大盤股居多，可能短期會出現大幅上漲行情。但是長期來說，股票的漲跌仍然是由公司基本面決定，股指期貨不會對市場形成太大影響。

　　深圳另一家基金公司的策略分析師也認為，本周大盤股一定會上漲。最近一段時間出臺了不少地產政策，央票利息也開始上調，對股市都是利空，加上資金面緊張，市場明顯信心不足。而股指期貨和融資融券則是利好消息，政府可能是希望以此來對沖前期利空，穩定市場信心。不過，短期而言，參與資金不會很多，因此這兩個新工具的推出，對市場帶來的更多是心理影響。

　　而某基金公司研究部總經理卻擔心股市再次上演“見光死”。“股指期貨的推出將改變現有的市場博弈格局。但是我認為盲目地炒大盤股不可取。從去年四季度開始，我們就已經買了很多大盤股，一方面寄望于風格切換，另一方面對股指期貨的推出也早有預期，但是股指期貨真的推出來了，可能大盤股就會跌了。”

　　反過來說，股指期貨的推出會不會令小盤股下跌？劉安田認為，從去年四季度開始的大小盤股風格切換，一直沒有到位，很有可能股指期貨的推出成為大小盤股風格切換的契機，所以小盤股的下跌也是有可能的。而上述策略分析師卻認為，小盤股不一定會下跌，有可能只是相對大盤股的滯漲。

　　基金調倉疑慮

　　在大盤股會否上漲問題上的分歧決定了基金對股指期貨的布局和反應。

　　某基金公司研究部總經理認為，股指期貨的推出只是改變小波段，不改變大趨勢。但關鍵是現在市場的分歧非常大，沒有一致認同。雖然說大趨勢仍然向好，但是對于政策緊縮的擔心也很多，估計市場會演變成政策調控下的區間震蕩，在這種情況下股市既無大風險，也無大機會。監管層選擇在這個時點推出股指期貨和融資融券，也是出于這樣的考慮。因此，在市場前景尚不清晰時，他表示自己管理的基金不會對此做任何布局，也不會調倉。“就像創業板一樣，基金也是看得多，做得少。股指期貨也是如此。”

　　劉安田則認為，動作迅速的基金可以介入大盤股來博取短期收益，不過，基金整體投資風格并不會出現改變。股指期貨的推出將為基金提供新的風險管理方法。比如，在股指期貨推出前，即使基金經理很看空市場，但也只能把倉位降到下限水平，沒有別的辦法，而在推出股指期貨以后，基金經理就可以做空期指，這樣等于是變相地突破了倉位下限。

　　而上述基金公司策略分析師認為，對基金而言，最具有投資機會的板塊主要是銀行和券商。這些板塊目前是基金低配的主要品種，基金可以將原先持有且已經獲利不菲的小盤股賣掉，布局銀行、券商股，相信這些板塊將受益于股指期貨推出的利好消息而出現反彈。