官 兵/圖

　　

　　編者按：很公募很強大——對于陽光私募最近在銷售上的表現(xiàn)，這六個字盡顯真髓。陽光私募公募化的問題2007年就有人預(yù)先提出，如今趨勢日益明顯且有加速。無論是銷售方法、投資限制、信息披露和開放贖回等，都越來越讓市場覺得“很公募”。對此，是喜是憂，業(yè)內(nèi)各有所見。

　　需要警惕的是，在缺乏合法生存空間、利益趨動之下，原本可以提供差異化產(chǎn)品的私募不由自主向公募看齊，不僅使市場缺失了另一個差異化投資渠道，也可能使這個新生稚嫩的行業(yè)前途更為坎坷。

　　證券時報記者 余子君

　　肖華、呂俊、田榮華、江暉、李旭利等曾經(jīng)在公募基金業(yè)名噪一時的基金經(jīng)理，如今在私募界名號也是響當(dāng)當(dāng)，成為領(lǐng)軍人物。有數(shù)據(jù)顯示，私募基金管理人中出身于公募基金經(jīng)理占比越來越大，在2009年已超過60%。而這些原公募明星的大量加盟，不僅為陽光私募行業(yè)帶來了新的血液，也注入了越來越多的公募因子。

　　門檻暗降

　　陽光私募飛入尋常百姓家

　　百萬起價，陽光私募向來被認(rèn)為是富人的游戲，而記者近日獲悉，其實百萬起價已經(jīng)形同虛設(shè)，普通家庭也可以玩一把陽光私募。

　　日前，一家商業(yè)銀行的理財經(jīng)理致電，告知現(xiàn)在有一款陽光私募產(chǎn)品正在熱銷，當(dāng)記者表示，100萬的認(rèn)購起點太高，沒有那么大的資金量時，該理財經(jīng)理立刻表示，50萬即可。當(dāng)記者表示懷疑時，該理財經(jīng)理解釋道，50萬不是最低的，此前在另外一家商業(yè)銀行銷售的一款陽光私募認(rèn)購起點僅30萬。

　　起點如此之低，是否存在違規(guī)呢？記者帶著疑問采訪了多位陽光私募基金人士，他們均表示，這并不違規(guī)，因為它已經(jīng)搖身一變成為一款銀行理財產(chǎn)品，而根據(jù)銀監(jiān)會的規(guī)定，投資于二級市場的銀行理財產(chǎn)品只能夠面向該銀行的高端客戶或者私人銀行客戶，因此只要滿足銀行高端客戶或者私人銀行的起點要求，就可以認(rèn)購，并且沒有信托產(chǎn)品200人的人數(shù)限制。

　　此外，由于對信托的募集方式?jīng)]有明確的限定，不少公募背景的陽光私募經(jīng)理人也將公募營銷思路植入了陽光私募，采用商業(yè)銀行代銷。不僅如此，部分陽光私募基金管理人也開始頻頻公開亮相，或發(fā)表對市場的看法，或接受訪談、或參與大型會議等等，業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，這些陽光私募基金經(jīng)理的做法有變相做廣告的嫌疑，從而導(dǎo)致其產(chǎn)品銷售的公開化，進而導(dǎo)致陽光私募基金投資風(fēng)險的社會化。

　　投資限制越來越多 產(chǎn)品設(shè)計公募化

　　由于對于信托責(zé)任和信托風(fēng)險的界定存在很多誤區(qū)，信托公司的法律責(zé)任不夠清晰，因此也出了不少問題，日前就有4位投資者狀告華潤信托，稱其監(jiān)管不利導(dǎo)致投資者巨虧。

　　而部分信托公司為了降低自身的品牌風(fēng)險，對信托型私募基金的投資風(fēng)險控制非常嚴(yán)格，有的甚至比公募基金還要嚴(yán)格。

　　“信托公司一般會在投資比例和投資方向上有所限制，最常見的是，除非受托人允許，投資于一家上市公司所發(fā)行的單一股票的投資比例原則上不能超過該股票上市總股本的5%，并且投資金額不得超過資產(chǎn)總值的一定比例，一般介于20%-30%之間。 ”深圳一家陽光私募基金經(jīng)理人表示。與此同時，有些信托公司會在信托產(chǎn)品說明書中明確規(guī)定不能買賣ST股，或投資于單只ST股的金額不能超過資產(chǎn)總值的一定比例，最常見的是3%-5%。而公募基金在產(chǎn)品招募書中并沒有該項限定，只是有些公司內(nèi)部會對ST股的投資有所限制。

　　月月開放 申贖機制趨同

　　目前大部分信托型私募基金都每月開放一次，在開放日投資者可以辦理認(rèn)購和贖回的手續(xù)，但是也有部分私募基金不是每月開放，有的半年、有的3個月，有的每年約定固定時間開放，也有的陽光私募每月會開放兩次申購贖回。但是在國外，私募基金通常半年以上才開放一次申購贖回。業(yè)內(nèi)人士表示，私募基金開放頻率的提高，導(dǎo)致投資私募基金與共同基金的理財需求一致化。當(dāng)市場大幅波動時，難免出現(xiàn)市場資金面的巨額流動，私募基金與共同基金可能同時面臨大量的申購和贖回，從而加大市場波動幅度。

　　除此之外，在信息披露方面，陽光私募也越來越向公募基金看齊，一般說來，陽光私募每月一次披露凈值，但是也有陽光私募每周都公布凈值。不僅如此，與公募基金定期公布策略報告和季度報告一樣，部分陽光私募每季、每月或者以更高頻率公布其操作報告。

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