□ 本報記者 趙學毅

　　在不平凡的2009年，基金無疑給投資者帶來了驚喜，本報統計的232只股票方向基金凈值全部實現正增長。除業績驕人外，基金在投資戰略上秉承穩健投資、價值投資與長期投資，有三成基金漸漸遠離追漲殺跌。在2010年，基金份額、凈值及倉位的關系會有怎樣變化？哪家基金會勇敢地向追漲殺跌說“不”？

　　股基持續四季度遭凈贖回

　　據本報《基金周刊》最新統計，在過去的四個季度里，股票方向基金總份額持續縮減，這在“大反彈”的市場中比較罕見。剔除2009年新設立的基金及指數型基金，2008年底，232只股票方向基金合計份額1.41萬億份；2009年一季度末，合計份額1.39萬億份，環比縮減1.28%；2009年二季度末，股票方向基金合計份額再度縮減1.88%至1.37萬億份；2009年三季度末，合計份額已下降至1.33萬億份，環比縮減2.83%；至2009年底，合計份額僅為1.28萬億份，四季度環比縮減幅度深達3.63%。顯然，可比股票方向基金已經持續四個季度遭遇凈贖回，且凈贖回份額所占比例正逐步擴大。

　　除單季度份額呈現持續縮減趨勢，整個2009年度，股票方向基金總份額也出現了負增長，這是國內基金史上的首次。232只股票方向基金在2009年有1310.6億份遭遇凈贖回，占比9.3%。通過對比發現，股票方向基金總份額縮減幅度遠遠低于貨幣型基金及債券型基金，其中貨幣型基金總份額由2008年底的3891.73億份減少至2009年底的2314.67億份，債券型基金則由1819.82億份減少至647.97億份，縮減幅度分別深達41%、64%。

　　有業內分析人士對此表示，盡管2009年基金凈值增長很快，有些基金凈值在一年里翻了一番，但投資者經過2008年的洗禮之后對基金的專家理財能力不再迷信，投資行為回歸理性。不少投資者在所持基金達到解套價格后，決絕地選擇了贖回。統計數據顯示，232只股票方向基金中，有156只基金在2009年遭遇了凈贖回，占比67.24%。

　　據記者觀察，投資者凈贖回對基金總份額排名影響不是很大。在本報統計的2008年底基金總份額前10名基金中，廣發聚豐股票、中郵核心成長股票、匯添富均衡增長股票、博時新興成長股票位列前四名，在2009年基金總份額分別縮減26.03億份、27.28億份、40.04億份、27.12億份，但最新總份額名次未發生任何變化。

　　股基季度凈值已現V型反轉

　　與基金份額的持續縮減不同，基金凈值在過去的四個季度中呈現V型反轉。232只股票方向基金去年一季度凈值平均增長率為23.03%；二季度凈值平均增長率19.84%，環比增幅略降；三季度，凈值平均增長率為-2.22%，成為去年基金業績最低迷的一個時期；四季度，股票方向基金凈值平均增長率為17%，出現明顯的反轉。

　　值得注意的是，上證指數2009年1至4季度漲幅分別為30.34%、24.7%、6.08%、17.91%，與股票方向基金凈值季度增長率相比，四個季度分別跑贏7.31個百分點、4.86個百分點、8.3個百分點、0.91個百分點。也就是說，股票方向基金凈值增長率與上證指數增幅正相關，在股指漲幅最小的三季度，基金明顯殺跌；在股指漲幅迅速提升的四季度，基金明顯追漲。

　　一方面是基金總份額的不斷減少，一方面是基金資產凈值的增加，這表明股票方向基金資產凈值增加主要是由于股票上漲推動資產凈值上升。

　　據本報《基金周刊》統計數據，2009年底基金業各類基金凈值規模達到2.682萬億元，比2008年增加7438億元，增長38%，其中股票方向基金資產凈值增加較多，232只股票方向基金2009年底資產凈值合計14323.38億元，與2008年底相比增加了4702.66億元，增幅達48.88%。

　　具體來看，新華優選成長股票資產凈值增幅最大，由2008年底的0.88億元增至2009年底的32.78億元，一年間增長了36倍，其總份額同期大增17.03倍；華商盛世成長股票資產凈值一年間由1.6億元增長至21.33億元，增幅達1236.21%，其基金總份額同期大增6.88倍；興業社會責任股票資產凈值一年間由8.85億元增長至69.15億元，增幅達681.36%，其基金總份額同期大3.27倍。顯然，基金資產凈值增幅明顯超過總份額增幅。此外，還有寶盈資源優選股票(資產凈值增長20.28%，總份額減少32.25%)、上投摩根中國優勢混合(資產凈值增長17.52%，總份額減少35%)等131只資產凈值與總份額反向變動的基金，顯示出股票投資收益對資產凈值的拉動效應。

　　三成股基已經遠離追漲殺跌

　　基金的追漲殺跌特征可從基金倉位變化中得到印證。據天相投顧統計，一季度股票型基金平均股票倉位為78.51%，較去年底的69.82%大幅提高；二季度A股市場延續強勁漲勢，股票型基金平均倉位為85.93%；三季度A股跌宕起伏，基金公司主動減倉，股票型基金平均股票倉位降低至81.06%；四季度A股快速上漲，股票型基金12月30日平均倉位提升至85.63%(此為德圣基金研究中心測算)。

　　我們通過研究基金公司各季度凈值及倉位變化關系，可以發現一批追漲殺跌的基金，而一些逐漸遠離追漲殺跌的基金也開始在2010年引起投資者的關注。

　　數據顯示，2009年一、二季度，A股市場強勢反彈， 232只股票方向基金中有154只基金股票倉位增加，占比超過67%；三季度，A股市場相對低迷，有162只股票方向基金開始減倉，占比70%。也就是說，有近七成的股票方向基金在2009年追漲殺跌，而其余三成基金并未隨波逐流，冷靜看待市場變化。

　　具體來看，一季度股票方向基金加倉較為迅速的包括天弘基金，平均加倉59.66個百分點，農銀匯理基金加倉31.58個百分點；國聯安、摩根士丹利華鑫、建信、華商、東吳等基金公司旗下股票方向基金加倉均超過25個百分點。二季度，寶盈旗下股票方向基金平均加倉34.27個百分點，天治、華夏、易方達基金公司旗下股票方向基金加倉均超過17個百分點。值得注意的是，在二季度，已經有8家公司開始減倉，以益民基金公司為首，平均減倉12.75個百分點；匯豐晉信、長城、招商、國聯安、東吳、海富通、國泰等基金公司旗下股票方向基金均不再追漲。

　　同樣，在股市低迷的去年三季度，14家基金公司不再殺跌，旗下股票方向基金開始提升倉位。華富公司旗下的華富成長趨勢股票倉位由二季度末的79.38%提升至三季末的90.22%，成為率先大幅增倉的基金；益民、長城、信達澳銀基金公司旗下股票方向基金平均倉位也均提升5個百分點以上。

　　一基金經理這樣對記者說道：“我國股市快漲快跌，基金就會追漲殺跌，不得不遺憾地說，在一定程度上是股市在‘改造’基金，令基金避險功能大打折扣；而在成熟市場，基金崇尚穩健投資、價值投資與長期投資，這種投資模式有效分散市場風險，從而使基金投資者能夠獲得高于市場平均收益率的回報。所以，基金公司應向追漲殺跌大膽說出‘不’字，這種健康運作有望在2010年得以呈現。

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