□ 海通證券研究所

　　2009年是名副其實的指數基金年，超千億份的發行規模遠超過去幾年的總和，但標的指數主要集中在滬深300、中證100等指數上，同質化現象較為嚴重。但細心的投資者應該知道，作為被動型產品，跟蹤同一指數的指數基金其實并無實質差別，而隨著投資者的專業素養不斷上升，對于產品的豐富化要求也越來越高，為了滿足投資者的差異化需求，以風格指數為標的指數的指數基金也應運而生。其中申萬巴黎滬深300價值指數基金可謂是一只具備較高投資價值的 “升級版”指數基金。

　　申萬巴黎滬深300指數基金完全復制跟蹤的滬深300價值指數是滬深300指數的風格指數之一，其成份股由滬深300指數成份股中挑選出價值因子表現最優的100只個股構成。下面我們對比滬深300、上證綜指、上證180、上證50、中證100這幾大市場主流指數，從歷史業績、財務指標以及估值等方面闡釋滬深300價值。

　　歷史漲幅領先 業績穩定性良好

　　滬深300價值指數基期為2004年12月31日，從滬深300價值指數建立至2009年12月31日各指數的漲幅，滬深300價值指數的總體表現我們所比較的指數中位居第一，歷史業績表現優異。為了考察在不同市場環境下各指數的表現情況，我們將市場劃分為兩個時期，06年5月-07年11月的大幅上漲期，滬深300價值指數的漲幅為342.51%，是所有比較指數中表現最好的，很好的分享了大牛市的收益；07年12月-08年10月的快速下挫市場中，滬深300價值是最為抗跌的指數之一。從波動率來看，高收益往往伴隨高波動，滬深300價值在收益領先的情況下，波動并未明顯高于其他指數，顯示了良好的穩定性。

　　財務指標優異 投資價值較高

　　我們將所有指數的成份股看成一個整體來進行財務指標分析，根據08年年報數據顯示，滬深300價值指數展現了較高的投資價值。從具體數據來看，滬深300價值指數的凈資產收益率以及主營業務收入增長率位于所比較的各指數的第一位，顯示了良好的盈利能力和成長性；從每股經營性現金流來看，滬深300價值指數是所有指數中最高的，充裕的每股經營性現金流從側面表明了上市公司經營發展潛力較大。

　　低估值顯示價格優勢

　　截止2009年12月31日，滬深300價值指數為我們所比較的各指數中估值最低的，其PE和PB分別為19.21以及3.05。較低的市盈率使得滬深300價值投資安全性強，而較低的市凈率則使得投資滬深300價值指數具備一定價值優勢。

　　綜合來看，滬深300價值指數無論在估值或是財務指標方面均展現了優異的投資價值，而優異的歷史業績表現以及良好的業績穩定性也證明了滬深300價值在市場上的認可程度。而且股指期貨預期不斷升溫，滬深300價值指數有望蓄勢待發。因而我們認為，以滬深300價值指數作為標的指數的申萬巴黎滬深300價值指數基金有望迎來一個較好的發展機遇。