◎王群航(銀河證券高級(jí)分析師、基金研究總監(jiān))

　　中國(guó)基金市場(chǎng)未來(lái)的重要發(fā)展方向之一便是基金的可交易化，相信可交易基金的數(shù)量在2010年也將會(huì)越來(lái)越多，而已經(jīng)獲批并即將在1月發(fā)行的國(guó)泰基金管理公司的新產(chǎn)品國(guó)泰估值優(yōu)勢(shì)可分離交易股票型基金便是其中值得廣大投資者關(guān)注的此類品種之一，其創(chuàng)新點(diǎn)主要表現(xiàn)在它的分離規(guī)則和收益分配規(guī)則方面，這只基金在未來(lái)一定時(shí)間里特定的多種可交易機(jī)會(huì)，以及相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，也正集中于此。

　　該基金是一只完全可以在交易所交易的基金，所不同的只是在基金合同生效之后的前三年時(shí)間里，以及三年以后更長(zhǎng)的時(shí)間里，該基金的各種可交易份額會(huì)具有不同形式的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，可以滿足具有不同投資偏好的各類投資者的交易需求。

　　“估值優(yōu)先”和“估值進(jìn)取”的"雙子座"風(fēng)格

　　根據(jù)國(guó)泰估值優(yōu)勢(shì)可分離交易股票型基金的基金合同，“估值優(yōu)先”和“估值進(jìn)取”在封閉期末具有不同的資產(chǎn)及收益分配安排，即“估值優(yōu)先”和“估值進(jìn)取”的風(fēng)險(xiǎn)和收益特性不同。

　　“估值優(yōu)先”約定應(yīng)得收益和“估值進(jìn)取”應(yīng)得資產(chǎn)及收益的分配規(guī)則如下：

　　(1)“估值優(yōu)先”約定年基準(zhǔn)收益率為5.7%，其對(duì)應(yīng)收益分配金額采用單利計(jì)算，年基準(zhǔn)收益率及收益均以基金份額的認(rèn)購(gòu)面值為基準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算。

　　(2)在封閉期末，當(dāng)該基金的份額凈值超過(guò)1.60元時(shí)，即基金份額總收益率超過(guò)60%，則再次將基金份額凈值超出1.6元的、超額收益部分的15%分配給“估值優(yōu)先”。

　　(3)在封閉期末，該基金凈資產(chǎn)優(yōu)先分配給“估值優(yōu)先”本金及約定應(yīng)得收益后的剩余凈資產(chǎn)分配給“估值進(jìn)取”。

　　(4)在封閉期末，如該基金凈資產(chǎn)等于或低于“估值優(yōu)先”的本金及約定應(yīng)得收益的總額，則該基金凈資產(chǎn)全部分配給“估值優(yōu)先”后，仍存在額外未彌補(bǔ)的“估值優(yōu)先”本金及約定應(yīng)得收益總額的差額，則不再進(jìn)行彌補(bǔ)。

　　“雙子座基金”給投資者提供了充分的資產(chǎn)配置選擇空間

　　通過(guò)上述份額分離規(guī)則和收益分配規(guī)則我們可以看到，“估值優(yōu)先”和“估值進(jìn)取”是具有完全不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的兩種類型的基金份額。

　　“估值優(yōu)先”類似于固定收益類產(chǎn)品，具有較低風(fēng)險(xiǎn)、較低收益的特征，既適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較小的投資者投資，也適合廣大投資者將其作為良好的低風(fēng)險(xiǎn)配置品種，適合廣大投資者將其作為適度長(zhǎng)期投資的重要備選對(duì)象之一。即使是在當(dāng)前具有一定升息預(yù)期的市場(chǎng)背景情況下，三年之內(nèi)，利率能夠上升到5.7%的概率不是很高。因此，“估值優(yōu)先”可投資價(jià)值還是較為顯著的。

　　“估值進(jìn)取”具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力的較高、選時(shí)能力較強(qiáng)的投資者；尤其是選股能力的相對(duì)較弱的投資者，更應(yīng)該將其作為重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象，因?yàn)楫?dāng)基礎(chǔ)市場(chǎng)行情走好的時(shí)候，該類基金份額在一定時(shí)間里的走勢(shì)將會(huì)具有與股票市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)股類似的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)特征。這種類型的基金份額，適合廣大投資者將其作為趨勢(shì)投資、波段操作的最佳備選對(duì)象之一。