曹元

　　每年年末，一些有“背景”的基金公司就會游說客戶購買自己旗下的貨幣基金，作為新年厚禮。這份厚禮足以讓公司年中規模排名的位次提升數位。業內評論說，如此做法好處多多，一方面是提升了公司的品牌影響力，另一方面也給股東了一張裝飾后的年終答卷。而這種做法被俗稱“注水”。

　　2009年四季度，基金公司“注水”仗再度開打，年末排名也因此攪局。

　　注水規模

　　根據wind統計，不考慮QDII基金，截至2009年年末，華夏、易方達、嘉實、博時、南方、廣發、大成、華安、交銀施羅德、銀華10家基金公司名列2009年資產管理規模前十大，管理資產規模分別是：2649億元、1595 億元、1554億元、1505億元、1217億元、1105億元、1060億元、930億元、924億元、747億元。

　　天相統計數據顯示，去年4季度包括股票型基金、混合型基金、指數型基金在內的偏股方向基金總計凈贖回略超千億份，達到1048.72億份。而貨幣型基金放量增長了1263.37億份，總份額由3季度末的1183.13億份陡增至2446.50億份，凈申購比例高達106.78%。

　　具體統計，共計有43家基金公司擁有貨幣基金，其中，只有6家基金公司四季度末的貨幣基金規模較之去年三季度有所減少，其余36家基金公司貨幣基金都有所增加。綜合來看，貨幣基金規模較之三季度末增長了122%。

　　觀察前十大基金公司中，除了華夏、南方兩只基金公司外，其余基金公司貨幣基金全部實現了正增長。其中規模增長超過100億元的基金公司分別是嘉實、大成、交銀施羅德，旗下貨幣基金4季度規模增加156億元、145億元、155億元。四季度末規模排名第12位的工銀瑞信貨幣基金四季度也增加了102億元。如果不考慮貨幣基金，嘉實的規模將超不過博時。

　　比較2008年年底，2009年年末的“注水現象”已經有所收斂。在2008年，當時資產管理規模位列第6的工銀瑞銀旗下貨幣基金在四季度增長290億元拔得頭籌。緊接著是嘉實(237億元)、華夏(162億元)、博時(155億元)、銀華(143億元)。工銀瑞信也是憑借貨幣基金四季度的表現從三季末資產規模第12名一舉躥升至第6名。

　　分基金來看，去年四季度，貨幣基金規模增長幅度最大的是申萬巴黎貨幣基金，四季度末，規模為102.86億元，較之三季度末的1.11億元增長9125.78%。華寶興業貨幣基金A的規模增長幅度達到了1030.48%。規模增幅在500%之上的貨幣基金還有銀華貨幣A、光大保德信貨幣、國投瑞銀貨幣A、國泰貨幣、大成貨幣A。

　　沖刺排名

　　綜合來看，貨幣基金4季度注水的多發生在公司股東背景較好的基金公司中。如規模增長較大嘉實、大成有人保作為背后的支持、交銀施羅德和工銀瑞信股東是5大國有銀行。

　　深圳某基金公司人士透露，基金公司爭奪總資產規模的排名與單只基金爭奪業績排名有相似之處，就是為了排名靠前增加知名度以博取投資者的關注，從而增加基民對該基金公司旗下基金的投資，以獲取管理費收入。

　　此外，爭取靠前的排隊對于管理層也是有利的。管理者也希望借此向股東做個交代，如果資產規模排名靠前，基金公司的管理者則可以獲得更多的獎勵。

　　事實上，在基金公司爭奪規模大小競相注水的各個鏈條均存在著利益驅動。

　　上述人士介紹，選擇貨幣基金作為注水對象有兩點考慮。一方面是貨幣基金因為有著零申購費、贖回費的特點，進出成本較低；另一方面，部分貨幣基金有著T+0的靈活贖回機制，變現容易。因此從客戶角度來講，買賣貨幣基金對本金沒有損害，甚至高過活期存款利率。

　　但并不是說經營貨幣基金不存在收入，它會收取0.33%的管理費率、0.1%托管費率、0.25%營銷費率，合計費率0.68%。其中托管費和營銷費都歸銀行，銀行也會從管理費中獲得分成。更有隱形的部分便是基金公司向銀行的基金銷售部門或人員提供刺激獎勵。

　　不過，上海一基金公司人士介紹，2009年注水沖動較之2008年收斂許多表明，公司股東對管理層的考核方式出現了越來越多的變化。

　　“注水貨幣基金換取靠前排名這種方法畢竟不是建立在公司真實實力上的，已經越來越被投資者看穿，存在的必要性小了很多。”上述上海某基金公司人士稱。

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