上投摩根行業輪動股票型基金將藉此理論依據，挖掘在經濟周期波動里、在強勢行業中具有核心競爭優勢的上市公司，力求在景氣的多空變化中追求基金資產長期穩健的超額收益。

　　用積極的心態來看待上投摩根基金管理公司的人事變動，以及近期發生的種種變化，該公司的投資發展戰略主線依然沒有變化，公司文化的積淀底蘊深厚，影響深遠，昔日的上投摩根依然有望重振雄風。

　　一、把握行業輪動過程中的投資獲利機會

　　從中國市場目前的宏觀經濟情況來看，在復蘇的背景下，以行業輪動策略作為一個新產品的投資切入點，可能正是一個比較好的投資時機。從宏觀到中觀到微觀，既有“投資時鐘理論”所帶來的行業輪動投資機遇，又有中國國內在“調整經濟結構”的大背景之下給市場新帶來的行業輪動，以及與此相關的投資機會。總體來看，在復蘇的大背景之下，上投摩根行業輪動股票型基金將會笑對未來更加豐富多彩的投資機會。

　　上投摩根行業輪動股票型基金的投資重點在于將來的行業選擇與輪動配置，該基金將以投資時鐘理論為基礎，建立“行業投資價值評估體系”，以考量在不同經濟周期中各個行業的相對表現。“行業投資價值評估體系”主要從行業景氣度和估值這兩個角度分析行業的投資價值：影響行業景氣的長期因素有經濟周期、行業的生命周期、產業結構升級、消費結構升級等，短期因素有通脹、匯率等；估值水平則是以A股整體估值水平作為基準，結合國際估值的比較，考察各行業的估值水平。主要考察行業相對估值水平（行業估值/市場平均估值）、行業PEG（行業估值/行業利潤增長率）。

　　二、昔日的上投摩根依然有望重振雄風

　　根據中國銀河證券研究所基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力評價體系》的統計，該公司的股票投資管理能力2005年度在33家基金公司中排名第2位，2006年在45家基金管理公司里排名第1位，2007年在52家基金管理公司里排名第10位。如果單獨看2007年度的排名，該公司似乎有點落后，但若考慮到規模因素，排在它前面的9家基金公司里，只有3家公司的管理規模高于它，因此說，該公司是一家在管理A股股票方面能力十分強大的公司。更為重要的是，在那過去3年時間的輝煌里，能夠像該公司這樣連續將股票投資管理能力保持在市場前列的，市場上找不出第2家公司來。

　　近兩年來，由于受到種種原因的影響，該公司旗下基金的績效排名出現了下降的情況，2008年度的上述排名回落到了57家公司中的第25位，這雖然還是恰好處在全市場的中等水平之上，但相較以往的優異，還是讓市場感到震驚。這種情況的出現，讓很多投資者甚為擔心上投摩根基金管理公司的未來發展前景；從另一個角度上來看，這種情況也表明了廣大投資者對于該公司曾經有過是深愛。通過廣泛的溝通和深入的分析，我們認為，上投摩根基金管理公司依然有望重振往日的雄風。

　　（一）用積極的心態來看待上投摩根基金管理公司的人事變動

　　近兩年，投資者關心最多的問題之一就是上投摩根基金管理公司的人事變動，尤其是各個相關高級管理崗位的人事變動，這其中的原因很簡單：出于對“老公司”的深厚情感，擔心后來者無法達到前者的高度。對此，我們認為，大家應該使用積極的心態來看待這些問題。作為凌駕于上投摩根基金管理公司之上更高一級的管理機構——董事會，同樣也在考慮這個問題，因此，在遴選、拍板相關人選的時候，會很慎重很仔細。以前，他們已經選出了第一批各個精英的管理者，相信現在與未來他們還一定能夠再接再厲，再舉賢能，不讓廣大投資者失望。這里的“投資者”包含兩個方面的含義：第一，一般意義上的投資者，即廣大基民；第二，指股東方，他們是上投摩根基金管理公司的投資者。

　　現在已經先后開始工作的候明甫先生、章碩麟先生，據悉同樣是來自臺灣證券投資界的精英，過去都曾經有過良好的工作績效表現，我們期待著他們以及他們同事、他們所帶領的團隊，能夠續寫上投摩根基金管理公司往日的輝煌。

　　（二）公司的投資發展戰略主線依然沒有變化

　　此次該新基金的發行，正是在繼續強化以往的特色，以期在全新的基礎市場大背景下，為投資者創造全新的、良好的收益。為了做好這一切，上投摩根基金管理公司與其它各家基金管理公司一樣，都必需建立、完善以及強化自己的研究團隊和投資管理團隊。在近一年多的時間里，該公司正是在不斷地強化這個方面的工作，并且已經取得了一定的效果。從最為直觀的相關崗位人數變化上來看，無論是研究崗位，還是投資管理崗位，都較以往增加了三分之一的人員。過去，該公司的投研人員僅僅只有20人左右，現在已經發展到了將近40人。充足的專業人員，是公司開展專業研究工作、投資管理工作的基礎。

　　（三）公司文化的積淀底蘊深厚，影響深遠

　　即將發行的新基金上投摩根行業輪動股票型基金，發行時間為從1月6日開始，到1月22日截止，發行期又是相對較短，只有二周半，低于當前市場上同類基金較為普遍的一個月左右發行時間。這種速戰速決的做法是該公司的特色之一。而該公司之所以敢于如此特立獨行，第一個原因在于他們營銷團隊的自信和能力；第二，不盲目地追求由營銷帶來的資產規模，專心追求由業績帶來的管理規模，是該公司長期以來的重要做法之一。這種做法，也屬于切實維護投資者合法權益的一個重要組成部分。

　　（CIS）

　　中國銀河證券高級分析師、基金研究總監 王群航

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