石波說：“我們希望能夠像美國的老虎基金一樣，懂得行業(yè)的語言。”，才能找到拐點，才能進一步發(fā)現(xiàn)支點

　　理財周報私募基金實驗室研究員

　　王小靜/文

　　1999年，石波成名于資本江湖。他與王亞偉、江暉并稱華夏“三劍客”。

　　2009年，單飛的石波再次風生水起，所有做A股投資的人都因他知道了“低碳經(jīng)濟”這個名詞。市場記住了石波，更記住了他所創(chuàng)立的尚雅。

　　因此，理財周報私募調研小組的上海之行，首站便馬不停蹄地奔向尚雅所在的長柳路立方大廈。

　　超額回報的代表

　　12月21日，下午收盤后，石波已經(jīng)坐在辦公室等待調研小組的到來。身穿灰色毛衣，手拿書面材料，非常正式地按照我們事先發(fā)出的調研事項，從公司的規(guī)模、業(yè)績、團隊、理念等等一一說起。那種規(guī)范、嚴謹仍然宛似在公募基金。

　　“私募基金的本質是絕對回報加超額回報，如果沒有超額回報還不如買指數(shù)基金。”石波在談話中幾次提起和強調。“2008年單邊下跌的市場中私募基金是絕對回報的代表。”石波說，“但是，2009年我們也為私募行業(yè)爭了一口氣，我們是超額回報的代表。”

　　石波所說的超額回報在數(shù)據(jù)上得到了印證。公開數(shù)據(jù)顯示，截止到12月4日，尚雅旗下的7只產品均表現(xiàn)優(yōu)異。2007年12月底成立的尚雅1期到3期，以及2008年2月18日成立的尚雅4期，平均跑贏同期上證指數(shù)78個百分點。而當時成立的點位均在4500點到5000點左右的相對高位上，目前指數(shù)在3200，但現(xiàn)在尚雅4只產品的2年平均回報率超過40%。

　　好買基金研究中心的數(shù)據(jù)也表明，今年以來至11月10日，尚雅4期和尚雅3期分別排在國內私募產品的第2名和第4名。最近一年的表現(xiàn)，兩只產品分別排在第2名和第3名，僅次于羅偉廣的新價值2。最近兩年的表現(xiàn)，尚雅3期和尚雅1期則分列第5名和第10名。

　　尚雅的超額回報也得到了市場的認可。到目前為止，尚雅旗下已成立的信托產品已達7個，銀行私募基金寶理財產品1個，管理的資產規(guī)模近10億元。而公司的員工也達到21人，其中，基金經(jīng)理4人、行業(yè)研究員12人。

　　“做超額回報，控制風險是非常重要的。我們有剎車制度。”石波對記者說。目前，尚雅有一名專門的監(jiān)察稽核人員，負責風險控制。此外，尚雅的風險控制和投資流程密切相關。

　　“事前沒有研究報告不能買股票，不能購買股票池以外的股票；事中股票倉位不能突破投委會規(guī)定的比例，單一持股比例不能超過契約規(guī)定的范圍；事后嚴格的止損制度。”石波一邊介紹，一邊拿出一張申請單給記者看。

　　在尚雅，如果投資經(jīng)理需要投資股票池之外個股，須先書面申請將該個股納入股票池。而在投資決策委員會中，4個主要的投委會成員采取了一票否決制。這種嚴格的風控在其他私募基金中較為罕見。

　　拐點行業(yè)和支點公司

　　盡管很多人認為尚雅從去年年末布局新能源是趨勢型地博弈對了一個行業(yè)，但是石波卻說，“我們的投資理念的核心是價值投資。”

　　“品質投資、長期投資和科學投資是投資盈利的重要因素。在此基礎上，尚雅投資形成了自己完整的投資哲學，并在投資操作中嚴格遵守。”石波對記者說。尚雅獨特的投資策略就是“拐點行業(yè)+支點公司”。

　　石波所說的“拐點行業(yè)”是指重點關注將會出現(xiàn)上升周期拐點的行業(yè)。而“支點公司”則是這些“拐點行業(yè)”中最具有核心競爭力的公司。

　　“這些拐點行業(yè)，在一定的時期內會出現(xiàn)供需關系的變化，一旦需求端發(fā)生10倍以上的增長，就會引起我們的關注。”石波舉例說，“比如電池材料行業(yè)受新能源汽車拉動出現(xiàn)十倍以上新增需求。”

　　而2007年年底尚雅押注的新能源，石波認為就是拐點行業(yè)的代表之一。“我們當時投的重點企業(yè)都取得了3倍以上的收益率。”

　　石波目前所看好的“拐點行業(yè)”則是3G移動互聯(lián)網(wǎng)的相關行業(yè)。

　　“今年3G的用戶數(shù)達到900多萬，我們認為明年會達到6000萬以上。未來整個3G的市場滲透率會達到50%以上，移動互聯(lián)網(wǎng)將以70%的速度增長。我們預計3年后，手機上網(wǎng)的人數(shù)將超過電腦上網(wǎng)的人數(shù)。中國將進入后PC時代。”石波滿懷信心地對記者說。

　　“我們希望能夠像美國的老虎基金一樣，懂得行業(yè)的語言。”石波聲稱。只有懂得行業(yè)，才能找到拐點，才能進一步發(fā)現(xiàn)支點。

　　點評：

　　尚雅總經(jīng)理石波

　　私募實驗室點評：石波的“拐點行業(yè)十支點公司”策略風格鮮明，其目標是獲取超額收益，已經(jīng)初步打造了一套適應該目標的投研體系。值得激進型投資人重點關注。

　　尚雅投資

　　規(guī)模：7個，規(guī)模10億左右

　　核心投研人物：石波

　　投研團隊人數(shù)：基金經(jīng)理4人、行業(yè)研究員12人、交易2人

　　核心投資理念：獨特的“拐點行業(yè)+支點公司”的投資策略。

　　風險控制：事前沒有研究報告不能買股票，不能購買股票池以外的股票；事中股票倉位不能突破投委會規(guī)定的比例，單一持股比例不能超過契約規(guī)定的范圍；事后嚴格的止損制度。監(jiān)察稽核人員1人。投委會一票否決制。

　　2010年展望：

　　市場將步入長期收斂和整理階段。指數(shù)波動空間不大。

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