“我必須了解團隊，清楚方向和增長點，并在投資者行將共識前對趨勢做出判斷。”李振寧說。

　　理財周報私募研究室研究員 伏昕/文

　　一抹溫煦的陽光穿過透明的大落地窗，窗外是一個大游泳池和一片綠化帶。位于上海浦東張衡路1000弄睿信投資是理財周報私募調研小組在華東地區的第四站。

　　睿信投資董事長李振寧12月22日下午在三樓的辦公室里對理財周報說：“自2007年以來，提取業績報酬之后，跑贏大盤15到30個百分點，今年5星評級我們基本上都進入前20位，從去年11月至今年11月4期產品基本上收益達到115%。”

　　核心競爭力是“資深派”團隊

　　這幢面積達2000多平米、寬敞豪華而不失典雅的三層別墅，事實上是國內私募“老人”李振寧投資生涯的作品之一，“07年11月買進，不到三千萬，現在翻一番也買不到了”。據李振寧介紹，目前睿信的全部員工20人，這意味著平均每個員工的人均占地面積亦將達百平，可謂是豪華的辦公環境了。

　　李振寧的投研團隊共8人，有來自國資機構，有上市公司的投資經理，也有其他投資管理公司和投資咨詢公司的資深人士。

　　“我們是一家資深的公司了， 96、97年的時候就以顧問的形式管理過10個億了。”睿信的核心投研人員副董事長李春義，總經理王丹楓， 投資管理部經理徐天曙，都是從1990年代早中期就開始從事證券投資行業，實踐經驗豐富，李振寧認為這批資深投資人組成的投研團隊正是他的核心競爭力。

　　關于激勵機制，李振寧表示該公司投研團隊的收入“在同行業內應該屬于中間靠上”。在調研小組再三“追問”之下，他透露研究員月基本工資在20000元左右，此外再加獎金。

　　價值投資與趨勢投資相結合

　　被稱作“中國私募基金行業的老法師”的李振寧并非公募、券商出身，只能歸入民間派，這是本次華東區調研中的唯一一個。

　　從1987年在香港第一次買賣股票算起，李振寧至今已有22年的投資經歷，如果從投資A股算起，李振寧的投資經歷也有18個年頭，用他自己的話說“我就是一部證券史”。

　　國家體改委出身的李振寧對于宏觀經濟的研究深入，當理財周報調研小組問及他的投資策略和投資方法，他指出自己一個重要投資理念是“從產業資本眼光發現價值低估”。

　　此外，他認為自己投資理念還包括“溝通順暢，市場共識”。

　　“中國不合理的波動太大，所以要做巴菲特加索羅斯”，李振寧認為應該將價值投資與趨勢投資相結合，一方面要溝通順暢，“我必須了解團隊，清楚方向以及增長點，不認識董事長我不買他股票，這也是巴菲特的邏輯”；另一方面，他認為必須關注市場共識，在行將共識前對趨勢做出判斷，“不僅要判斷一家上市公司真實情況如何，還要判斷所有的投資者他們會怎么認識這家公司”。

　　“選股比選時重要”

　　李振寧對理財周報調研小組說：“公募既要選股又要選時，而私募選股比選時更加重要”，所以他的倉位變動相對較小，且長期持重倉。

　　與許多人不同的是，李振寧更加看好與內需相關的行業，不太看重被諸多掌門人看好的低碳、新能源領域產品，他的解釋是“這些行業雖然眼前增長率快，但到一定規模就下來了”。

　　李振寧辦公桌背后的墻上掛著一幅尼亞加拉大瀑布的攝影作品，激流洶涌，而他的投資目標也是“大氣磅礴”。他認為完全簡單的制造業因為太易模仿，所以生命周期太短，而具有天然壟斷性或者技術壟斷性門檻的行業目前仍更具有潛力，如金融地產等服務類行業。

　　他覺得金融類券商的產品目前仍被低估，不同于其他掌門人的是他對2010年地產業依然保持樂觀，“不要對所謂的政策信號太過敏感，從態度到實施總還是有一定時間的。”

　　與公募、券商出身的掌門人相比，這位民間掌門人在風險控制上的理解亦有差異，他說“市場是非理性的，不僅受到行業、公司基本面的影響，也取決于人類意識行為，所以這不單是科學，更是一種藝術”，他認為風險控制應根據現實情況作出判斷，“當然若契約明確規定20%止損，那么必須履行契約”。

　　點評：

　　睿信投資董事長 李振寧

　　私募實驗室點評：作為國內價值投資理念的重要代表人物，經過2008年大熊市之后，李振寧也有了新的思考：中國市場不合理波動太大，要做巴菲特加索羅斯。

　　睿信投資

　　規模：6期產品，規模近10個億

　　核心投研人物：

　　李春義，副董事長

　　王丹楓，總經理

　　徐天曙，投資管理部經理

　　投研團隊人數：8個

　　核心投資理念：從產業資本眼光發現價值低估；溝通順暢；關注市場即將形成的共識。

　　2010年展望：明年上漲，牛市繼續，有色最易暴漲暴跌，仍看好金融、地產等服務類。

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