李華輪：躲過兩次雪崩玄機 兩次減倉因為保守
在今年8月和12月市場的兩次大調整中，朱雀投資憑借其保守風格和專業能力，做到了進退自如
理財周報私募研究室研究員 王小靜/文
朱雀，傳說中的神鳥，中國古代四大靈獸之一，為百鳥之王。
上海灘有一家合伙制陽光私募取名為“朱雀投資”，恰如其名。在風云變幻的資本市場中，歷經牛熊轉換，朱雀投資仍能保持業績平穩增長。特別是在今年8月和12月市場的兩次大調整中，朱雀投資憑借其堅持的保守、專注和思辨的風格，做到了進退自如，贏得了業內的尊敬。
調整中的王者
當理財周報私募調研小組來到上海浦東新金橋路民航大廈時，發現朱雀投資的辦公室已經與記者兩個月前看到的景象大有不同。穿過原先的投研辦公室之后，里面柳暗花明似地擴展了很大一片空間，面積比原來幾乎大了1倍。
在嶄新的會議室里，李華輪和梁躍軍兩位朱雀投資最主要的合伙人少有地同時和媒體面對面。
“人多了，原來的地方坐不下。”李華輪說。當記者贊嘆他們的變化時，他簡潔的話一語中的。朱雀發展迅速，但卻一直埋頭靠實力打拼。“我們把團隊先建好，投資先做好，再想其他的。”李華輪對記者說。事實證明如此。
好買基金研究中心11月提供的數據顯示，在其跟蹤的幾百只陽光化私募基金產品中，根據最近2年業績表現評價，排名前十的產品中，朱雀投資旗下的產品便有兩只入圍。其中，朱雀2期最近兩年收益率達到40.27%位列第3，朱雀1期兩年收益率達到35.20%，位列第9。
特別是7月份以來，市場在連續幾個月快速上漲后遭遇了今年最大的調整，但朱雀投資在7月底便提早減倉，成功回避了整個8月份的下跌風險，為投資者鎖定了收益。
經歷了1個多月的調整后，在國慶前后良好的宏觀數據的支撐下，指數又開始震蕩上行。這期間，朱雀投資又保持了較高的倉位。截至12月15日，指數基本從7月底的3300點，經過下跌后又回到了3300點附近，而朱雀投資和招行上海分行合作于7月29日指數在3300點附近發行成立的華潤深國投朱雀3期，在扣除了所有業績報酬后的凈值是114.97，意味著在指數沒有變化的情況下，朱雀投資給客戶創造了14.97%的收益。
更為難得的是，12月中旬以來，市場再一次出現調整，而朱雀投資又一次提前成功地減倉，目前倉位較輕。相較而言，很多私募基金在短短兩周內凈值下跌了7-10個百分點。
“一次看對，可能是運氣。兩次都對了，就很牛。”一位私募同行評價朱雀說。
制度制勝
“準確判斷市場高點和低點并不是我們的核心競爭力，而且我們認為自己也不具備這樣的能力。我們更多是通過自下而上的跟蹤公司和行業來把握經濟運行脈絡，從而對市場做出階段性判斷。”梁躍軍對記者說。
“之所以兩次作出減倉的判斷，就是因為“保守”。”李華輪對記者說。“我們7月末提出的觀點是打左燈向右轉。因為當時流動性很寬裕，可是政策已經在收緊。不過這一次的判斷就比較復雜。但我們的原則是不博弈小概率事件。”
除了穩健的投資風格，朱雀的“保守”還體現在嚴格的風險控制上。朱雀投資設有專門的風控人員，還建立了一套科學的風控制度。朱雀建立了三個級別的股票儲備庫，投資經理必須在授權范圍內嚴格進行一、二及三級庫品種的投資。此外，朱雀還有止贏和止損制度以保障投資品種的風險控制和贏利鎖定。
朱雀的第二大特色是強調對行業研究的專注。“我們一直強調買公司，而不是炒股票。”李華輪描述他的投資邏輯。“看靜態估值的意義不大。我們更注重公司的生命周期，這比估值更有意義。”朱雀的研究員都是成熟的研究員，有的來自于實業，有的來自于券商。“最年輕的也是75年出生的。”梁躍軍說。“目前有7個研究員，覆蓋了金融地產、煤炭有色、工程機械、新能源電氣設備、IT及電子通訊、醫藥、化工、消費等十幾個行業。上中下游都有。”
除了“保守和專注”，理財周報這次調研中發現朱雀增加了一個新理念：“思辯”。“用未來的眼光看世界，前瞻性地把握行業機會。”李華輪說。
點評：
執行事務合伙人 李華輪 合伙人 梁躍軍
私募實驗室點評：朱雀的檢心團隊來自西部證券，投資能力很受業內認可，風險控制在2009年做得很出色，也是未來的看點。
朱雀投資
規模：14只產品，規模十幾億
核心投研人物：李華輪、梁躍軍
投研團隊人數：7名研究員及1名風險控制專員。
核心投資理念：
保守：堅持價值投資，堅持有所取舍；專注：做行業專家，像內部人一樣理解公司；思辨：堅持獨立思考，用未來的眼光看世界，敬畏市場，感知時機。
2010年展望：
在目前供求格局下，即使經濟延續復蘇格局，期望整個市場短期大幅度上漲逐步變得不再現實，深入挖掘內需帶動的景氣行業中的優質公司獲取ALPHA的能力將再次變成盈利的關鍵。
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