國金證券基金研究中心 張劍輝

　　2009年12月證券投資類私募基金評價結果摘要

　　共有200只非結構化證券投資類私募基金產品、30只結構化證券投資類私募基金產品、103家投資顧問(管理人)參與本期評價。

　　在投資顧問(管理人)的長期(二年期)評價中，北京市星石投資管理有限公司、深圳市武當資產管理有限公司、淡水泉(北京)投資管理有限公司、深圳市金中和投資管理有限公司、上海朱雀投資發展中心、四川省鑫巢資本管理有限公司等6家管理人獲得五星級評價；江蘇瑞華投資發展有限公司、深圳市合贏投資管理有限公司、深圳民森投資有限公司、上海漢華資產管理有限公司、深圳市新同方投資管理有限公司、上海涌金資產管理有限公司、上海景林資產管理有限公司等7家管理人獲得四星級。

　　66只非結構化證券投資類私募基金產品運作時間滿兩年，在過去兩年(長期)評價中，深國投•武當1期在綜合收益及風險評價中拔的頭籌，并與深國投·星石1～3期、深國投·朱雀1～2期、平安財富·淡水泉成長一期、重慶國投·金中和、中國龍精選、中國龍價值五、深國投·億龍長江、深國投·新同方、中泰·漢華等13只產品獲得五星級評價；另中國龍穩健、深國投·民森A～B號、中國龍價值一～四、中國龍、粵財信托•合贏、深國投·景林穩健、深國投·億龍泓湖、深國投·景林豐收、平安·啟明星等13只產品獲得四星級評價。

　　結構化證券投資類私募基金產品方面，在短期(近半年)評價中，中海信托－浦江之星11號(哈爾濱勝達投資管理有限公司)、中誠信托－天惠1號(天惠投資有限責任公司)、深國投·合贏2期結構式(深圳市合贏投資管理有限公司)、山西信托·豐收十二號(上海新啟投資有限公司)、國投－凱石奧運冠軍(上海凱石投資管理有限公司)、山東信托-長金一號(廣州長金投資管理有限公司)等獲得五星級評價。而從中長期運作看，華寶信托·混沌一號(上海混沌道然資產管理有限公司)、山東信托-長金一號(廣州長金投資管理有限公司)、江蘇瑞華投資發展有限公司管理的大臧金系列均表現出持續出色的風險收益特征。

　　需要指出的是，評價結果是基于產品歷史風險收益特征、投資顧問(管理人)歷史投資管理能力的分析，并不是對未來表現的預測，亦不作為投資建議。

　　陽光私募推薦系列之：上海從容投資管理有限公司

　　從容投資總管理規模超過20億元，發展速度明顯領先同業，且打造了“優勢、穩健、成長”風格系列產品，為投資者提供差異化選擇同時，亦為持續發展提供基礎。

　　從容投資著力投研團隊建設和培養，擁有3名基金經理＋11名研究員的投研團隊組合。公司注重對投研人員進行系統化的訓練和培養，促進投研人員投研能力持續地增長，同時亦為投研人員制定清晰的發展路線圖。

　　從容投資倡導“價值為本、從容投資、順勢而為、絕對回報”投資哲學，投資操作風格相對積極且適度靈活，旗下產品中長期表現出中等/中低風險、中高收益特征，展示出色的風險調整后回報能力。

　　第一部分：證券投資類私募基金產品、投資顧問(管理人)評價結果(2009年12月)

　　評價樣本：共有200只非結構化證券投資類私募基金產品、30只結構化證券投資類私募基金產品、103家投資顧問(管理人)參與本期評價，其中既有采取“信托(受托人)－投資顧問(管理人)”分離的私募模式、也有采取信托公司同時擔任受托人與管理人的私募模式。

　　評價結果是基于產品歷史風險收益特征、投資顧問(管理人)歷史投資管理能力的分析，并不是對未來表現的預測，亦不作為投資建議。

　　1.1   投資顧問(管理人)評價結果：

　　對于投資顧問(管理人)，投資者最需要掌握的是管理人的投資管理能力，這將是投資者選擇產品(尤其是新發產品，已運行產品情況可通過產品評級了解)的重要參考依據。因此，在投資顧問(管理人)評價中，本評價體系不僅對投資顧問(管理人)旗下的全部證券投資類私募基金產品(包含在評價期限內已經結束的產品，全面參考歷史)的總體風險收益情況進行評價，且在各產品風險收益度量中考察產品復權后的收益及風險情況(而非投資者收益及風險情況)，以全面客觀反映投資顧問(管理人)的投資管理能力。

　　長期(二年期)來看，北京市星石投資管理有限公司、深圳市武當資產管理有限公司、淡水泉(北京)投資管理有限公司、深圳市金中和投資管理有限公司、上海朱雀投資發展中心、四川省鑫巢資本管理有限公司等6家管理人獲得五星級評價；江蘇瑞華投資發展有限公司、深圳市合贏投資管理有限公司、深圳民森投資有限公司、上海漢華資產管理有限公司、深圳市新同方投資管理有限公司、上海涌金資產管理有限公司、上海景林資產管理有限公司等7家管理人獲得四星級。

　　在過去一年(中期)評價中，包括北京龍鼎投資管理有限公司、上海重陽投資有限公司、深圳市開寶資產管理有限公司、廣東新價值投資有限公司、上海尚雅投資管理有限公司、深圳市尚誠資產管理有限公司、淡水泉(北京)投資管理有限公司、深圳市景良投資管理有限公司、美聯融通資產管理(北京)有限公司、深圳市瑞象投資管理有限公司、北京源樂晟資產管理有限公司、上海睿信投資管理有限公司、上海朱雀投資發展中心、上海混沌道然資產管理有限公司、深圳市萬利富達投資管理有限公司、上海君富投資管理有限公司等16家管理人獲得五星級評價。

　　在過去半年(中期)評價中，包括深圳市開寶資產管理有限公司、北京龍鼎投資管理有限公司、上海重陽投資有限公司、哈爾濱勝達投資管理有限公司、上海精熙投資管理有限公司、深圳市萬利富達投資管理有限公司、淡水泉(北京)投資管理有限公司、深圳中睿合銀投資管理有限公司、廣東新價值投資有限公司、深圳市林園投資管理有限公司、上海鼎鋒資產管理有限公司、成都鑫蘭瑞投資管理有限公司、深圳市瑞象投資管理有限公司、上海朱雀投資發展中心、無錫智慧投資有限公司、天惠投資有限責任公司、深圳龍騰資產管理有限公司、上海凱石投資管理有限公司、深圳市時策投資有限公司、北京鑫增長投資咨詢有限公司等20家管理人獲得五星級評價。

　　綜合長期、中期、短期三階段收益及風險的評價，包括淡水泉(北京)投資管理有限公司、北京龍鼎投資管理有限公司、深圳市開寶資產管理有限公司、上海重陽投資有限公司、上海朱雀投資發展中心、廣東新價值投資有限公司、深圳市武當資產管理有限公司、深圳市合贏投資管理有限公司、上海景林資產管理有限公司、深圳市尚誠資產管理有限公司、深圳市瑞象投資管理有限公司、深圳市景良投資管理有限公司、上海鼎鋒資產管理有限公司、北京市星石投資管理有限公司、成都鑫蘭瑞投資管理有限公司、美聯融通資產管理(北京)有限公司、深圳民森投資有限公司、哈爾濱勝達投資管理有限公司、北京源樂晟資產管理有限公司、北京鑫增長投資咨詢有限公司等20家管理人獲得五星級評價。

　　1.2  非結構化證券投資類私募基金評價結果：

　　在產品評級中，本評價體系以投資者實際風險收益情況為核心，通過產品評級讓投資者清晰了解已投資或者擬投資產品歷史帶給投資者的收益及風險情況。

　　66只產品運作時間滿兩年，在過去兩年(長期)評價中，深國投•武當1期在綜合收益及風險評價中拔的頭籌，并與深國投·星石1～3期、深國投·朱雀1～2期、平安財富·淡水泉成長一期、重慶國投·金中和、中國龍精選、中國龍價值五、深國投·億龍長江、深國投·新同方、中泰·漢華等13只產品獲得五星級評價；另中國龍穩健、深國投·民森A～B號、中國龍價值一～四、中國龍、粵財信托•合贏、深國投·景林穩健、深國投·億龍泓湖、深國投·景林豐收、平安·啟明星等13只產品獲得四星級評價。

　　綜合長期、中期、短期三階段的收益及風險評價，包括平安財富·淡水泉成長一期、深國投•開寶1期、深國投·瑞象豐年、深國投·重陽1期、陜國投-龍鼎1號、深國投·朱雀1～2期、平安財富*淡水泉2008、深國投·尚誠、粵財信托•新價值1～3期、中鐵信托·鑫蘭瑞、深國投·億龍泓湖、中融-樂晟、深國投•武當1期、深國投·美聯融通1期、深國投·萬利富達、深國投·景林穩健、深國投·景良能量1期、粵財信托•合贏、深國投·林園1～3期、陜國投－鑫增長1號、深國投•龍騰、深國投·民森A～B號、深國投•尚雅3～4期、深國投·星石1～3期、中國龍價值五、深國投·銀信寶、深國投•重陽2期、平安財富·中國機會三期、中國龍價值三、平安·德豐、北京國投•云程泰資本增值(二期)等40只產品綜合管理能力獲得五星級評價。

　　1.3   結構化證券投資類私募基金評價結果：

　　由于目前參與評級的結構化產品相對較少，且期限較短，因此對結構化產品目前尚未進行綜合收益能力總體評價。

　　在短期(近半年)評價中，中海信托－浦江之星11號(哈爾濱勝達投資管理有限公司)、中誠信托－天惠1號(天惠投資有限責任公司)、深國投·合贏2期結構式(深圳市合贏投資管理有限公司)、山西信托·豐收十二號(上海新啟投資有限公司)、國投－凱石奧運冠軍(上海凱石投資管理有限公司)、山東信托-長金一號(廣州長金投資管理有限公司)等獲得五星級評價。

　　從中長期運作看，華寶信托·混沌一號(上海混沌道然資產管理有限公司)、山東信托-長金一號(廣州長金投資管理有限公司)、江蘇瑞華投資發展有限公司管理的大臧金系列均表現出持續出色的風險收益特征。關于國金2009年12月證券投資類私募基金產品、投資顧問的詳細評價結果請參看附表1、2、3、4。

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