田榮華很有營銷策略，直接將凈值走勢圖和倉位水平線放在同一個坐標系里比較，相當(dāng)直觀。

　　理財周報私募實驗室研究員 曾芳/文

　　 2009年是武當(dāng)資產(chǎn)集中爆發(fā)的一年，從今年3月到11月共發(fā)行了12只產(chǎn)品，平均一個月發(fā)一只產(chǎn)品。

　　 雖然每只產(chǎn)品發(fā)行的規(guī)模并不像重陽那樣驚人，但“先撒種，后育苗”也不失為一種聰明之舉。尤其在信托開戶重啟遙遙無期的時代，當(dāng)別人都在四處奔走，高價難求一個老賬戶時，武當(dāng)可以悠然自得地做持續(xù)營銷。

　　 第一次接觸田榮華，是在今年夏天的廣州。那場激昂澎湃的投資說明會至今仍記憶猶新。田榮華很大膽，很直接，也很有營銷策略。直接將凈值走勢圖和倉位水平線放在同一個坐標系里交叉比較，相當(dāng)直觀，說服力也極強。

　　“穩(wěn)定增長型投資風(fēng)格”

　　 據(jù)田榮華介紹，“武當(dāng)資產(chǎn)的投資理念為專注于研究的成長型價值投資，公司的投資類型為研究驅(qū)動型投資。股票投資的依據(jù)主要為公司內(nèi)在價值的定性定量研究分析，結(jié)合公司股票價格與證券市場景氣情況綜合分析。”

　　 武當(dāng)資產(chǎn)的投資風(fēng)格可稱為“穩(wěn)健增長型風(fēng)格”，“我們的投資特點首先是風(fēng)險控制能力突出；其次是全面的投資能力；武當(dāng)資產(chǎn)的投資目標是追求在經(jīng)歷完整牛熊市周期后業(yè)績能夠領(lǐng)先市場：領(lǐng)先的構(gòu)成因素為熊市中盡量不虧損從而大幅超越市場，牛市跟上市場。”

　　 有了明確的投資目標和策略，還要執(zhí)行到位才能達成預(yù)想的效果。對于投資決策的形成和執(zhí)行，武當(dāng)有一套完整的流程。

　　 田榮華介紹說：“公司重大投資決策由投資決策委員會討論決策，統(tǒng)一執(zhí)行。投委會目前由5個人組成，討論事項由投決會成員、投資研究部人員、基金經(jīng)理、風(fēng)險控制人員提出。”

　　 另外，投資決策委員會定期不定期召開會議，討論和決定公司重大投資決策；投資研究團隊每個交易日召開晨會或者不定期召開會議討論具體的投資品種及短期的投資結(jié)構(gòu)調(diào)整。“決策過程都是針對動議集體討論，投票決定結(jié)果。對一般性投資三分之二討論通過有效，對重大決策要求五分之四討論通過有效。

　　 他補充到：“我們認為一個優(yōu)秀的資產(chǎn)管理公司的品牌建設(shè)要圍繞以下四方面來進行：首先，要有良好的投資業(yè)績，真正給投資者帶來絕對收益。其次，要有高素質(zhì)的、專業(yè)、穩(wěn)定的投研團隊。再次，要建立完善的投資管理制度和風(fēng)險控制制度。最后，要有完整的組織結(jié)構(gòu)。”

　　單只股票下跌10%立即止損

　　 在風(fēng)險控制方面，武當(dāng)資產(chǎn)也做了很詳細的制度規(guī)避：

　　 首先，通過設(shè)定投資條件來控制投資標的公司的單體風(fēng)險：

　　 設(shè)定一定的安全邊際：安全邊際是價值投資的本質(zhì)條件，公司會在設(shè)定的安全邊際條件下，注意尋找市場結(jié)構(gòu)性變化過程中被低估或者市場波動過程中被低估的投資品種。

　　 追求足夠的成長性：現(xiàn)階段投資中國公司最本質(zhì)的特性是投資中國經(jīng)濟和優(yōu)秀上市公司的持續(xù)成長能力，成長性也是消化市場指數(shù)泡沫和公司估值風(fēng)險的有效方法。

　　 第二是制度型止損控制：對于已經(jīng)買入的資產(chǎn)要不斷跟蹤研究，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟面、行業(yè)面、公司層面或者市場面出現(xiàn)了與持有資產(chǎn)沖突的本質(zhì)性風(fēng)險因素要經(jīng)過風(fēng)險評估后進行止損操作，對于個體股票下行止損水平線設(shè)定為-10%。

　　 三是基金凈值管理系統(tǒng)運用：對于新成立位于面值的單個信托基金，公司設(shè)定大級別熊市的總體凈值虧損止損線為-7%，小級別熊市的止損線為-9%。對于強勢市場中的下行調(diào)整，公司會在下調(diào)過程中逐步提升股票配置倉位攤低持倉成本，迎接市場止跌回升帶動凈值增長。

　　 四是公司通過恒生資產(chǎn)管理系統(tǒng)上添加了一些列風(fēng)險控制閥值，提醒和自動阻止部分風(fēng)險發(fā)生，公司每天動態(tài)監(jiān)測全部產(chǎn)品運營波動情況，每天對組合資產(chǎn)構(gòu)成變化情況作分析研究，控制未來可能產(chǎn)生的風(fēng)險源。

　　 五是風(fēng)險交易部建立了系統(tǒng)的投資組合績效評估體系，進行組合風(fēng)險收益配比分析及波動率分析，幫助組合控制管理風(fēng)險。

　　 公司的投資組合風(fēng)險管理做了定性分析和定量分析的結(jié)合。公司通過組合績效評估系統(tǒng)能夠運用全部定量分析技術(shù)指標對公司有一定運營期限的產(chǎn)品做出風(fēng)險管理分析，幫助公司降低產(chǎn)品波動風(fēng)險和保持流動性。

　　2010年謹慎樂觀

　　 “對于2010年A股市場的表現(xiàn)，我們謹慎樂觀。”田榮華表示。

　　 投資機會上，自上而下的行業(yè)性機會主要關(guān)注兩個方面：首先是經(jīng)濟復(fù)蘇的主流行業(yè)，如金融、鋼鐵等；其次，看好中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中的內(nèi)需，尤其是消費，如醫(yī)藥、零售、食品、汽車等；自下而上的成長性公司也是應(yīng)該把握的可以穿越經(jīng)濟周期波動的投資機會。

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