華潤信托證券投資部 

　　(一)    指數概述

　　晨星中國·華潤信托中國對沖基金指數(簡稱“MCRI”)由華潤深國投信托有限公司(簡稱“華潤信托”)攜手Morningstar晨星資訊(深圳)有限公司(簡稱“晨星中國”)共同開發。MCRI樣本全部來自于華潤信托旗下開放式證券投資集合資金信托計劃(簡稱“陽光私募基金”)，由于陽光私募基金和海外對沖基金都具備追求絕對收益的特點，并且具備相似的費率結構，因此，陽光私募基金是中國模式的“對沖基金”，也是未來我國真正意義上的對沖基金雛形。

　　MCRI旨在及時、客觀地記錄和反映中國對沖基金市場發展的歷史、現狀及趨勢，通過指數形式客觀、公正、直觀地為投資者提供投資收益分析的工具以及可比較的業績基準。

　　(一)   歷史回顧

　　2006年12月31日至2009年11月30日，MCRI近3年費前累計收益率為93.19%，同期滬深300指數收益率為72.05%，總體上MCRI表現強于大盤約21個百分點。

　　圖一：MCRI與滬深300指數疊加走勢圖

　　MCRI走勢較為平穩(見圖一)，截至2009年6月31日，MCRI標準差約26.29%，同期滬深300指數標準差約為46.49%，MCRI波動率遠遠小于滬深300指數；另外，MCRI夏普比率為0.90，高于滬深300指數約0.29個點(見圖二)。

　　圖二

　　MCRI較高的長期累計收益率得益于大多數陽光私募良好的風險控制能力，雖然在大盤上漲時期，MCRI上漲幅度不如大盤；但是在大盤下跌期間，良好的風險控制意識、靈活的倉位策略和及時的止損策略，較為有效的回避了大盤的系統性風險。圖一所示：MCRI于2007年10月至2008年10月市場單邊下跌周期中損失幅度遠小于大盤。該期間，MCRI下跌34%，滬深300指數下跌60%，截至2008年10月，MCRI累計收益率為11.80%，而同期滬深300指數累計收益率僅為-18.49%。雖然隨后大盤進入單邊上漲階段，2008年10月至2009年11月，滬深300指數上漲約73%，同期MCRI上漲僅53%左右。但是，由于在大盤深度調整時期MCRI有效的保存了前期的累計收益，因此，截止2009年11月，MCRI長期累計收益率為93.19%，遠高于大盤近21個百分點。