東方早報記者 肖莉

　　上周末，華夏基金在京召開2010年投資策略會，其投資總監劉文動認為，明年上市公司盈利必將有大增長，但鑒于部分股票股價已經反映市場預期，明年的結構性差異會很大，而如果經濟增長很大程度超越了預期，則上游行業，比如資源、能源、原材料等領域將存在系統性的投資機會。

　　據悉，在投資策略會上，劉文動主要分析了當前市場的四個問題。

　　第一個問題，他談到了全球經濟再平衡的前景和中國投資的持續性。他表示，盡管存在一些結構性因素，如人口結構、收入分配差距、社會保障體系等，仍制約著國內消費，但中國對外需的過度依賴一定程度上也是過去幾年對內需壓制的結果。而當下，在外需下降的背景下，本輪投資某種程度上有其合理性，是對前幾年投資受到壓制的一種補償和釋放。

　　劉文動談到的第二個問題是明年經濟增長企業盈利的情況到底如何。他認為，2010年投資的增長率與2009年相比不會有很大的降幅，消費在2010年仍會保持比較平穩的增長，而凈出口對于增長的負貢獻會降低，甚至轉為正面貢獻，因此預期2010年經濟增長率會大大好于2009年。

　　他提到的第三個問題是探討盈利增長預期在多大程度上已經反映到了股票市場中。對此，他認為，目前市場整體估值相對合理，但結構性差異很大。如果經濟增長很大程度超越了預期，那么上游行業，比如資源、能源、原材料等領域將存在系統性的投資機會；反之，如果經濟增長很大程度上只是與市場預期相符，那么投資機會就只能通過“自下而上”的方法，在個別領域去發掘。

　　劉文動提到的最后一個問題是股票市場超預期的地方來自哪里。他認為，由于美國缺乏結構性的增長動力，為挽救經濟，美聯儲在大概率上仍會保持寬松的貨幣政策立場。因此，以較低的成本借入美元或其他發達國家貨幣，投入包括中國在內的新興市場，將是很有吸引力的投資選擇。