中國銀河證券研究所  王群航

　　一、可交易基金：創(chuàng)新型產品表現(xiàn)復雜

　　在可交易基金里，雖然封基是最大的細分類別，但是由于分紅題材已經被市場玩翻過很多次，并且在當前嚴緊的稅收環(huán)境下紅利已經在很多地方失去了原有的作用和意義，因此老封基的吸引力相對下降。關注老封基，不如多看看創(chuàng)新型基金。

　　上周，市場上更豐富、更有特色的交易行為表現(xiàn)在創(chuàng)新型基金方面，且三個細分的類別在上周都展現(xiàn)出了各自的風采。(1)穩(wěn)健板塊中有高投機。建信優(yōu)勢上周又走近了救生艇條款的觸發(fā)點，這是該基金自成立以來第三次被部分人士刻意操縱，但是，這次是在第55個交易日以14.468%的折價率破滅了部分人士企圖促成“提前封轉開”的美夢。關于該基金這個題材不可操縱的原因，筆者已經說過多次，其核心觀點在于：“提前封轉開”雖然是市場中的“第一”，但如果這個“第一”對于市場、對于投資者、對于基金公司、對于監(jiān)管不利，那么，這樣的“第一”就很有可能不會成功，并且即使萬一成功，也很有可能讓投資者無法如愿獲利。

　　(2)固定收益特色板塊的投資者卻更加謹慎。目前，這個方面最為典型的代表就是同慶A，該基金的凈值在不斷地穩(wěn)步走高，但二級市場交易價格卻在不斷地走低，而且是低到了上市以來的第三低。出現(xiàn)這樣的價格走勢，與國內外宏觀經濟的穩(wěn)步走好密切相關，仿佛這個板塊就是唯恐天下不亂的一個群體。同樣是具有固定收益特色的產品，該基金的價格不斷走低，可能也與該基金的分紅設計有關。這個方面的情況值得相關基金公司在產品設計的時候適當借鑒。

　　(3)杠桿板塊的基金價格走勢偏軟。由于基礎市場行情的走勢躑躅不前，也影響到了杠桿基金們杠桿作用的發(fā)揮，二級市場價格走勢不敢前進，其中最為典型的代表就是同慶B，該基金在上周的折價率已經上升到了有史以來的最低，造成這種情況的主要原因在于投資者對于該基金三年之后的收益信心不足。其實，下列數(shù)據(jù)完全可以調整大家對于該基金的投資信心，即股票型基金在各個年度末期的“過去三年”平均凈值增長率。2006年、2007年、2008年，股票型基金“過去三年”的平均凈值增長率分別為126.72%、408.23%和52.37%；今年以來截至到12月11日，股票型基金“過去三年”的平均凈值增長率為104.63%。這組數(shù)據(jù)表明，作為具有專業(yè)理財特色的基金，股票型基金長期以來的收益總體來說是較高的，應該不會讓投資者虧本。

　　二、開放式基金：主動型投資收益較好

　　(一)主做股票的基金

　　今年是指數(shù)型基金發(fā)展的大年，今年新發(fā)行的指數(shù)型基金總數(shù)已經超過了以往各年發(fā)行的總和。指數(shù)型基金越來越多，除了給投資者帶來了投資方面的便利之外，還有一個其它方面的好處就是：看了指數(shù)型基金的凈值漲跌情況，就可以知道過去一段時間里股票市場行情的風格特征。例如上周，31只標準指數(shù)型基金里，周凈值增長率領先的基金有三只，即南方中證500、華夏中小板ETF、廣發(fā)中證500，周凈值損失幅度較多的基金有華夏上證50ETF、工銀瑞信央企50ETF等。這種情況表明上周中小盤股票的二級市場價格表現(xiàn)較好，大盤藍籌股票的二級市場表現(xiàn)較不好，相對應的，便是跟蹤這種指數(shù)的基金凈值或增或降，其背后的深層次原因則是市場熱議已久的“二八”轉換是否會如期到來？因此說，投資指數(shù)型基金，是愿意做大波段，還是偏好把握風格輪動，需要投資者認真思考。

　　上周的基礎市場行情特征是：大盤藍籌股票走軟，其它一些中小市值股票表現(xiàn)較好，這便給很多具有主動型投資風格的基金帶來了良好的投資獲利機會。股票型、偏股型、靈活配置型這三大類具有主動型投資風格的基金上周的平均凈值損失幅度分別為0.87%、0.92%、0.68%，在三類基金里分別有17只、3只、5只基金的周凈值沒有損失。在這三類基金里，我長期以來一直重點推薦股票型基金，理由在上周有較為充分的表現(xiàn)：第一，平均凈值損失幅度不高；第二，有較多的基金展現(xiàn)出了主動投資的魅力。至于偏股型基金，無論是平均凈值損失幅度，還是凈值有增長的基金，都不值得評價。而靈活配置型基金由于原先的投資策略就相對較為保守，故有這樣的績效也是正常，沒有值得夸耀的地方。

　　從公司層面上來看，在上周的投資運作過程中，上投摩根、東吳這兩家基金管理公司表現(xiàn)的較好，其次是銀華、易方達、海富通、景順長城、信誠這五家公司也有較多的基金獲得了較好的收益。上述公司里，相對更加值得重點關注的公司有兩個：銀華、易方達。易方達是老牌績優(yōu)公司，很多優(yōu)點無需贅言。銀華基金管理公司是今年以來的權益類資產管理能力有十分明顯快速上升表現(xiàn)的公司之一，就今年以來截至11月底的初步統(tǒng)計情況來看，該公司的權益類資產管理能力在當前的60家基金公司里處于顯著領先的位置，而且是該公司成立以來的最好水平。就該公司旗下的基金來看，規(guī)模大的基金與規(guī)模小的基金一樣取得了良好的收益，那么，待到全年的相關數(shù)據(jù)出來之后，在有規(guī)模加權進行精確統(tǒng)計的時候，該公司2009年度的權益類資產管理能力排名應該會繼續(xù)保持在領先的位置。

　　(二)主做債券的基金

　　純債基金、一級債基、二級債基上周的平均凈值增長率分別為0.21%、0.16%和0.02%，純債基金難得有這樣良好的績效表現(xiàn)，這種績效表現(xiàn)也從另一個角度說明了股票二級市場行情對于非純債基金的收益影響：一級債基所受的影響很輕；二級債基所受的影響較大，大到幾乎要淹沒掉同期全部從債券市場上獲得的收益。這樣的績效表現(xiàn)，也是從另一個角度再次證明了筆者前期的觀點：在低風險產品里，一級債基是值得重點投資的對象，理由很簡單，那就是既可以適度獲取債券市場上的投資收益，又可以較高限度地規(guī)避開股票市場的風險。

　　在一級債基里，上周有一些次新基金獲得了較好的收益，如招商安心收益、光大保德信增利收益、農銀匯理恒久增利，等等，其中招商安心收益的績效表現(xiàn)最為突出。該基金成立于2008年10月22日，成立以來已經為投資者創(chuàng)造出了12.8%的收益，囿于嚴格的績效排名業(yè)務規(guī)則，該基金雖然無法參與“今年以來”的績效排名，但其“今年以來”已經取得的8.15%的收益，在一級債基中的實際排名處于第四位。該基金近期的績效表現(xiàn)很突出，“過去三個月”、“過去六個月”的績效排名在一級債基中分別處于第一位和第二位。這樣的新秀型績優(yōu)基金，可以作為大家新的重點關注對象。

　　貨幣市場基金上周的平均凈值增長率為0.0299%，屬于獲利較高的一周。此類基金年度比拼績效的情況在上周繼續(xù)有一定的表現(xiàn)，周凈值增長率領先的基金有長盛貨幣、廣發(fā)貨幣、海富通貨幣、融通易支付等，其中長盛貨幣的七日年化收益率為5.48%，周凈值增長率為0.1023%。大家都明白，短期業(yè)績不是我們選擇基金的主要參考依據(jù)，中長期的業(yè)績更加具有一定的參考意義。以上述基金為例，長、中、短結合起來看，長盛貨幣是筆者關注較多的基金之一。

    新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。