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私募中長期業績分化 三類管理人綜合能力突出

  證券時報記者 劉宇輝

  國金證券發布證券投資類私募基金行業報告顯示,私募基金中長期業績分化顯著,私募市場份額逐步向優秀投資公司集中,有三類公司旗下產品值得關注。

  公募系私募迅速發展

  國金證券報告稱,2009年私募基金進一步迅速擴容,在產品數量、資產規模、管理人數量上都有大幅上升的趨勢。據國金證券掌握的數據顯示,今年以來(統計至2009年11月底),有115家私募共發行了220只產品,規模總計57.24億,其中可統計規模的產品平均募集規模達0.92億。經過了幾年的發展后,一些優秀私募的品牌效應逐步顯現,今年以來規模加速擴張。例如武當資產和星石投資今年以來均成立了12期產品,從容投資成立了8期產品,金中和投資成立了6期產品等等。

  值得注意的是,武當資產、星石投資和從容優勢等私募機構的掌門人均出自公募基金,不少掌門人歷史業績優異,公募系私募機構正成為私募基金行業成長最快和影響力不斷提升的有生力量。

  私募管理能力分化明顯

  報告顯示,今年前11個月滬深300指數累計漲93.19%,153只可統計今年以來收益的非結構化證券投資類私募基金剔除掉業績報酬后的平均收益為52.38%,相對滬深300指數超額收益平均為-29.96%,整體落后市場。其中約20%的產品跑贏指數, 15只產品收益超過100%。深國投·開寶1期、粵財信托·新價值2期、深國投·景良能量1期排名絕對收益列前三甲,收益率分別為149.60%、141.07%、134.48%。

  盡管市場大幅上漲下絕對收益定位的私募基金多集中在落后市場的區域,但行業內的分化依然顯著,且不乏優秀管理人。分析顯示,落在高收益區(相對收益10%以上)的產品僅占總數10%左右,收益與市場相當的區域(相對收益-10%~10%)產品占總數13.73%,略低于市場的區域(相對收益-20%~-10%)產品占比為20.26%,落后市場較多的區域(相對收益-20%以下)產品占比則超過50%。

  私募基金在選股和配置上的空間大,加上今年以來市場風格發生多次轉換、指數波動大,客觀上加大了管理難度,管理人內部也存在較大分歧,必然使產品之間的分化更趨顯著。

  三類管理人綜合收益能力突出

  報告顯示,147只運作超過一年的非結構化產品中中融·智德持續增長、深國投·朱雀1~2期、平安財富·淡水泉系列、深國投·博頤精選1~2期、陜國投·龍鼎1號、中國龍價值系列、粵財信托·新價值2期、深國投·重陽1期等風險調整后收益居前,顯示這些產品在承受相同風險的情況下獲得超額收益的能力具備領先優勢。

  國金證券通過下跌損益來比較私募基金風險控制水平,下跌損益越小說明期間產品月收益出現下跌的次數和跌幅越小。147只產品中陜國投·龍鼎1號、深國投·朱雀1~2期、中融·智德持續增長的下跌損益都在1%以內,說明這幾個產品在近一年的月度收益鮮有下跌,另外中國龍系列、深國投·星石系列、深國投·新同方2期、深國投·普邦聚富等風險控制相對出色。

  報告顯示,可統計近兩年夏普比率和下行損益的非結構化產品共66只,在期間市場大幅轉折的背景下,63%的產品夏普比率為正值。深國投·星石系列、深國投·朱雀系列、深國投·武當一期、平安財富·淡水泉成長一期、重慶國投·金中和、深國投·民森系列、粵財信托·合贏、中泰·漢華、深國投·景林穩健、中國龍部分產品、深國投·億龍風險調整后收益均居同類前列。這些夏普比率高的產品大多屬于業績穩定,在市場下跌期風險控制比較出色的產品,因此下跌損益往往較小。

  綜合以上各期取得較好風險收益回報的產品,概括起來可以分為三類:一類是業績長期持續穩定,風險調整后收益具備更為明顯優勢的私募機構,如上海朱雀、淡水泉、北京星石、武當資產、上海博頤、鑫蘭瑞等;另一類是2008年盡管受市場深幅回調影響業績有所波動、但對今年的市場機會亦有突出把握、展示出投資管理能力的投資顧問,如廣東新價值、上海尚雅等;最后一類是步入私募行業相較前兩類略晚,但表現搶眼的投資顧問,如上海智德、上海重陽、北京源樂晟、北京龍鼎、上海混沌等。

  后市關注三大領域

  對于后續市場,調查結果顯示,大多數私募認為經濟復蘇更加明確、流動性繼續保持充裕,是支撐市場長期向上的主要原因,因此對2010年的行情依然謹慎樂觀。多數私募預計市場將會維持窄幅震蕩,大的行業性機會很難重現,策略上側重挖掘局部性、階段性的投資機會。

  私募管理人比較看好和關注的行業大體分為三個角度。部分私募認為從相對估值、凈資產收益率、盈利增長等指標出發,市場風格很可能從中小市值股票向大股票轉換,因此看好金融、地產等大市值行業。部分私募認為未來經濟增長的動力將可能從投資為主轉化為以內需消費為主,關注一些與民生密切相關的下游行業如食品飲料、零售、家電、醫藥等。另外,私募關注度高的還有低碳、出口復蘇和通脹等主題投資機會。

  部分表現優秀的產品各階段收益情況

  名稱 實際管理人11月資產凈值增長率 今年以來實際資產凈值增長率近一年近兩年

  實際資產凈值增長率夏普比率 標準差下跌損益 實際資產凈值增長率夏普比率 標準差下跌損益

  深國投·武當1期深圳市武當資產管理有限公司10.60% 57.76% 59.74% 0.57 24.06% 8.01%65.32% 0.31 32.57% 29.32%

  深國投·博頤精選上海博頤投資管理有限公司 7.55%51.66% 68.96% 1.09 13.77% 4.10%—— —— —— ——

  深國投·朱雀2期上海朱雀投資發展中心 7.10%68.97% 72.66% 1.12 14.08% 0.00%49.52% 0.30 25.47% 27.72%

  平安財富·淡水泉成長一期淡水泉(北京)投資管理有限公司4.49%112.12%115.38%0.97 23.73% 6.36%81.96% 0.28 48.85% 63.11%

  深國投·星石2期北京市星石投資管理有限公司2.66%30.64% 34.35% 0.83 9.69%2.05%38.10% 0.44 12.52% 7.42%

  中鐵信托·鑫蘭瑞成都鑫蘭瑞投資管理有限公司2.36%75.58% 86.53% 0.82 22.49% 6.29%—— —— —— ——

  粵財信托·新價值2期廣東新價值投資有限公司22.63% 141.07%211.15%0.88 40.38% 17.47% —— —— —— ——

  深國投·尚雅4期上海尚雅投資管理有限公司 13.36% 128.08%168.59%0.74 42.28% 15.82% —— —— —— ——

  中融-樂晟北京源樂晟資產管理有限公司14.85% 94.92% 104.80%0.76 28.44% 14.06% —— —— —— ——

  深國投·重陽1期上海重陽投資有限公司 14.14% 80.84% 132.65%0.87 29.25% 3.45%—— —— —— ——

  陜國投-龍鼎1號 北京龍鼎投資管理有限公司 9.61%125.05%130.40%1.16 21.47% 0.00%—— —— —— ——

  中融-智德持續增長上海智德投資管理有限公司 7.11%44.83% 50.48% 1.48 7.71%0.63%—— —— —— ——

  中融-混沌一號上海混沌道然資產管理有限公司 4.25%99.35% 108.10%0.75 29.80% 15.59% —— —— —— ——

  注:今年以來、近一年、近兩年的實際資產凈值增長率已扣除業績報酬部分。

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