⊙本報記者 王文清 楊子

　　2009年12月11日，華夏基金在京舉辦了題為“全球視野下的中國動力”的養老金論壇。參加會議的包括勞動保障部、銀行、經濟學家等專業人士。會上，華夏基金三位投資總監對2010年的企業年金運作、股票市場、債券市場以及宏觀經濟和企業盈利情況做了概括性預測。

　　華夏基金機構投資總監郭樹強表達了自己對企業年金運作特點的看法，他認為，追求低風險、絕對收益的管理企業年金有自己獨特的運作特點，不同的賬戶有不同的風險需求，這使得風險管理極為重要，需要在風險和收益中取得平衡。對于2010年市場情況，郭樹強的判斷是，物價水平是影響市場的核心因素。如果物價穩定，那么意味著經濟運行還處在合理區間；反之，如果出現嚴重通貨膨脹，對經濟秩序的影響都是巨大的。從目前企業盈利統計情況來看，2010年比2009年將有明顯改善，這意味著在對企業更深入研究的基礎上，發覺有價值的潛力企業，會大大提高獲得超額收益的可能性。對整個企業年金運作來說，郭樹強認為，2010年將會是個充滿著投資機會的年份，當然也面臨著嚴格的風險控制的考驗。

　　接下來，華夏基金固定收益總監楊愛斌對宏觀經濟做了展望，他認為，固定資產投資仍將是2010年中國經濟增長的重要推動力。今年，因為中央和地方非常積極的投資政策，已新開工項目完全能夠支持明年的固定資產投資仍維持在一個比較高的水平。出口行業是楊愛斌認為可能存在給投資帶來驚喜的行業，如果目前人民幣匯率繼續維持盯住美元策略的話，對出口可能是個利好。

　　對于2010年債券市場，他認為債券市場投資最困難的時候是2009年上半年，在2010年，華夏基金的固定收益投資策略仍基于利率策略、信用策略和對可轉債投資這三點之上。他認為：利率市場不會帶來比較高的回報，目前十年期的債券利率在3.6%左右，這就要有足夠的耐心等待經濟過熱的信號出現、等待新一輪加息政策的到來；在信用策略上，明年債券市場的機會，來自于信用利差下降帶來的投資機會；轉債方面，二級市場由于嚴重供不應求，估值偏高，預計一級市場會給年金帶來比較好的投資機會。

　　最后，華夏基金投資總監劉文動做了“2010年華夏基金股票市場投資策略”的報告。他主要分析了當前市場的四個問題。第一，全球經濟再平衡的前景和中國投資的持續性。對此他表示，盡管存在一些結構性的原因如人口結構、收入分配差距、社會保障體系以及傳統文化中提倡儲蓄等因素仍制約著國內消費，但中國對外需的過度依賴一定程度上也是過去幾年對內需壓制的結果。原因是在投資方面，中國仍然存在結構性的增長動力，特別是與中國城市化加速密切相關的基礎設施、公共服務及房地產方面的投資，在過去幾年宏觀經濟經常性地處于過熱的環境中，不可避免地成為政府調控的對象，很大程度上受到了抑制。因此，在外需下降的背景下，本輪投資某種程度上有其合理性，是對前幾年投資受到壓制的一種補償和釋放。第二個問題，2010年經濟增長企業盈利的情況到底如何。他預期2010年經濟增長率會大大好于2009年，特別是名義GDP的增長率很有可能從今年5~6%上升至明年的13%~15%。由于利潤是名義值，名義增長率的這種大幅度反彈必將推動企業盈利在2010年有比較大的增長。他的第三個問題是探討盈利增長預期在多大程度上已經反映到了股票市場中。最后一個問題是，股票市場超預期的地方來自哪里。他認為，美聯儲在大概率上仍會保持寬松的貨幣政策立場。屆時美元或其他發達國家貨幣涌入包括中國在內的新興市場，將催生新興市場的泡沫，這是經濟潛在的上行風險。雖然，資本流入在短期對新興市場的企業盈利和股票估值都存在正面的影響，但相對長一點看，兩者又都孕育著大幅調整的風險。