圖為銀河證券基金研究中心高級分析師王群航。（圖片來源：新浪財經）

　　新浪財經訊 銀華基金2009－2010高峰論壇暨投資策略報告會于12月11日在北京舉行。新浪財經獨家全程視頻直播本次論壇。以下為銀河證券基金研究中心高級分析師王群航發言實錄。

　　 王群航：各位嘉賓，大家好。剛才聽了兩位老師的講話，其實來講，在這么好的宏觀經濟環境下，也是給我們銀華基金管理公司和我一個專業人才帶來一個很好的機遇，市場好，我們基金公司的投資業績也就會非常好，今天我演講的題目“鼎盛時機”，這個就是代表我們銀華基金管理公司的業績情況。

　　我做基金研究評價已很長時間，今天是我做那么長時間以來第一次講臺上對一家公司進行專業性的研究評價，我也感到很緊張，同時我也感到很輕松。因為我們銀華的業績很好，這樣的話我們給大家提供一個結果，那么就是符合我們評價的一個六大原則，長期，公正，全面，客觀，公開，那么我所在的部門就是中國銀河證券基金研究中心，這個部門是我們國內最早做研究的部門，2001年的6月12號我們這個部門成立了，在座有很多都是我們基金行業很有實力的投資者，大家知道我們國家的第一個產品是2001年9月份才出現的，我所在的部門是6月份成立的，也就是說國內還沒有出現的時候我們已經開始成立了。目前現在市場已過半數的基金公司已經開始有這個數據，那么我本人也是說，目前國內是，我做基金研究時間最長，長期一直關注對于公司的評價和對于產品的評價，所以我今天對銀華公司做一個評價。

　　銀河證券數據非常非常多，比方一個基金產品的增長率、風險，這個內容方方面面會非常非常多，市場有多長，這個基金公司存在的時間有多長，我們就會給基金做出多長時間的，他有一年我們就做一年，十年就做十年，市場有多長我們就做多長，我們除了對基金還會對整個公司進行評價，那么對于公司的評價，我們會兩個方面進行，第一個是整個公司的權益類的資產管理，我們把個公司底下所有做股票的產品把它當成是一個產品進行評價，這種評價是通過規模因素，同樣這個基金公司底下所有做固定收益的，我們也可以把它當成一個產品進行評價，這個也要進行規模加權。另外一個加權之后，對整個公司進行綜合評價，這樣三個評價的基礎之上我們會得到一個基金公司的綜合資產管理的評價。

　　這張圖是銀華基金管理公司的權益類資產管理能力，去年所發行的債券型基金，整個發行量相當于去年以前所有多年的總和，這個意思就是說去年是大的，那么我們對整個中國基金市場里面，所有基金公司的比較，如果是起步的話，應該從去年開始，有連續縮水，有很多可比的公司，但是從市場來看，權益類產品一開始就有，那么我們進行一個評價，一個跟蹤，這張圖反應的從2002年開始，整個銀華基金管理公司權益類管理的情況，因為之前的我們要給他一個完整的運作周期的年度，所以從02年開始，通過這張圖我們首先可以看到A股，銀華基金管理公司大部分的時候，他們的權益類資產管理是處于市場中等水平，今年幾乎上升到了一個很高的情況，今年數據上面說，這是今年截止到11月份，這個單純從業績，加權，規模加權是要用連報的數據來做，這個是表示現在一個單純的業績情況來看，這個就是我今天演講的題目----“鼎盛”。

　　銀華在經過多年前期的努力之后，厚積薄發，整個2009年到底會處在什么樣的位置，還有一個月的運作時間，我們等公布出來以后，這個數據重新再進行一個重新定位，總體來說銀華基金管理公司今年以來權益類產品管理能力已經上升到了一個很高的高度。

　　這個從銀華來講，說一個產品相對來講發展比較晚，所以我們評價這個公司它的權益類產品管理能力，通過這張表我們也可以看出來，這是截止到11月27號的數據，即使是截至到11月27號，我們也可以看到，銀華基金管理公司無論什么產品，整個業績排名都非常非常好，這個里面我第一次月了今年以來，也可以用11月27號往前推，過去兩年，過去三年，因為這個寬度有限，我覺得通過這張表格已經可以把長中短各個時間長度的數據全列出來了，首先可以看到這家公司已經建立了一個很完善的產品架構，在架構上面所有的產品，業績產品都非常好，我們可以簡單地舉一個例子，無論短期，中期排名都是在市場前面的，那么整個市場現在基金是有600多個，標準基金170多個，那么在170多個產品里面，它的排名是這樣的位置的話是很靠前靠前的。還有其他的，銀華保本，今年以來，去年以來排名全部市場第一，就是說無論高風險的產品還是低風險的產品，他們都可以管理得比較好，有比較好的業績。

　　良好的業績來自于三個方面，第一個擇時，第二個行業投資，第三個股票投資，這里面我對三個時機對他們的描述，為什么從07年開始，前面都沒有做，后面最后總結的時候會跟大家說。07年開始我們這個時候看的話，當市場跌的時候他會主動降低倉位，經過市場08年大調整之后，在整個投資里面大家都知道倉位決定勝負，那么我們從這個方面來看的話，銀華確實在倉位上做得比較好。這個時候我們剛才說的幾個，前面三個產品是高風險產品，也可以說是以股票市場為主要投資對象的產品。

　　這個里面我們也可以看，以債券市場為主要的，他能取得很好的業績。還有今年一個新產品，銀華收益。這都是公司兩個的低風險產品，都能取得很好的業績，這個地方我不用數字分析而是用文字分析。今年的股票市場行情走好的時候，他把股票配置提高了將近15%，這是比較高的，我們同樣看銀華收益增強，在這個基金有存在基金，有非存在基金，可以投資股票一級市場的我們稱之為一級基金，可以投資二級市場的我們稱之為二級基金，那么我們說明了這個定義之后再看銀華收益增強，第二季度和第三季度末，它的股票投資率都在19%，那么大家應該能夠回憶到，我們現在所講的產品，他把倉位頂到這么一個最高，就是為了使得我們這個基金有很好的收益，這個雖然是今年的新產品，但是它今年以來的累計凈值增長率已經在所有的基金里面排在第一位。所以雖然它的成立的時間不長，但是獲取的收益還是比較高，所以這里面也同樣告訴我們，選取基金不在于時間長短，而在于策略高低。

　　這個時候我們看看一個基金取得良好收益的第二個方面，行業配制，銀華核心價值是規模最大的一個，剛才在之前我在劃這個曲線的時候，我沒有用規模加權，但是我在這里我敢把它畫出來，公布什么？因為我心里有底，因為它最大的產品業績很好，因為有些基金公司業績很好，小規模產品可能業績做得很好，我們進行規模加權的時候，排名推廣合作，雖然今年的數據沒有出來，但是我已經知道大產品做得非常好，即使沒有做規模加權，整個數據排名誤差應該不是很大，核心價值是這個公司最大的產品，從它的行業配制來看，我們可以看到它最近一年多來在整個行業做的比較好，這里面最突出的是今年第三季度的機械設備，在整個過去這個里面，雖然各個行業會有一個重倉配制，但是里面有一個機械，一直在不斷地加強，這個也是這個基金公司今年以來整個公司在行業配制上面的重要特色。

　　另外一個銀華富裕主題，這個產品排第三，但是這個公司里面具有主動性投資分紅的產品排第二，銀行證券基金研究中心，對基金公司進行權益類產品管理能力評價的時候進行規模加權，而且這個規模具有主動型，這兩個都是獲得很好收益的，這個產品它的行業配制也和前面的產品比較像，同樣的話，他也是一個比較，選擇非常準，同樣他也對金融保險，金屬，貿易，食品飲料這些行業進行了長期比較重點的持有，這些行業在過去的季度里面，我們把各個行業在各個季度里面的漲幅滿出來，它所配制的行業，在每個季度漲幅前五名都會有兩到三個，甚至三到四個，這個就決定了這個基金在行業里面做得很成功，收益也很好。

　　第三個我們說個股，我們說一個最典型的，以前我們都知道國內有一家基金公司，深圳這家公司喜歡車，在我們這么多年的研究生涯當中，應該是銀華領先策略，它在今年地三季度末的時候，在行業上的配制達到了2.40億，占到基金市場的63%，也就是說這個基金公司有超過60%的錢買在這一個行業，看到這個的時候我也很吃驚，在一個行業當中配制比例這么高，配制集中在十個汽車股上面，這十個汽車股有九個標志著汽車兩個字，比如上海汽車，長安汽車，江鈴汽車…唯一一個沒有標志汽車二字的是一個專業生產汽車安全配件的一個國企，所以這個基金他把它的資產至少在這個時間里重點壓在汽車行業，剛才陳老師說了，宋老師也說了，整個中國經濟的復蘇有很重要的一點，是汽車行業對整個中國經濟的帶動，今年中國汽車的銷量估計超過美國，這是一個很大很大的增長，銀華基金公司正好把住了整個中國經濟在復蘇增長的主旋律，所以才取得這么好的收益。

　　這樣的成功并非偶然，為什么會取得這樣的成功，我們從表面上的定量數據觀察之外，還要找原因，為什么會成功？

　　那么我簡單地歸納了一下，第一個2007年，我們整個銀華基金公司發生了一件很大很大的事情，就是銀華基金公司從深圳搬過來，過去這個公司是分兩地辦公，也是中國市場很少有公司這樣，銀華是過去在深圳北京兩地辦公，07年的時候搬到了北京，這樣必然會有一部分人員流失，那么在深圳，包括這一周都碰到過當年銀華基金管理公司沒有跟到北京來的人，現在在其他公司，搬遷過來第一個是人員的一部分流失，第二個搬遷過來是為了更好的發展。

　　08年整個中國經濟市場進入簫條的時候，這個時候我們銀華基金管理公司做出了很大膽的決策，擴張充實這個基金公司的研究人員和投資人員，因為困難是暫時的，發展是永恒的，第一有擴張和充實，第二有調整和提高，在08年銀華基金管理公司招進了很多管理人員，很好地充實了這個公司的研究團隊，使得它可以有充分的能力應對整個中國經濟的崛起，在崛起過程中做好投資，為廣大投資者創造更好的收益，所以也就是回到今天的開頭，鼎盛，創造鼎盛就是因為有前面的準備。

　　第三基金只是一個適合長期投資的產品，不是絕對的僵化的長期投資，長期投資絕對不是對一家基金公司的產品簡單性地長期持有，那么我做基金研究，這么多年來我所做的工作就是不斷在市場中選擇一個業績表現很好的公司，我們大家在做基金投資，只要我們在合適的時間里面選擇合適的產品進行投資，我們一直選好的基金公司，一直去選好的基金，好的公司投資，那么我們的投資行為就是一個標準化的一個理性的長期投資，長期投資不是長期持有，而是對好公司的長期投資，只要它的業績好，我們一起去長期投資。長期投資我們不光要關注大的產品，小規模產品。

　　今天最后我說一下，我把這張圖列開了，是銀華基金公司所有的規模，這個是到第三季度的規模，我發現銀華公司很多業績都非常好，但是我看到一個現象也很可惜，比方領先策略，最愛車的，還有增強收益，低風險產品里面做出高收益的基金，是一個后起之秀，這么多好產品，規模都相對偏小，就說明我們市場在注意到公司的老產品，我們還可能有，這個基金公司其他的一些產品，其實業績也非常非常好，所以這張圖意思就是說，眾人拾柴火焰高，我們不光是大規模產品，小規模產品同樣也要關注，因為它同樣也是一個很好的基金，這些小基金和大基金共同組成了一個銀華基金管理公司在2009年的“鼎盛”，今天就說這么多，謝謝大家。

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