新浪財經訊 銀華基金2009－2010高峰論壇暨投資策略報告會于12月11日在北京舉行。新浪財經獨家全程視頻直播本次論壇。以下為國家發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪發言實錄。

　　陳東琪：首先表示幾個問候借這個講臺，見到泉靈是幾年以前我們一起在調演，今天她主持節目，借這個機會表示問候，立新是幾個禮拜以前在柳州我們一起開會，今天到這兒大家交流，表示問候，也表示感謝。第三點是我也好久沒有看到國青你們幾個，今天一起討論這個話題。第四一點是問候銀華，排名很靠前，這個排名機制以及效益，但是不管怎么樣排前就是厲害，可見他們對市場的駕馭，至少是反應在自己的效益上，所以也是祝賀。

　　今天上午我是開了一個會，回到辦公室用了15分鐘時間，看了幾個指標，消費都看到了，還沒看到工業，我在想一個問題，看到這些指標以后，我這個演講稿好像就，剛才泉靈表揚王總的稿子，我是拿GDP的變化來說，我還是以GDP做一個路徑，然后簡單講幾個想法。

　　總的來講我還是一個樂觀派，當然有時間不是說永遠樂觀和永遠的悲觀，我記得去年12月份以來我一直是認為這場危機雖然很厲害，但是也有三個很大的因素，一個是全球化信息化，它可以把向上，而且在提高信息產生很大的波動，下降的時候，去年9月15號的時候雷曼兄弟破產，讓全球的資本市場，各國的財政急劇下降，但是今天12月11日，去年的12月13號的會議政策，這個快速的變化，我個人認為全球化，信息化，它會改變傳統的經濟思維。第二個這次因素危機開始，發達國家是這樣，美國是這樣，德國也是這樣，市場就是往后退，但是對此的干預。第三個因素是以往的全球化，歐洲，美國，這一次的全球化以及全球化帶來的風險，中國起了很大的作用，所以中國因此在這次危機起的作用我個人看是很大的我想。所以去年會議上我說，金融危機明年，因為當時是去年的12月13號。所以我還是在今天銀華基金這個研討會上，我的基本觀點就是我的標題，進入上升期，這個觀點我想強化一下，為什么？可能大家在短期時間擔心，可能泉靈也講了一半，講到希臘啊，一兩周以前的迪拜事件也是這樣，市場產生了振蕩，是不是好像經濟又二次危機？下來一個是不是英國？再下一個是不是北歐的其他國家？好像都會加一些其他的，但是我想呢，我個人認為還是汶川大地震以后，可能是一些經濟和自然界的，包括人的心理，一次大的手術之后要想康復得很快不大可能，但是畢竟是做了手術，畢竟是把核心給觸動了，地震畢竟已經過了，但是要沒有一點也不太可能，好像程度今年又有一次，所以我的看法是主流的觀點是世界經濟急速上升，大趨勢，所有以后的事情，只要華爾街，上海，倫敦不出示的話，就沒有問題，我個人認為華爾街不會出現大的情況，因為它的經濟，我列了幾個表現，這幾個表現我一直是在關注的，現在一個是他的核心的地方，大型的金融機構，銀行也好，公司效益。當然8000多家的銀行，現在還有幾家小銀行在破產，我注意到美國的銀行破產，看是什么銀行？不大，我看只要他的大頭，像美林證券，花期，聯合，這些大銀行沒問題，除此的實體經濟，盡管相對歐洲來講大了一些，也是有動作的。第二個商業里面的零售，我自己是想關心一下，至少他的消費開支，銷售的增長速度，比如資本市場和期貨市場流動性放大，我個人認為是改善私有資金的因素，而且這個價格可能還是要開始。家庭收入有制約因素，制約沒有大的增加，實現利潤比較高，但是財富效益帶來的收入很低的，至少是跌的，重要的是美國的出口，我們關心他的出口增長，所以美國的經濟是有表現，原來公布的是3.5%，后來美國商務部是2.8%，這樣的話就可以看到微觀的，宏觀的經濟還是有一些變化，一個月時間不是一個季度，我們作為經濟學者研究這個現象，第一要看到這個現象，第二要看到這個現象持續多久，當然美國還有其他指標，一個是房地產，一個是實業，然后實業是一個大問題，我們看10月份以前，有兩個月失業率從五點幾開始，但是我關心的是他會不會在十以上加速，這個加速會以什么樣的方式表現？但是我注意到它沒有加速，雖然只比10月份收斂了兩個點，我們也不是懷疑美國的技術的真實性，但是收斂了。第二美國的周失業人數是在下降，我還沒有查到12月份和本周的失業數字，但是10月份后四周的數字是有的，在減少，按照美國常規的表現如果恢復到40到45萬是復蘇的，更重要的是美國生產力的增長，成本雖然還是在增加，那么我個人看這些跡象雖然發生在眼前，但是也可能只要他的進一步的下降的因素放大，就說明政策放大。我們周邊的日本和韓國，主要是內需，德國的出口，如果的出口，澳大利亞，法國的都出口，所以我們當時判斷，我一直認為北美經濟會比美國晚一些，當然英國現在還不太好，這個指標還是攀升，不太好，房地產在下降，但是我們看到美國和英國的借款，這個還是一個好現象，所以我的基本判斷是經濟是在北美跟隨中國、美國開始發展，所以世界經濟也可能是要復蘇，這是對外國的看法，第一點。

　　當然了，國際環境，我認為最大的區域性是退出的時間，力度，退出的表現，但是據我觀察美國也好，包括日本也好，其實他還是不想爭這個排名，現在各國政府的退出不是想爭這個排名，我也想勸中國不要爭這個排名，我們也不是有意想排第一，當然我們如果經濟出了大問題，我們再來看看，我的基本觀點是中國進入了新一輪上升周期，這個判斷我可以講好幾年，這個周期，剛才我用了15分鐘搜集到了外貿的增長情況，是否把這個紅線一下拉上去，原來是我的那個字，黑字，來自不改了。我的想法就是在畫紅線我認為是往上，理由有三：第一世界經濟的復蘇會帶動世界經濟的發展，因此會帶動中國，但是會比去年下半年和今年上半年，一直到今年三季度會好一些。第二是出口的產品競爭力，我注意到因為最近一直在調研，深圳，東莞，連云港，無錫，隨著中國出口的主要地區結構在調整，到底他們調整產生的效益如何？所以出口產品競爭力在提高。第二出口政策環境開始由前期的幾次的調整政策產生了A+的效果，就是那個紅線，但是我認為明年比較有把握的，是不是恢復到07年，08年上半年？反比會逐步有損傷，順差，絕對順差擴大，因為我們連材料，包括能源，包括礦石，包括科技產品，包括一些軍用汽車，所以進口也在增加，國內的兩個需求大家很擔心，我個人理解是中國的投資力量應該是不能保證30%以上，當然了，有道理，但是長期這么快下去是不太好，所以我想比較好的辦法就是收斂，當出口由正變負，可以投資壓抑，但是從國內自身投資的內在需求來看，第一是通過設施，我們現在的項目很多，銀監會項目數量是很多，但是已有項目的后續投資是很大，你注意到沒注意到，需求的另外一個方面就是明年出口投資增加。第三個明年的社會投資要增加，第四個是明年的環保應對氣侯變化的投資增加，第五個有利于創新和科技進步的增加，第六民用設施，包括養老的建設的增加。所以這個是上升了30%，明年一定要保持20%以上，但是也收斂了好多。我要說的兩個觀點，第一有投資需求，第二要做適當的節制。消費呢，我們從基本上看，明年和整個十二五期間，我們需有積極的消費政策來矯正現在經濟過渡，我們要靠內需的話無非是搞消費，所以你如果消費出現大逆轉的話，整個經濟就會出問題，所以我想這一個上升周期的主要動力就是消費，汽車消費普及加快。汽車消費告訴我們一個想法，04年以前和以后，中國的投資是在加快的，是不是由于氣侯變化，低碳等等使得我們的汽車變化呢？這點有效需求，就是我們主要是消費企業，價格結構，主要是它的選擇性的增加，主要是破壞群體，90后這個主體群體對象的增加，相對于全球，特別是美國來講，中國是很少的。如果汽車是增加的話，它的工業，原材料，后續市場怎么不增加？我個人理解中國只要有三個東西的消費，本身的消費需求所以我個人看消費，我們的消費最近這一個月是收斂的，不奇怪，在十五左右是正常的。如果這個思想是明確的，我們在政策過程當中如果我們想塑造經濟持續上升的趨勢，并使我們的結構發生變化的話，或者至少主流的政策。這是三大需求，我們講了政策環境，講了結構，有沒有收入？我們注意到收入還是在反應，大家看08年之后的三個季度的收入，還是有所增加的，因為就業增加是今年年中才開始的，一季度上半年是很少的，我們今年主要的貢獻是三四季度，所以我個人認為勞動收入是下半年，也就是說房子的收入和其他，所以這個收入的增加，只要有輕微的增長就會有預期的往上。企業收入會增加嗎？我認為四季度非常好。銀華基金重要的是在一個個公司的經營，讓你有收入，我認為這個公司效益比較好，財政收入明顯增加，今年5月份，7月份，新華社做了一下，收入很多，確實很多，主要是本身的交易量等等。所以今年我大概算了一下，這個數據看一下。財政，企業，居民三大收入增長，政府的需求才得以增長。作為企業了解資本市場，特別是這一次的資產市場會以很快的速度投入，這是我今年年初訪問企業的時候我說，如果把供求關系考慮進去，把流動性考慮進去，我認為經濟會以你們想不到的速度上升，主要今年上半年房地產投資，供求原理決定本期的共享，建設投資，而需求上升，下一個需求放大，但是供給少，加上需求里面的東西，這個流動性和供求關系可以使我們快速增長。到底關心什么東西？我個人認為還是參照流動性，我的判斷是明年依然會是非常強的，因此我曾經說了一次。產業方面也是一個很明顯的，我這次想多講幾句，關于制造業，上半年大家很擔心我們的工業制造業會不會起來？當時的回答是兩點，第一點我說，“鐵公雞”，鐵路、公路基礎設施的投資，原材料，設備，然后我們有了這個以后，汽車開始，出口導向，所以我認為經濟開始上去了，這是第二點。

　　通縮通脹的問題我認為基本結束了，我們的糧食供給還不錯，產能大，生產力高，提供產品的供給是增加的，正確的提高等等在一起，我認為明年是高增長。如果整個上升期來看，估計這一點通脹會比上一次高點通脹會高。

　　政策我個人看法是要變化，參照美國的共享，但是我想畢竟我們還是要今年到明年，所以還是要有一個微調狀況，實際上從今年7月份已經開始，然后是房地產的相關政策措施，當然還有其他的政策，我認為明年大家要做的準備，大致上是措施的微調出現，但是給大家一個基本判斷，我們還需要增長，還需要發展，中國有發展的潛力。從這個角度上來講，我們都會做一些調整，但是實際上的市場，我認為有幾個，第一明年的流通速度，貨幣產業速度上漲，第二明年市場表現會持續一個攀比效應，第三明年國際國內會同步復蘇，國內市場會有一個更加推動，在這種情況下，更多的用微調的方式收斂這樣一個上升，保持經濟的增長。

　　總而言之我講這么多，明年的經濟是整個上升的重要一年，從季度來講，明年是在中間，如果從年來講明年是第一年，所以明年將是整個上升期的方向，時間，力度，我的感覺明年一定會保持一個較好的發展，因為計劃基金也好，有錢，找一個合適的位置，依然可以放心大膽。最后三句話：經濟上升周期第一階段大概是缺膽量，第二階段是缺知識，第三缺理性。