私募業(yè)績兩極分化 年度最高收益190.5%
張桔
歲末將至，在今年公募基金與私募基金排頭兵的“比拼”中，績優(yōu)私募跑贏績優(yōu)公募幾成定局。與此同時，同為私募業(yè)績表現(xiàn)也是兩極分化。如塔晶投資系列產(chǎn)品從2008年年底到2009年12月3日的凈值基本上處于休眠狀態(tài)。
根據(jù)朝陽永續(xù)的最新統(tǒng)計，截至12月4日，陽光私募基金今年以來收益的前三名是：證通天下的策略大師、廣東新價值投資的新價值2期、開寶資產(chǎn)的開寶一期，今年的收益率分別為190.5%、156.79%和149.6%。
另據(jù)銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計，在公募基金的排名中，截至12月7日，在“股票型基金—標準股票型基金”的排名中，位列前三的分別是新華優(yōu)選成長股票、銀華價值優(yōu)選股票、華夏復(fù)興股票，三者的年度收益率分別是117.40%、113.23%、112.36%。
收益兩極分化背后
安信證券基金分析師任瞳表示，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析，有著原公募背景的私募基金經(jīng)理中，如武當(dāng)?shù)奶飿s華、星石的江暉等，在此前的熊市中凈值跌幅就很小，保持著較高的水平，但由此也帶來近一年時間凈值增長率不如那些曾大幅下跌的私募反彈業(yè)績出色。
不過記者也注意到，并非原明星公募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投私募后都能延續(xù)輝煌。例如原華夏基金投資副總監(jiān)石波所管理的尚雅1期、尚雅2期在朝陽永續(xù)的近6個月收益排名中，分別僅列第159位和第160位，收益率為-6.89%和-7.44%。同樣近期凈值表現(xiàn)不佳的還有王貴文和呂俊等原來叱咤風(fēng)云的公募明星們所管理的多只私募產(chǎn)品。
那么，對于業(yè)績逐漸落伍的私募而言，原因何在呢？有矛頭直指已經(jīng)開始越來越放開的私募產(chǎn)品的首募規(guī)模。例如今年9月份，由原交銀施羅德投資總監(jiān)李旭利轉(zhuǎn)投私募后發(fā)行的重陽3期一舉募集11.5億，創(chuàng)下私募首募紀錄。
“規(guī)模就是業(yè)績的天敵”。同樣出身公募的現(xiàn)深圳東方遠見資產(chǎn)管理公司董事長許勇向記者表示，如果私募的規(guī)模持續(xù)擴大，但公司的投資能力和覆蓋范圍沒有及時跟上，持續(xù)的規(guī)模擴張會對業(yè)績產(chǎn)生不利影響，畢竟私募比拼的是絕對收益，而不是規(guī)模的龐大與否。
持有類似觀點的還有原信達澳銀明星基金經(jīng)理、現(xiàn)深圳合贏投資管理有限公司總經(jīng)理曾昭雄，他表示盡管私募的規(guī)模提升是大勢所趨，但目前來看這一規(guī)模最多不能超過50個億。他曾經(jīng)在公募管理超過200億的基金，但他的投資風(fēng)格是做選股的，看中一個股票就會提前三個月買或者提前三個月賣，這不同于做偏大類的板塊輪動的私募，控制適度的規(guī)模十分重要。
不過，盡管對“規(guī)模拖累業(yè)績說”觀點不一，但多數(shù)接受記者采訪的私募基金經(jīng)理還是在年末積極做多，備戰(zhàn)跨年行情。國泰君安證券基金分析師吳天宇分析，臨近年底，業(yè)績不好的私募肯定會最后沖刺，因為私募的“年終獎”主要是提取業(yè)績報酬，如果繼去年熊市凈值表現(xiàn)不好今年再無法給投資者滿意交代的話，恐怕生存將成為問題。
歲末調(diào)倉劍指何方？
部分私募重倉的理由來自于對跨年行情的憧憬與期待。曾昭雄向記者表示，從過去十年12月到春節(jié)前的經(jīng)驗看，其中有六年股指上漲，四年下跌，從下跌四年看，有兩年上市公司較上年凈利潤下降，另兩年上市公司凈利潤增長也很小，分別為1%和4%。大體下一年經(jīng)濟增長相比上一年高于15%就會有跨年行情的出現(xiàn)，而拜金融危機所賜，2008年的基數(shù)很低，上市公司盈利增長可能會達到25%。
不過，綜合采訪記者發(fā)現(xiàn)，與此前公募覬覦市場調(diào)整自發(fā)完成風(fēng)格轉(zhuǎn)向大盤藍籌不同，私募對于接下來市場的熱點判斷存在差異，導(dǎo)致各自的調(diào)倉取向也不盡相同。
“從小市值的股票向大市值的股票風(fēng)格切換難度較大。”北京源樂晟資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理曾曉潔分析，例如最為重頭的銀行板塊，第一制約因素在于短期內(nèi)的息差很難上去；其次是由于資本充足率的問題，今后幾年銀行業(yè)的經(jīng)營杠桿會下來，從而連帶導(dǎo)致銀行未來幾年的增速會放緩，PE低也合情合理；再次是由于短期內(nèi)靠基金為首的機構(gòu)推高銀行股可能有心無力，因為基金現(xiàn)在的倉位也不低，而很多機構(gòu)還要面臨著年末結(jié)算的問題。
但小市值的股票近期似乎也在逐漸迷失。曾昭雄表示，以近期比較熱門的“低碳概念”為例，雖然中國的能源結(jié)構(gòu)調(diào)整是確定的方向，但該板塊一些公司只是做一些部件或者膜，并不具備核心的競爭力。
不過，盡管各自的調(diào)倉規(guī)劃并不一致，但求同存異，記者發(fā)現(xiàn)對于大消費概念板塊的提及，正在變?yōu)橛鷣碛嗨侥蓟鹫贫嫒说墓沧R。
原泰達荷銀明星基金經(jīng)理、現(xiàn)和聚投資管理有限公司總經(jīng)理李澤剛指出，在社會轉(zhuǎn)型的過程中會涌現(xiàn)新的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和消費方式，會帶來比較大的機會。此外，從大的泛消費概念來看，主要關(guān)注的是毛利率水平，在新一輪通脹周期下，毛利率上升則表明公司會受益于通脹。
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