中國銀河證券研究所  王群航

　　一、可交易基金：杠桿板塊出風頭

　　基金既有內在價值，也有交易價值。上周，在基礎市場行情重新走強的大背景之下，可交易基金中的杠桿板塊走勢十分強勁，讓很多投資者切實感受到了對于這類基金的投資魅力，以及這類基金給廣大投資者所帶來的豐富的投資機會。上周，基礎市場各主要指數的周平均上漲幅度為7.45%，滬深兩地基指的周平均上漲幅度為6.83%，而瑞福進取、同慶B、瑞和遠見這三只主要杠桿基金的周平均上漲幅度卻達到了10.18%，高于市場平均水平較多。尤其是在上周五，當股指在大盤藍籌類股票帶領之下不斷走上新高的時候，這三只基金也紛紛發力，瑞福進取、瑞和小康的盤中漲幅均超過了5%，很能夠帶動市場人氣。

　　但是，在看好杠桿板塊的同時，我們還應該看到：第一，這個板塊內的基金交易風險很大，其本身的杠桿既可以助漲，也可以助跌，因此，這就給廣大偏好此類基金的投資者提出了更高的選時要求，否則在市場回調的過程中，這類基金的風險很可能會高于其它可交易品種很多。第二，瑞和小康其實也是一個帶有杠桿的可交易基金，但是，由于天然的產品設計原因，其閥值僅有10%，“杠桿”太短，因而在上周的行情中幾乎就是遭到了投資者的拋棄。看來，未來如果再有基金公司做這個方面的產品設計，是否可以考慮適當延長一下這類份額的杠桿呢？

　　杠桿板塊目前雖然僅有三只可以讓廣大投資者較為盡興的可交易品種，規模較小，但其未來是光明的。根據有關信息披露，國泰基金管理公司即將發行一只帶有杠桿的可交易基金――國泰估值優勢可分離交易股票型基金，其杠桿特征與長盛同慶很相似，不過，由于市場環境、產品設計、公司背景等方面的原因，預計該新基金在未來上市交易的時候，應該會有一個較好的開局。

　　二、開放式基金：大盤藍籌股票崛起改變市場績效地圖

　　(一)主做股票的基金

　　盡管市場對于大盤藍籌類股票是否應該崛起爭議頗多，但該漲的還是漲了，事實勝過雄辯，上周的盤面最終結局就是真理。一大批長期低估值的大盤藍籌類股票的穩健強勁上漲，不僅帶動了指數周K線收出了一根幾乎就是光頭光腳的陽線，更全面改變了以股票市場為主要投資對象的各類基金的績效地圖。

　　在具有被動型投資風格的指數型基金方面，上周的平均凈值增長率自然又是最高，而在此之中最為風光的兩只基金是工銀瑞信央企50ETF和華夏上證50ETF，因為它們的成份股票就是典型的大盤藍籌類上市公司。在此鮮明的對比之下，上周凈值增長率相對較少的基金便是標的指數成份股中有較多中小市值股票的指數型基金，如跟蹤中小板指數的基金、跟蹤中證500的指數型基金。市場就是這樣不斷地在“二八”與“八二”之間輪動，相對更好的投資機會也正是在此過程中輪換出現。因此說，熱衷于指數化投資的基民如果能夠在做好選時的基礎上，再做好對于市場風格輪動的判斷，那將可以獲得更多的超額收益。

　　在具有主動性投資風格的基金中，股票型基金上周的平均凈值增長率理所當然最高，為6.19%，其中，上周的績效冠軍也在此類基金中，即寶盈泛沿海增長，該基金在上周實現的凈值增長率為9.79%，這樣的績效表現，說遠的，仿佛股改行情的再現，說近的，仿佛是有杠桿基金的杠桿附體。由于有了上述指數型基金的績效特征作為參照，寶盈泛沿海的短線高收益自然也就取之有道了：重倉大盤藍籌類股票。第三季度末，該基金重倉股中有中國石化、長江電力、中國建筑、大秦鐵路、寶鋼股份、武鋼股份、交通銀行等一大批大盤藍籌類股票，可以說，上周后期股票市場行情風格的急劇轉換，終于拯救了醉心于投資大盤藍籌股票的這只基金。除此之外，一些名副其實以大盤藍籌股票為主要投資的基金如工銀瑞信大盤藍籌、招商大盤藍籌、匯豐晉信大盤藍籌等，終于等到了好日子。從公司層面上來看，南方、友邦華泰、長信、諾德等公司有多只基金上周取得了較好的周收益，其中不乏個別前期績效長時間落后的公司。

　　偏股型基金上周也有較好的績效表現，平均周凈值增長率為5.66%。從上周取得了較好收益的基金來看，其中較多的品種屬于中期績效排名居中或較為靠后的基金，這種情況表明，此類基金中也有一些品種有著較為鮮明的風格取向。這種情況的出現，既有基金產品自身定位的原因，也有基金經理投資偏好的原因，后者則是一種不太好的情況。

　　(二)主做債券的基金

　　股市行情好，非純債基金的收益也會較好，因為大家都可以對股票市場進行一定方式的投資。上周，一級債基、二級債基的周平均凈值增長率分別為0.75%和1.09%，后者由于可以直接投資股票二級市場，所以總體績效略好于一級債基。不過，從這兩類基金里上周各自的周績效冠軍來看，一級債基中的招商安心收益周凈值增長率為2.28%，二級債基中的諾德增強收益為2.17%，前者居然會強于后者，從其可以參與排名的“過去三個月”、“過去半年”這兩個時間長度來看，分別為同類基金中的第一、第二名。該基金是一級債基中值得重點關注的一個品種。

　　前周，貨幣市場基金中便有個別品種取得了很高的短期收益。上周，博時現金收益、建信貨幣又分別取得了較高的短期收益，七日年化收益率均超過了5%，周凈值增長率分別為0.1075%和0.1047%。由于現在又是臨近年末了，不排除有些基金為了爭取年終有個較好的業績排名，會采取某些方式實現一些收益。去年年末，這種情況曾經很嚴重、很普遍地出現過。這種情況的提前出現，給了一些套利資金有較多的機會可乘。