理財周報記者 王小靜/文

　　匯豐晉信中小盤將于12月8日結束募集。

　　對于A股市場的接下來的走勢及新基金的操作策略，匯豐晉信中小盤基金擬任基金經理蔡立輝接受理財周報的采訪。

　　“2009年底至2010年一季度有跨年度行情的可能，未來3-6個月市場將以震蕩上升態勢為主�！辈塘⑤x分析說。

　　看好出口復蘇受益、新能源和節能環保、消費升級收益板塊

　　首先，由于企業盈利的改善使得股票估值仍然具有吸引力。

　　根據統計，滬深300指數成分股2010年的加權平均市盈率約為18倍，市凈率為3倍左右，仍處歷史均位以下。

　　其次，流動性方面，考慮今明兩年大量政府投資項目正處于建設期，銀行貸款將保持在一個總體較為寬松的局面，2010年全年信貸規模有望達到7萬億水平，2010年一季度將成為信貸投放高峰期，流動性再度活躍。

　　加之人民幣升值預期和熱錢流入，我們預計市場的流動性也將繼續保持充裕的狀況。

　　此外，國內外經濟向好趨勢確立，宏觀經濟政策在2010年一季度之前不會轉向緊縮，市場系統性風險不大。

　　蔡立輝表示，他即將管理的中小盤基金將主要致力于自下而上挖掘高成長潛力的個股，并不以某個具體的行業板塊作為參考依據。

　　現階段比較看好的有：出口復蘇受益板塊、新能源和節能環保板塊、消費升級受益板塊等。

　　將關注創業板

　　“在目前全行業都在關注指數基金的時候，我們可能考慮多關注一下創業板�！辈塘⑤x稱。

　　創業板的企業往往具有“兩高六新”的特點�！皟筛摺奔闯砷L性高、科技含量高；“六新”即是新經濟、新服務、新農業、新材料、新能源和新商業模式。

　　“創業板市場與主板市場的行業覆蓋面和行業特點將有較大的不同，創業板企業也將更具有經營特色和較大增長潛力�！�

　　但另一方面，創業板市場與主板市場相比創業板市場風險相對較高，包括初創企業業績不穩定的經營風險、流動性風險和退市風險，還有目前的高估值風險�！�

　　將風險控制放在首位

　　基于以上對創業板投資的認識，蔡立輝認為風險控制是應該放在首位的，為此投資策略可以用以下三點來概括：

　　一是精選個股。創業板企業在具有較佳成長性的同時，其經營性風險也往往較多，這需要我們更為注重自下而上的個股精選，同時針對創業板企業的高估值風險，衡量合理的風險收益比。

　　二是分散投資。即通過組合投資的方法化解流動性風險。

　　三是對投資創業板倉位的整體控制。根據基金特點，控制其投資創業板的倉位比例。

　　“創業板投資要重視成長性溢價�！辈塘⑤x表示，市場對于創業板企業的成長性預期較強，因而創業板公司的估值往往較主板市場高。

　　對于創業板投資，蔡立輝表示對其成長性溢價應有充分認識和準備，完全照搬主板的估值標準可能會所有的企業都沒有辦法買，因為主板市場是按照業績來給你估值，而創業板投資還需要考慮企業未來的成長空間和速度。

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