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王立新：長期趨勢下指數化產品發展是大方向
新浪財經訊 “第八屆中國證券投資基金國際論壇年度峰會”于2009年12月2日在深圳五洲賓館舉行，主題為：全球金融危機中資本市場制度變革與基金業發展。銀華基金管理公司總經理王立新在會上表示，從一個長期趨勢來說，指數化產品的發展肯定是一個大方向，從基金公司的角度來說，發展指數化的產品，還有ETF產品，實際上對公司來說也有很多好處。
以下為銀華基金管理公司總經理王立新發言實錄：
說實話，對ETF這個產品的研究，實際上我們是剛剛開始，我們是學習者，在這里很多國內外的專家實際上都比我們研究的更深，尤其是前兩天葉總他們聯接基金發了190億，對我們還是有相當大的震動的，說明投資者對ETF產品還是非常喜歡，因為在同期發行的基金中間，他們應該是遙遙領先的。
我們現在也是在研究ETF產品，在研究中間也有這么幾點感受，粗淺的感受跟大家分享一下。
ETF產品發展的這么快，當然上午很多專家都講到了，我想這里面確實有一點，剛才葉總也談到，就是指數化產品的發展，實際上是ETF產品后來發展很快的一個基礎，我們確實沒想到指數產品在國內市場上發展的這么快，尤其是今年以來指數的漲幅遠遠跑過很多主動型的基金。所以從一個長期趨勢來說，指數化產品的發展肯定是一個大方向，我想這可能是一個原因。
另外，從基金公司的角度來說，發展指數化的產品，還有ETF產品，實際上對公司來說也有很多好處。一個就是說我們現在都感覺對基金經理實際上還是有很多依賴的，尤其是主動型的產品，我們往往感覺到基金經理不夠，或者基金經理經常跳槽，而指數化的產品、ETF產品可能在很大程度上能解決這個問題。因為投資者選擇的是指數產品，時機是投資者來選擇的，基金的業績是市場造成的，而跟基金經理主動的因素比較少，所以我想這也是一個重要的原因。
上午張育軍總經理也講到，這里面就很少會牽涉到關連交易、道德風險，這也凸顯ETF產品、指數產品的優勢。
金融產品創新是我們金融業，還有基金業發展的動力。前兩天我看了一本書，上面講到金融創新的作用，他就講到美國在19世紀的時候，汽車行業的發展。因為當時汽車的成本還是比較高的，一般老百姓買不起，后來有一個銀行就發明了分期付款的這個模式，當時也有很大爭議，有的說分期付款是不是提前消費、提前透支？光貪圖享樂的這么一種消費模式。但后來通用就采用了這種分期付款的模式，在開始通用實際上沒有福特大，福特的生產規模比通用大，但通用使用分期付款的消費模式之后，就迅速地超過了福特，成為汽車行業的老大。同時這種消費模式，這種分期付款模式，也把整個美國的汽車行業在比較短的時間帶動起來，他認為分期付款的這種金融工具實際上也是后來導致美國以消費驅動型帶動它經濟增長的一個重要金融創新。所以從這個角度上，每一個重大的金融創新，可能牽涉到整個國家經濟發展，一個行業，最后到一個公司如果抓住這種機遇，會加快發展的動力。看到這里，我就感覺到我們現在基金行業基金產品創新，確實是在整個行業的發展中，還有對公司的發展中，起到越來越重要的作用。
結合到我們這個基金行業這幾年的快速發展，除了得益于整個資本市場的發展，還有老百姓收入提高之外，實際上跟我們行業的產品創新有密切的關系。我想這一點跟投資者的需求有很大關系，包括分級產品，這種結構性的產品，實際上在我們國家目前還有很大的市場。分級產品在國外可能是已經不多了，但是在國內它的需求是在哪里？就是因為在國外它有融資融券的工具，有賣空的機制。而在國內，現在我們還沒有這些東西，通過分級、通過杠桿化，實際上滿足了不同投資者的需求。喜歡高收益的、能夠承擔風險的投資者，他就可以買所謂我們AB分級里面的B級；然后不喜歡風險的，喜歡有一個相對固定回報的，他就可以買A級；而這兩者居中的，我就可以買一個母基金，我就可以做一個指數投資，然后拿著這個產品就可以了。所以我說只要有市場需求，這些產品在國內都會有很大的市場空間。
因為我們對ETF產品，說實話還是在學習階段，我們自己的系統，各方面剛剛開始準備，確實對具體的ETF產品的一些環節講不出來什么東西，但這里頭有幾點，就是我們有點困惑吧。
第一，ETF產品的這個標的、指數現在是排他性的，馬總是吧？就是說一個指數你用了以后，別人就不能用了，我覺得這個是不是有很充分的理由跟道理？像我們這后進者有沒有機會拿到這個指數，而不知道國外是怎么樣的，這個是不是有排他性？這是我們實際中間碰到的一個問題。
第二，因為我還不太懂，葉總發完聯接基金之后，場外是不是都超過場內的份額了？就是將來怎么樣把ETF產品的交易做得更活躍？就是實現ETF產品的其他幾個特性，一個特性就是交易的便利性，一個是套利的作用。就是說場外的份額多，場內的份額少，怎么樣保持它的流動性，活躍程度和投資者實現套利？這是不是需要交易所和證券公司來把交易活躍這個問題解決好。
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