潘榮

　　歐美各大市場股市自今年3月份反彈至今多數漲幅超過50%，隨著指數在高位震蕩反復，一些投資人心理日趨謹慎，在他們將資金投向債券市場的時候迪拜債務危機使得投資人一時沒了方向。然而數據顯示，進入11月以來，歐美兩地的對沖基金由于資金的不斷流入，交易日趨活躍，2010年整體對沖基金業的收益有望超過股票和債券市場。

　　美國對沖基金研究公司(HFR)最近的調查顯示，雖然上周受到迪拜債務危機的影響，市場避險情緒有所抬頭，各地市場的總成交量呈萎縮趨勢，但對沖基金的交易卻持續活躍。對10名對沖基金經理所管理的近1000億美元資產的追蹤顯示，四季度以來基金經理的投資頻率和策略更加頻繁和多元化，15種主要投資策略中的14種策略目前投資回報超過市場增長。HFR預計由于2010年內美國和英國兩國央行都不太可能采取加息政策，寬裕的流動性將使得資金進一步流入對沖基金行業，對沖基金有望再次主導大宗商品等市場走勢，而基金中的基金(Fund of Funds)也將重新獲得投資者青睞。

　　在各個對沖基金顯著加快交易頻率的同時，更多公司改變了以往單一的投資策略模式，更加注重投資的靈活性和策略的多元化。截至今年11月末，全球宏觀經濟趨勢策略仍為最多數量的對沖基金公司采用，而與信貸相關的題材類投資策略今年也格外受到歡迎。隨著迪拜債務危機的爆發，市場出現短暫的恐慌情緒，投資者的避險欲望明顯增強。就在市場波動增加之際，激進的基金公司則采用波動交易模型(Volatility Trading)收益頗豐。今年以來，基金經理傾向于將多種投資策略組合運用，分散單一模型和策略可能帶來的風險。

　　此外，數據顯示香港對沖基金行業復蘇明顯，世界各地對沖基金紛紛增加在香港的投資敞口。瑞士私人銀行Union Bancaire Privee的Johan Zeller表示：“今年日本以外的亞太地區經濟復蘇明顯，在全球股市指數平均僅上漲32%時，摩根士丹利資本國際(MSCI)除日本外亞太地區指數年內已上漲66%，亮眼的增長使得對沖基金再次將目光投向東方。”富達投資的著名投資人Anthony Bolton在向外界宣布明年將在香港推出新的中國投資組合基金時就表示：“中國、印度和拉美這些地區將繼續領先世界增長，這種趨勢使得我們決定在這些地區的投資加碼。”