國金證券基金研究中心 王聃聃 張劍輝

　　基金投資操作建議

　　側重具備估值優勢的藍籌風格基金——開放式基金投資建議

　　本周大盤繼續上行，在震蕩中連創新高，市場熱點輪動的現象明顯，業績預期穩定、甲流推動的醫藥、生物股繼續有較好的表現，油價以及季節性因素影響下煤炭行業也表現突出。連續上漲后短期市場震蕩幅度或加大。從市場風格來看，中小盤股票的走勢仍強于大盤股。對于下階段市場，從估值來看，繼續強調藍籌股的估值優勢，尤其是金融板塊，后市其估值回升對市場的推動作用可能會逐漸顯現。另外在經濟穩步復蘇、通脹預期及升值預期溫和上行的背景下，煤炭、房地產、有色金屬等資產資源類行業可繼續關注，在基金的選擇上可以繼續側重傾向上述行業投資的藍籌風格基金。

　　短期關注點回歸市場走勢對基金凈值的支撐——封閉式基金投資建議

　　封閉式基金本周隨市小幅上漲，但在前期分紅預期推動下較為強勢的表現后，帶來整體折價收窄、超額收益空間已經不顯著，且從本周不同封閉式基金表現來看，前期表現突出、分紅預期較強的品種在較低的折價安全邊際下多獲得市場平均收益，而一些折價率優勢相對突出的基金漲幅居前。短期內建議投資者關注點更多回歸到市場走勢對基金凈值支撐的關注。另外，本周瑞和300指數分級基金的瑞和小康和瑞和遠見上市，由于臨近1.1元年閥值變化點，瑞和遠見存在從低杠桿率(跌得少)向高杠桿率(漲得多)突變的可能，受到資金追捧，而瑞和小康在獲利拋壓下大幅下跌，從風險角度考察具備一定安全邊際，可結合換手情況逐漸予以關注。

　　過去一周基金市場分析

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2009-11-13—2009-11-19，QDII基金計算期從2009-11-12—2009-11-18)

　　來源：國金證券研究所

　　中小盤風格繼續占主導，多數基金未跑贏市場——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-11-13～2009-11-19)市場震蕩上行，上證指數收于3320.61點，全周上漲4.65%；深證綜指收于1202.70點，上漲5.38%。從行業表現來看，煤炭、醫藥、航空、電力等行業表現更為突出，石油石化、煤炭等行業小幅下跌、地產、食品飲料、金融漲幅相對較小。

　　本周股票-指數型基金隨市上揚，收益率加權平均上漲3.72%，華夏中小板延續了前一周良好的表現，本周上漲5.62%優勢明顯，蘇寧電器的持續突出表現以及中小盤股票相對較強的走勢提振了基金業績，在電力等行業的突出表現下公用服務指數也有良好表現，在此基礎上萬家公用基金上漲4.91%，另外央企ETF、跟蹤紅利指數的富國天鼎、友邦華泰紅利ETF以及跟蹤上證綜指的添富上證綜指也表現居前。本周主動管理的偏股型基金隨市上漲，其中股票型基金加權平均凈值上漲3.32%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值收益率加權平均上漲2.91%，混合-靈活配置型基金凈值收益加權平均上漲3.38%，混合-保守配置型基金凈值加權平均上漲2.26%。

　　伴隨著市場上漲、行業輪動，積極偏股型基金也表現各異，同時指數的較為強勢走勢以及藍籌股弱勢表現下使得95%以上的基金沒能跑贏市場。從各個基金的表現來看，煤炭、電力、醫藥等行業突出表現對部分基金的業績貢獻突出，比如華夏精選、廣發小盤、金鷹中小盤、大摩資源、華夏策略、方達價值等；市場上漲背景下高倉位基金優勢明顯，比如嘉實量化、富國天惠、友邦價值等；以中小盤風格主導的市場環境中，規模適中、操作靈活的基金在本周延續了良好表現，比如益民紅利等。

　　圖表2：行業指數表現(%)(2009-11-13～2009-11-19)

　　來源：國金證券研究所

圖表 3 ：表現居前的各類偏股型基金
股票型	業績（ % ）	指數型	業績（ % ）	混合－靈活組合	業績（ % ）
嘉實量化	5.20	華夏中小板	5.62	大摩資源	5.59
華夏精選	5.12	萬家公用	4.91	華夏策略	5.13
友邦價值	5.02	央企 ETF	4.65	招商核心	4.48
金鷹中小盤	4.97	富國天鼎	4.49	方達價值	4.43
廣發小盤	4.77	友邦華泰紅利 ETF	4.22	長盛創新	4.42
金鷹優選	4.63	混合－積極配置	業績（ % ）	混合－保守配置	業績（ % ）
金鷹行業優勢	4.60	廣發穩健	4.11	國富收益	3.24
鵬華創新	4.49	大摩基礎	4.01	華安配置	3.09
華商盛世	4.47	益民紅利	3.96	上投雙核	3.00
景順治理	4.41	富國天惠	3.93	上投雙息	2.98
工銀成長	4.40	泰信策略	3.92	融通新藍籌	2.42

　　來源：國金證券研究所

　　債券基金凈值小幅上漲——固定收益類開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-11-13～2009-11-19)國債指數小幅下跌0.55%、企債指數小幅上漲0.18%，同期可轉債指數小幅下跌0.39%。全周債券-普通債券型基金收益率加權平均上漲0.71%，54只普通債券型基金51只上漲，在債市相對弱勢格局下，債券型基金收益主要來自于股票資產的上漲，其中融華債券、銀河收益、大成強債、南方寶元這些股票投資較為積極的表現居前，漲幅超過1%；債券-新股申購型基金收益加權平均上漲0.54%，中信雙利、方達強債表現居前；債券-完全債券型基金平均上漲0.06%，上投純債上漲0.1%排名第一。

　　本周6只保本型基金加權平均收益為1.15%，南方恒元上漲2.59%表現突出。59只貨幣基金萬份單位收益平均為2.23，較前周略有下降，7日年化收益率平均為1.16%。

　　QDII基金全面上揚——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-11-12～2009-11-18)在海外主要市場震蕩上揚，QDII基金全面上漲，平均漲幅為1.31%，海富通海外、交銀環球的漲幅超過2%。華寶海外、嘉實海外、上投海外也有不錯的表現。

圖表 4 ：表現居前的 QDII 基金
基金名稱	價格漲幅 (%)
海富通海外	2.62
交銀環球	2.01
華寶海外	1.69
嘉實海外	1.57
上投亞太	1.5

　　來源：國金證券研究所

　　折價安全邊際逐漸下降，擠壓超額收益空間——封閉式基金一周市場表現

　　本周在基礎市場震蕩上揚的背景下，封閉式基金隨市上漲，平均價格上漲3.17%，與同期上證指數4.65%的漲幅尚有差距，32只封基31漲1跌，僅3只基金跑贏大盤，顯示出隨著前期折價率持續下降后，超額收益空間已經有限。從不同基金表現來看，金鑫、瑞福進取、漢興三只基金跑贏同期市場，金泰、泰和、興和也表現居前。

　　傳統封閉式基金整體折價水平(按照11-13凈值、價格計算)21.57%，與前一周相比基本持平，折價率最高的基金豐和、基金鴻陽折價幅度超過27%，不同基金的折價率水平分化依然比較顯著，折價率的分化主要來自于分紅預期的不同。從換手率來看，瑞福進取表現最為活躍，同慶B、基金普豐也較為活躍。

　　從創新封基折價變化來看：瑞福進取價格上漲5.54%，溢價率下降至16.29%，其價格雖有不錯的表現，但上漲幅度仍沒超過凈值漲幅，使得溢價率繼續下降；大成優選價格上漲2.71%，折價率小幅上升至17.07%；建信優勢本周價格上漲3.68%，折價率為16.26%；同慶A小幅下跌0.19%，溢價率為0.1%；同慶B上漲3.82%，折價率上升至18.3%；債券封基富國天豐小幅上漲1.19%，溢價0.1%。本周瑞和300指數分級基金的瑞和小康和瑞和遠見上市，從周四的折溢價率來看，瑞和遠見和瑞和小康分別溢價5.33%、折價9.75%。

圖表 5 ：價格漲幅居前的封閉式基金
基金名稱	價格漲幅 (%)
基金金鑫	6.57
瑞福進取	5.54
基金漢興	5.05
基金金泰	4.60
基金泰和	4.54

　　來源：國金證券研究所

　　基金市場要聞

　　華富中證100基金11月23日起發售； 華安動態靈活配置基金11月23日起發售； 招商中小盤精選股票型基金11月24日起發售；

　　易方達深100ETF聯接基金募集超百億；

　　證券投資基金評價業務管理暫行辦法出臺

　　

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。