國金證券基金研究中心 王聃聃 張劍輝

　　中小盤風格、以紅利股為主要投資方向的基金集中發行

　　19只基金處于發行期，年內基金發行又掀波瀾

　　經過了10月份多半個月的沉寂，基金發行市場又掀波瀾，自10月中下旬至今，陸續有十余只基金進入發行期，截至11月20日，有19只基金正在募集中。下面圖表1是按發行起始日期統計的各個月度基金發行數量，可以看出，截止到11月20日，基金發行數量已經接近年內月度數量高點，基金發行又進入密集期。

　　圖表1：09年以來各個月度開始發行的基金數量(只)，截至09.11.20

　　來源：國金證券研究所

　　中小盤風格、以紅利股為主要投資方向的基金集中發行

　　從在發基金和將發基金情況來看，18只新基金中股票型基金(包括指數型)仍是發行市場的主流產品。從基金的產品定位來看，產品設計風格鮮明的特點較為突出，比如以中小盤為投資方向的基金、以紅利股為投資方向的基金、關注周期策略的基金等，同時指數型基金中也有南方深成ETF填補了國內沒有針對深證成份指數投資指數型基金的空白。

　　從在發的積極投資股票型基金來看，9只基金中有3只為以中小盤為投資方向的產品，匯豐晉信中小盤、信達澳銀中小盤和招商中小盤，另外如果加上一只剛剛完成募集的國泰中小盤，近期共發行了4只中小盤風格的股票型基金。

　　從市場上超過300只積極偏股型基金的產品來看，明確定位在重點投資中小盤股票的基金僅有7只(包括上投中小盤、金鷹中小盤、嘉實增長、華安成長、廣發小盤、方達中小盤、德盛小盤等)，這4只基金的發行無疑給對風格匹配要求更明確的投資者提供了更多的選擇。

　　比較近期發行的4只中小盤風格基金，均將80%以上的股票資產投資于中小盤股票，在對中小盤股票的定義上，均按每季末對中國A股市場的股票按照流通市值從小到大排序，但在累計流通市值占比的劃分上略有不同，國泰中小盤、匯豐晉信中小盤、信達澳銀中小盤和招商中小盤分別按照前50%、60%、50%和2/3圈定中小盤股票范圍。

　　另外，匯豐晉信中小盤在對產品的風險收益定位上更加明確，該基金將股票投資比例范圍設置為基金資產的85%－95%，高風險收益特征非常明顯。

　　以紅利股為主要投資方向的基金也在近期集中發行，目前包括長盛量化紅利策略、浦銀安盛紅利精選和泰達荷銀紅利先鋒3只股票型基金開始發行。這3只基金都將不低于80%的股票資產投資于紅利股，紅利股票通常具有持續、穩定或者潛力較大的分紅能力，這些公司具有較強的防御特征，從中長期看，無論國內市場還是國際成熟市場，紅利股由于與景氣循環間的關聯性較低，其股價相對其他股票價格也都具有更好的穩定性，且在年度分配集中時機或將表現出超額收益。以上證紅利的樣本股為例，紅利型股票多集中在石化、鋼鐵、交運、電力等行業。

　　其它正在發行的3只積極股票型基金包括關注新興行業上市公司的東吳新經濟基金、匯添富策略回報基金以及運用投資時鐘理論指導資產配置的天弘周期策略基金。與此同時，2只混合型基金華商動態阿爾法和華安動態靈活配置以及摩根士丹利華鑫旗下的一只新股申購型債券基金也進入發行期。

　　7只指數型基金進入發行期

　　指數型基金延續了今年以來密集發行的格局，目前在發基金中包括了7只指數型基金，分別以滬深300、中證500、深證100、中證100和深證成份指數為跟蹤標的。

　　從下表對目前市場上全部指數型基金的劃分來看，以滬深300為跟蹤標的的指數型基金數量最多，共有14只，6只以中證100為跟蹤標的的指數型基金也占據了較大比例，以上證50、上證180、深證100、中證500等為標的的指數基金也有兩只或兩只以上。此外，中小板、銀華88、萬家公用、友邦華泰紅利ETF、添富上證綜指、央企ETF等基金也使得指數型基金的跟蹤標的更加豐富和完善。

圖表 2 ：全部指數基金按跟蹤標的劃分，截至 09.11.20
滬深 300	嘉實 300 、大成 300 、廣發 300 、工銀 300 、鵬華 300 、南方 300 、華夏 300 、國泰 300 、銀華 300 、富國 300 、建信 300 、銀河 300 、國富 300 、易方達 300 。
中證 100	中銀 100 、海富 100 、諾安 100 、長盛 100 、華寶 100 、華富中證 100
上證 50	易基 50 、 50ETF
上證 180	180ETF 、 180ETF 聯接、萬家 180
深證 100	融通深 100 、深 100ETF 、深 100ETF 聯接
中證 500	廣發 500 、南方 500
上證 180 公司治理	治理 ETF 、交銀治理聯接
深證成份指	深成 ETF 、南方深成聯接
其它	華安 MSCI 、中小板、博時裕富、長城久泰、銀華 88 、融通巨潮、萬家公用、友邦華泰紅利 ETF 、富國天鼎、添富上證綜指、央企 ETF

　　來源：國金證券研究所

　　南方深成指ETF及聯接基金填補又一空白

　　從目前處于發行期的指數基金來看，南方基金推出的深證成份指數ETF及其聯接基金，不僅填補了國內沒有針對深證成份指數投資的指數型基金的空白，還結合了今年市場出現的基金創新品種——聯接基金的發行方式，兩者均緊密跟蹤深證成指。在這里也進行進一步的介紹。

　　從跟蹤標的深證成份指數的特征來看，分析深成指的行業構成，覆蓋了14個證監會二級行業，其中，按流通市值占比排序，前三大行業分別是機械設備儀表、金屬非金屬、房地產業，合計占比深成指總流通市值的46.8%。見圖表3。

　　深成指的行業配置，較為契合目前復蘇和通脹市場主題。其權重較大的幾個行業，例如金屬非金屬處于產業鏈上游，一般在景氣周期中最早觸底回升；房地產、機械設備等中游行業，會受益于經濟復蘇和國內外需求回暖，實現產業的復蘇拐點。另外，在當前通脹預期下，金屬非金屬和房地產等本身的行業特性，決定了在通脹預期下會有較好的市場表現。

　　當然，由于投資于標的指數成份股、備選成份股的資產比例不低于基金資產凈值的95%，該基金基金屬于市場上相對高風險的基金產品，預期風險水平一般高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金，即使在股票型基金中亦處于風險水平的相對高端，因此適合具有相應風險承受能力的投資者。

　　圖表3：深證成份指數的行業構成(流通市值占比)

 

　　來源：國金證券研究所

　　富國滬深300增強基金，量化投資增強收益

　　目前以滬深300為跟蹤標的的指數型基金數量最多，本周富國基金發行的富國滬深300增強基金具有增強型指數型基金特征，兼顧主動量化和被動量化投資模式，即以被動量化的指數型投資方式為主，跟蹤標的指數滬深300，同時，輔以主動量化模式，以期獲取標的指數漲幅之外的超額收益回報。

　　在被動量化投資方面，富國滬深300增強基金選擇標的指數為滬深300指數。滬深300指數作為A股市場滬深兩市重點企業的整體代表，已經得到市場包括機構投資者的廣泛認同。

　　在主動量化投資方面，富國滬深300增強基金采用的是多因子alpha模型預測股票超額回報，同時輔以風險估測模型、交易成本模型控制和投資組合優化模型，以期在有效風險控制及交易成本最低化的基礎上優化投資組合。

　　綜合來看作為一只采取量化投資策略的基金產品，富國滬深300增強基金值得適當關注。同樣，由于股票資產投資比例不低于基金資產的90%，富國滬深300增強基金屬于市場上相對高風險的基金產品，預期風險水平一般高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金，即使在股票型基金中亦處于風險水平的相對高端，因此適合具有相應風險承受能力的投資者。

圖表 4 ：當前在發基金或將發基金一覽表
基金代碼	基金名稱	基金公司	國金分類	集中認購期	基金經理
159903	深證成份交易型開放式指數基金	南方	股票－指數型	09-11-9 ～ 09-11-27	潘海寧
202017	南方深證成份交易型開放式指數基金聯接基金	南方	股票－指數型	09-11-9 ～ 09-12-4	潘海寧
162711	廣發中證 500 指數基金（ LOF ）	廣發	股票－指數型	09-10-22 ～ 09-11-20	邱春楊
521671	銀河滬深 300 價值指數基金	銀河	股票－指數型	09-11-16 ～ 09-12-18	羅博
100038	富國滬深 300 增強基金	富國	股票－指數型	09-11-11 ～ 09-12-11	常松
110019	易方達深證 100 交易型開放式指數基金聯接基金	易方達	股票－指數型	09-10-28 ～ 09-11-27	林飛
410008	華富中證 100 指數基金	華富	股票－指數型	09-11-23 ～ 09-12-18	韓瑋
470008	匯添富策略回報股票型基金	匯添富	股票型	09-11-18 ～ 09-12-18	顧耀強
420005	天弘周期策略股票型基金	天弘	股票型	09-11-16 ～ 09-12-15	姚錦
580006	東吳新經濟股票型基金	東吳	股票型	09-11-12 ～ 09-12-11	任壯
540007	匯豐晉信中小盤股票型基金	匯豐晉信	股票型	09-11-10 ～ 09-12-8	蔡立輝
162212	泰達荷銀紅利先鋒股票型基金	泰達荷銀	股票型	09-11-2 ～ 09-11-30	梁輝
519115	浦銀安盛紅利精選股票型基金	浦銀安盛	股票型	09-10-28 ～ 09-11-27	方毅
080005	長盛量化紅利策略股票型基金	長盛	股票型	09-10-19 ～ 09-11-20	劉斌
610004	信達澳銀中小盤股票型證券投資基金	信達澳銀	股票型	09-9-15 ～ 09-11-27	曾國富
217013	招商中小盤精選股票型基金	招商	股票型	09-11-24 ～ 09-12-22	張力 , 周德昕
233005	摩根士丹利華鑫強收益債券型基金	摩根士丹利華鑫	債券－新股申購型	09-11-17 ～ 09-12-18	錢輝
630005	華商動態阿爾法靈活配置混合型基金	華商	混合－靈活配置型	09-10-26 ～ 09-11-20	梁永強
040015	華安動態靈活配置混合型基金	華安	混合－靈活配置型	09-11-23 ～ 09-12-18	宋磊 , 張翥

　　來源：國金證券研究所

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。