中國銀河證券研究所  王群航

　　一、可交易類基金：警惕“一對多”的影響

　　封基上周的二級市場行情走勢很好，基指已經率先股票指數漲上新高。封基出現如此良好走勢的根本原因在于一年一度的分紅題材，外圍原因在于基礎市場行情發展趨勢的可持續看好，而推動封基不斷走高的一個新興力量則是部分專門投資封基的“一對多”。現在來看，這些“一對多”發揮出了積極的作用，但若行情發展到一定的階段，不排除這些“一對多”會給市場帶來負面影響，因為這些“一對多”的大類資產配置策略多屬于全進全出型的，且它們也沒有什么紅利避稅的理念。因此說，這些專門為富人理財而服務的“一對多”產品有可能會加劇封基二級市場行情的振蕩。基金公司打著差別化服務的旗幟，讓不同類型投資者的資產享受到不同風險等級的待遇，本已可能有違公平，現在再有可能增加市場的投機性，則更需要廣大投資者警惕了。

　　在可交易類基金中，杠桿板塊上周增加了兩個全新的交易品種：瑞和小康、瑞和遠見。由于瑞和300的閥值在1.10元，上市前的凈值已經接近1.08元這個敏感點，故在基礎市場后市預期良好的大背景之下，該基金一上市交易便如期進入了“遠見時代”，截止上周末，小康、遠見的折價率、溢價率分別為9.62%、11.54%，平均值為0.96%，目前的換手率尚較有限，洗盤行動尚未結束。這兩只基金目前的市場合理價格定位還處于探索階段，其價值還有待于大家挖掘、思考，未來隨著行情的變化、相關契約規定條款的逐漸落實，豐富多彩的行情還將會不斷地展現。

　　二、開放式基金：指基再展風采

　　(一)主做股票的基金

　　上周的基礎市場行情走勢很精彩，開盤跳過3200點，收盤站在3300點之上，前期緩慢跨越整數關的行情在上周有了加速，這其中除了市場強勢的原因之外，還有一個客觀的原因便是點位越往上，每個點位的含金量在縮小，即漲幅在縮小。但是不管如何，基礎市場行情又有了單邊上漲的特色，故指數型基金的平均周凈值增長率又是上周最高的，為2.83%，其中周凈值增長率最高的兩只基金都是今年新發行的新產品：南方中證500、工銀瑞信上證央企50ETF，周凈值增長率分別為5.34%和4.03%，其中前者是上周全市場凈值增長率最高的一只產品。上周市場行情的特點之一就是中小市值的股票漲勢良好，該基金是目前市場最能夠代表這些股票的指數型產品之一。至于后者的表現良好，也與其特定的成份股集合緊密相關，例如，上周中國石化、中國石油有強勁的上漲表現，對于該基金的凈值上漲貢獻很大。

　　股票型、偏股型、靈活配置型這三大類主做股票的基金，上周的平均周凈值增長率雖然均在2.5%左右，低于指數型基金，但由于這些都是具有主動型投資風格的基金類型，故業績做的好的產品，部分取得了高于4%的周收益，其中又以華夏、金鷹這兩家公司最為突出，旗下分別有4只、3只基金有良好的周績效表現。如果考慮到這兩家公司旗下基金數量背景，那么金鷹基金管理公司在上周表現的更加突出一些，因為該公司旗下基金的周凈值增長率全部處在同類基金的中的前五名之內。金鷹基金管理公司曾經是前期績效表現良好的公司之一，該公司的特點在于以下三個方面：(1)公司小；(2)因為小，便集中精力主打以股票市場為主要投資對象的產品；(3)因為術業有專攻，所以取得了較好的績效。

　　(二)主做債券的基金

　　一級債基、二級債基上周的平均凈值增長率分別為0.46%和0.55%，在股票市場行情漲勢良好，主要指數的周平均增長率達到了3.58%的情況下，二級債基再次沒有表現出比一級債基明顯的收益優勢，一級債基或因為持有新股，或因為投資了一些風險收益與股市關聯較高的債券品種，以及企業債、信用債等，照樣取得了較好的收益。因此說，作為一個較好的低風險產品細分種類，一級債基值得重點關注。

　　不僅僅是老產品，一級債基中的新產品同樣也值得多多關注，即上周開始發行的摩根士丹利華鑫強收益債券型基金。該基金通過良好的產品設計，汲取了一級債基的主要特點，作為一只符合市場主流發展趨勢的低風險產品，該基金謀求未來在低風險的基礎上為投資者創造出更高的收益，其特點在于：(1)資產配置以固定收益類資產為主，同時著重投資于信用類固定收益證券和適當投資低風險非固定收益證券；(2)只可以通過一級市場股票、可轉換債券等參與權益類投資；(3)每個年度內最多分配12次，每次基金收益分配比例不低于收益分配基準日可供分配利潤的60%，屬于當前市場上分紅主動性較高的一只產品。(4)就該公司來看，該基金的發行符合公司的發展戰略，債券型基金是任何一家謀求長遠規范全面發展戰略的基金公司必須要配置的產品，以保證旗下的投資者有足夠的資產配置空間。

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