陳曄/文

　　拙劣的手段輪番上演，小老鼠們招搖過市。一場突如其來的檢查，老鼠們紛紛現形，這是整肅風暴的源頭？還是意外的收獲？拍死小老鼠的背后，證監會還會繼續捕捉更大的碩鼠嗎？

　　這次風暴緣起一場有別于常的打擊老鼠倉行動。11月5日，深圳證監局發布公告，正在對景順長城基金管理有限公司旗下原基金經理涂強，長城基金管理有限公司旗下原基金經理韓剛、劉海三人進行調查。初步發現了三人利用非公開信息進行股票操作，涉案賬戶的金額從幾十萬元到幾百萬元不等。目前證監會已經立案稽查。

　　老鼠倉一直是資本市場的小兒科，盡管老鼠們在想盡一切招數掩蓋自己的招搖，依然逃不掉突如其來的捕鼠行動。十年的基金行業，從基金黑幕到現在的大面積捕鼠，遲來的打擊卻是那樣的令人期待。

　　由于涂強、韓剛、劉海等當事人可能面臨刑事責任追究，成為嚴懲老鼠倉的里程碑事件，引發市場空前關注；更因主導這次基金業整肅行動的正是5年前操刀證券業重組的吳清，這一次證監會的捕鼠行動更值得關注。誰才是真正的碩鼠？

　　“老鼠倉”升級

　　2009年注定是基金老鼠們的厄運年，盡管“黑嘴”披上了基金經理的馬甲，依然在2009年成為捕鼠行動的第一個犧牲品。2009年4月，融通基金的基金經理張野“老鼠倉”案轟動市場。也拉開了2009年基金業的捕鼠行動大幕。

　　張野，曾經是杭州新希望證券投資顧問有限公司的董事長，亦即俗話說的股評家，由于個性張揚，人送一名號“股市黑嘴”。張董事長突然在某一天辭職不干了，南下做了一名基金公司的研究員。有了基金研究員的經歷，張野很快就升級為融通基金的基金經理。張野一邊在為基金下單，一邊卻在為朋友的賬戶下單，買入的是同樣的股票。

　　一名21歲的小女孩浮出了水面，張野買入川化股份的時候，也用21歲的周薔賬戶買入川化股份。老鼠倉的游戲穿幫了。證監會再也無法容忍張野的明目張膽。經過兩個月的調查，證監會認定，2007年起至2009年2月，張野在擔任融通基金的基金經理期間，利用職務便利獲取融通基金的基金投資與研究信息,并操作他人控制的“周薔”賬戶，采取先于融通基金旗下的有關基金買入或賣出同一股票的交易方式為他人牟取利益,其個人也從中獲取好處。

　　曾經的股市“黑嘴”，在基金公司一番鍍金后，穿上了基金經理的馬甲，明目張膽地干起了違法的勾當，這是一個“黑嘴”的人生演化。最終，證監會決定取消張野的基金從業資格，沒收其違法所得229.479萬元，并處以400萬元罰款，同時對其實施終身市場禁入。

　　張野的行為深深地刺激了監管者證監會，基金業不是朗朗乾坤么？怎么突然出現這么惡劣的事件？張野的罰單是基金業迄今為止的最大罰單，首次超過違法所得，終結了金融犯罪領域行政處罰金額較低的歷史。

　　此前，2008年4月21日，證監會開出基金“老鼠倉”處罰第一單：唐建、王黎敏被取消基金從業資格，分別沒收152.72萬元和150.94萬元的違法所得，并各處以50萬元罰款。

　　但老鼠倉事件并未得到根本扼制。由于唐建、王黎敏乃至張野案僅受到行政處罰，市場批評是“老鼠倉”成本太低，以致屢禁不止，老鼠倉依然猖獗。

　　深圳證監局接到舉報，深圳不少基金經理也在搞老鼠倉游戲。剛剛罰過張野的證監會決定對基金業痛下殺手。深圳證監局突然出現在景順長城基金和長城基金的時候，老鼠倉果然存在。老鼠倉到底怎么操作的？深圳證監局卻表示由于涂強、韓剛、劉海案正在調查階段，無法披露更多細節。

　　捕鼠之后，到底是罰款還是刑事處罰？目前看還沒有司法機關介入，證監會的行政調查依然顯得是那樣的蒼白，現在查處的只是小老鼠。早在今年2月，全國人大常委會通過了《刑法修正案》，將“老鼠倉”行為認定為刑事犯罪。非常遺憾，證監會的證券犯罪偵查局為什么到現在還沒有進駐偵查呢？

　　是法律的空白？還是另有隱情？法律是這樣描述的：證券交易所、期貨交易所、證券公司、期貨經紀公司、基金管理公司、商業銀行、保險公司等金融機構的從業人員以及有關監管部門或者行業協會的工作人員，利用因職務便利獲取的內幕信息以外的其他未公開的信息，違反規定，從事與該信息相關的證券、期貨交易活動，或者明示、暗示他人從事相關交易活動，也將被認定為刑事犯罪。

　　法律上可是明明白白，具體處罰是都要處以違法所得一倍以上五倍以下罰金；按照犯罪情節嚴重程度，輕則處以5年以下有期徒刑或者拘役，重則處以5-10年有期徒刑。

　　2009年10月16日，最高人民法院、最高人民檢察院將上述利用內幕信息以外的其他未公開信息進行交易，亦即“老鼠倉”的行為，確定罪名為“利用未公開信息交易罪”。一個爭議的問題是由于涂強、韓剛、劉海等三人的違法行為實際發生在《刑法修正案（七）》實施之前，是否應該確認觸犯了法律。難道這是證券犯罪偵查局至今沒有介入的原因？

　　整肅風暴來臨

　　小老鼠現形了，證監會的高層急了。久未召開的基金聯席會議在寒冷的北京城召開，證監會主席尚福林拍案而起：基金公司應該強化合規管理，堅決不能觸犯“老鼠倉”、非公平交易、利益輸送三條底線。證監會副主席劉新華更是措辭嚴厲：一定要嚴厲打擊“老鼠倉”。

　　基金聯席會上，尚福林強調，保護投資者合法權益是基金業的生命線，是基金業能否持續健康發展的根本。任何機構和個人，都不能觸犯“老鼠倉”、非公平交易和各種形式的利益輸送這三條底線。11月15日，中國證監會副主席劉新華在“北京國際金融論壇2009年會”上表示，今后證監會將繼續強化對上市公司、證券公司、基金公司等市場主體的常規監管，嚴厲打擊“老鼠倉”、非法交易和各種形式的違法案件和背信行為。

　　劉新華的表態無疑將老鼠倉事件升級，在中國除了基金經理買賣股票，證券公司的資產管理部、保險公司的投資部等金融機構，一樣存在老鼠倉的可能。一天后，11月16日，上海證監局擬于近日對上海轄區證券公司、基金公司進行相關現場檢查，檢查重點或是投研人員的執業行為。

　　因為，目前的基金業尚處在歌舞升平的狀態下，根據天相的統計，截至2009年6月30日，基金業合計管理的資產達到2.3043萬億元，相比一季度末增長了16.72%，今年上半年累計增長19%。自2008年中資產跌落2萬億元大關后，首度重新攀回2萬億元的整數關口。

　　基金業的情況與5年前券商的狀況大相徑庭。2001年起的5年大熊市，讓證券行業多年積累的風險不斷暴露，到2004年證監會啟動證券公司綜合治理時，證券行業面臨自產生以來最嚴重的一次危機。隨著證券市場的結構性調整和持續低迷，以南方、閩發、“德隆系”等證券公司的問題充分暴露為標志，證券行業多年累積的風險集中爆發，證券公司面臨行業建立以來第一次系統性危機。

　　據當時的摸底核查，2004年全證券公司行業客戶交易結算資金缺口640億元，違規資產管理1853億元，挪用經紀客戶債券134億元，股東占款195億元；超比例持股99只，賬外經營1050億元；84家公司存在1648億元流動性缺口，其中34家公司的資金鏈隨時可能斷裂。 當時整肅券商的一個核心人物就是風險處置辦主任吳清。

　　2009年3月證監會進行人事調整，基金監管部應該是變化最大的一個部門，分管的副主席變更為姚剛，原風險處置辦主任吳清調任基金部主任。上任伊始，吳清表達了其對老鼠倉的態度，“老鼠倉行為是監管部門最不能容忍的，發現一起就嚴厲打擊一起，決不手軟。”

　　在調職基金部主任前，吳清在證監會從事證券公司監管頗有年頭，在機構部擔任過副主任、主任，一直和證券公司打交道。2004年由于證券公司出現系統性風險，風險辦應危而生。2005年，吳清從機構部主任改任風險辦主任，專事問題券商的風險處置。這一次吳清掀起的基金整肅風暴，無論從尚福林還是劉新華的表態，以及各地證監局的行動看，證監會的整肅風暴還將進一步升級，打擊碩鼠的行動也將進一步展開。

　　斬斷基金違規后路

　　十年基金業，相當的稚嫩，可是基金的發展卻伴隨著黑幕、違規、違法一系列刺眼的字眼，老鼠倉的手法甚至小兒科得很。在坎坷的10年之中，證監會的捕鼠行動，將基金業的發展推向了一個歷史的轉折口，基金業下一步怎么走？

　　1991年10月，在中國證券市場剛剛起步時，深圳南山風險投資基金成為第一批投資基金。截至1997年10月，全國投資基金超過70只，募集資金66億元。1997年11月，《證券投資基金管理暫行辦法》出臺，標志著中國證券投資基金進入規范發展階段。該暫行辦法對證券投資基金的設立、募集與交易，基金托管人、基金管理人和基金持有人的權利和義務，投資運作與管理等都作出了明確的規范。

　　然而，兩年后，2000年兩份報告揭穿了潛藏于基金業的謊言。

　　揭穿謊言的，是一個叫趙瑜綱的人。作為上海證券交易所監察部的研究人員，趙瑜綱為了對基金管理的現狀做一個例行調研，便以1999年8月9日到2000年4月28日作為區間，對中國10家基金管理公司旗下的22個證券投資基金進行了追蹤，并將它們在上海證券市場上大宗股票交易的匯總記錄細致分析，“對倒”制造虛假成交量，倒倉進行坐莊黑幕昭然若揭，基金黑幕令業界嘩然。

　　基金黑幕事件后，基金行業伴隨著“老鼠倉”、利益輸送、風險控制缺位等問題層出不窮。2006年，有“中國開放式基金第一人”之稱的華安基金原總裁韓方河被捕，據稱其利用所管理基金在高點接盤海欣股份股權，幫助張榮坤成功退出。張榮坤是上海社保案的核心人物。

　　韓方河可以說將基金老鼠倉推向了登峰造極的地步。雖然莊家張榮坤不是提前買入股票，可是韓方河確實是在自己虧損的狀態下，低價將籌碼轉給張榮坤的。在這個過程之中，上市公司扮演了資金血庫的身份。上市公司董事長為了謀求私利，將大量的資金提供給張榮坤，張榮坤在跟韓方河對倒的過程之中，上市公司釋放利好消息配合。加上黑嘴的鼓吹，海欣股份股價扶搖直上。

　　如果說基金、莊家、上市公司三方結成了老鼠倉，甚至構建成坐莊的堡壘危害小股東、基民以及國家利益的話，南方系基金涉嫌利益輸送則是更加地赤裸裸。以福耀玻璃這只股票為例，2007年南方基金管理公司旗下的南方高增和南方績優兩只基金存在明顯的反向交易行為，其中南方績優基金增倉527.09萬股，南方高增基金減倉430萬股。

　　同樣是2007年，上投摩根“老鼠倉”和“上電轉債門”的發生，暴露了行業發展太快而出現的部分管理失控現象，也給中國基金行業監管體系敲響了警鐘。2007年4月，上投摩根“老鼠倉”事件暴露，原上投摩根成長先鋒基金經理唐建因涉嫌內幕交易受到證監會查處；8月中旬，3家基金公司旗下的5只基金因未能及時轉股或賣出所持有的上電轉債而被上市公司強制贖回，造成直接損失2200萬元，被業界稱為“低級錯誤”。

　　老鼠倉事件爆發后，基金公司都站出來紛紛推脫責任。公司沒有關系嗎？至少負有監管失控責任，作為基金管理人，有義務看好委托人的資金，即使老鼠倉不損害基民的利益，也不能容忍令基金業蒙羞的老鼠倉存在。證監會在捕鼠之后，對基金公司卻沒有任何的重罰，那樣一來基金公司自然也就沒有修復失控的動力。假使一旦出現違法違規，即使是基金經理個人原因，如能追究基金公司的連帶責任，失控的風險也會越來越小。

　　更重要的是現在的基金經理一旦出事，他們有更好的后路。在歐美股市，一旦出現經理人做老鼠倉，司法機關介入之后，巨額的罰款，導致經理人根本沒有機會去做私募一類。因為現在對私募沒有任何的監管以及門檻，也就更大地刺激了老鼠倉的活躍。通過老鼠倉可以賺取大筆的后路資金，冒險是值得的。有專家甚至提出，將基金經理的信用跟所有的銀行、就業、消費等掛鉤，加大違規成本，掐斷他們違規的后路，自然會降低基金業的違法違規風險，這樣一來對監管者的智慧要求越來越高。■

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