國(guó)金證券基金研究中心 王聃聃 張劍輝

　　——分紅預(yù)期連續(xù)推高封基價(jià)格，短期關(guān)注折價(jià)變化

　　基金投資操作建議

　　市場(chǎng)上行壓力增大，加強(qiáng)穩(wěn)健品種配置——開放式基金投資建議

　　本周市場(chǎng)小幅震蕩，經(jīng)過了前幾周的反彈，投資者心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，市場(chǎng)短期內(nèi)上行的壓力較大。從本周公布的10月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看基本在市場(chǎng)預(yù)期范圍之內(nèi)，經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)支撐資本市場(chǎng)。短期內(nèi)我們延續(xù)對(duì)市場(chǎng)總體上處于均衡格局中的判斷，震蕩的走勢(shì)可能會(huì)有所延續(xù)。在基金投資上，建議投資者注重組合的穩(wěn)健操作，關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)控制能力較強(qiáng)的品種，尤其是自下而上選股能力突出的基金。另外，延續(xù)我們上周的建議，適當(dāng)關(guān)注權(quán)重藍(lán)籌股的估值優(yōu)勢(shì)，尤其是金融板塊無論是從市盈率還是A-H股折價(jià)角度，都具備一定的投資價(jià)值，對(duì)于側(cè)重金融行業(yè)的基金可以適當(dāng)關(guān)注。

　　年度分紅行情亦存在反復(fù)，短期關(guān)注折價(jià)變化——封閉式基金投資建議

　　封閉式基金延續(xù)了幾周以來的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，分紅預(yù)期對(duì)基金二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的推動(dòng)作用明顯，但與此同時(shí)正如我們上周所說，分紅預(yù)期也使得基金折價(jià)率水平分化愈加明顯，部分基金的折價(jià)已經(jīng)下降到17%左右或者更低，彈性空間收窄。在市場(chǎng)上行壓力較大、年度分紅行情亦存在反復(fù)的背景下，建議短期內(nèi)關(guān)注折價(jià)水平變化。此外，除了分紅預(yù)期較強(qiáng)的品種，一些折價(jià)率持續(xù)擴(kuò)大的高折價(jià)基金本周也有不錯(cuò)的表現(xiàn)，投資者可以結(jié)合折價(jià)水平、管理能力以及市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行短期關(guān)注。

　　過去一周基金市場(chǎng)分析

　　圖表1：各類基金凈值增長(zhǎng)率(2009-11-6—2009-11-12，QDII基金計(jì)算期從2009-11-5—2009-11-11)

 

　　來源：國(guó)金證券研究所

　　鋼鐵股良好表現(xiàn)提升“紅利”基金業(yè)績(jī)——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2009-11-6～2009-11-12)市場(chǎng)小幅震蕩，上證指數(shù)收于3172.95點(diǎn)，全周上漲0.57%；深證綜指收于1141.33點(diǎn)，上漲2.16%。從行業(yè)表現(xiàn)來看，鋼鐵、家電、傳媒、食品等行業(yè)表現(xiàn)更為突出，石油石化、煤炭等行業(yè)小幅下跌。

　　本周股票-指數(shù)型基金隨市場(chǎng)小幅震蕩，收益率加權(quán)平均上漲0.8%，華夏中小板延續(xù)了前一周良好的表現(xiàn)，本周上漲2%排名第一，蘇寧電器的良好走勢(shì)提振了基金業(yè)績(jī)，鋼鐵股的強(qiáng)勁表現(xiàn)也使得以深100和紅利指數(shù)為標(biāo)的的指數(shù)型基金漲幅居前。本周主動(dòng)管理的偏股型基金小幅上漲，其中股票型基金加權(quán)平均凈值上漲1.12%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值收益率加權(quán)平均上漲0.96%，混合-靈活配置型基金凈值收益加權(quán)平均上漲0.97%，混合-保守配置型基金凈值加權(quán)平均上漲0.55%。

　　伴隨著市場(chǎng)小幅上漲，基金業(yè)績(jī)隨之小幅波動(dòng)。從不同基金的表現(xiàn)來看，一方面鋼鐵、家電、食品等行業(yè)的較好表現(xiàn)提升了部分基金的業(yè)績(jī)，比如國(guó)泰區(qū)位、益民紅利、博時(shí)平衡、景順增長(zhǎng)、國(guó)泰回報(bào)等；另一方面，一些倉位適中、在震蕩市場(chǎng)中一貫有突出表現(xiàn)的基金本周也漲幅居前，比如寶康消費(fèi)品、鵬華成長(zhǎng)、博時(shí)增長(zhǎng)等，此外，我們?cè)谏现芴岬降囊?guī)模適中且管理能力突出的部分靈活操作品種在本周繼續(xù)有較好的表現(xiàn)，比如華夏復(fù)興、富國(guó)天瑞等基金。

　　圖表2：行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)(%)(2009-11-6～2009-11-12)

　　來源：國(guó)金證券研究所

圖表 3 ：表現(xiàn)居前的各類偏股型基金
股票型	業(yè)績(jī)（ % ）	指數(shù)型	業(yè)績(jī)（ % ）	混合－靈活組合	業(yè)績(jī)（ % ）
國(guó)泰區(qū)位	3	華夏中小板	2	融通景氣	2.24
寶康消費(fèi)品	2.59	深 100ETF	1.92	富國(guó)天瑞	2.22
鵬華治理	2.47	融通深 100	1.8	天弘精選	2.2
天弘永定	2.41	富國(guó)天鼎	1.65	國(guó)泰金鼎	2.18
諾德成長(zhǎng)	2.37	友邦華泰紅利 ETF	1.43	易方達(dá)科匯	2.11
景順增長(zhǎng)	2.23	混合－積極配置	業(yè)績(jī)（ % ）	混合－保守配置	業(yè)績(jī)（ % ）
德盛精選	2.19	鵬華成長(zhǎng)	3.02	博時(shí)平衡	2.07
景順增長(zhǎng) 2	2.17	益民紅利	2.63	盛利配置	1.07
華夏復(fù)興	2.15	國(guó)泰回報(bào)	1.92	上投雙核	0.93
德盛紅利	2.14	博時(shí)增長(zhǎng)	1.75	國(guó)富收益	0.92
方達(dá)領(lǐng)先企業(yè)	2.13	博時(shí)增長(zhǎng) 2	1.56	華安配置	0.76

　　來源：國(guó)金證券研究所

　　債券基金小幅震蕩上揚(yáng)——固定收益類開放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2009-11-6～2009-11-12)國(guó)債指數(shù)小幅上漲0.2%、企債指數(shù)小幅下跌0.11%，同期可轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲0.84%。全周債券-普通債券型基金收益率加權(quán)平均上漲0.33%，54只普通債券型基金52只上漲，股票資產(chǎn)較多的債券型基金優(yōu)勢(shì)較為明顯，漲幅居前，其中國(guó)泰雙利、招商增利的漲幅超過1%；債券-新股申購型基金收益加權(quán)平均上漲0.36%，投資較為積極的中海債券、招商收益上漲1%排名第一；債券-完全債券型基金平均上漲0.15%，融通債券上漲0.27%排名第一。

　　本周6只保本型基金加權(quán)平均收益為0.53%，南方恒元上漲1.08%表現(xiàn)突出。59只貨幣基金萬份單位收益平均為2.56，較前周小幅上漲，7日年化收益率平均為1.57%。

　　QDII基金全面上揚(yáng)——QDII開放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2009-11-5～2009-11-11)在海外主要市場(chǎng)反彈背景下QDII基金全面上漲，平均漲幅為4.04%，華寶海外、銀華全球、上投亞太等6只基金的漲幅都超過4%。

圖表 4 ：表現(xiàn)居前的 QDII 基金
基金名稱	價(jià)格漲幅 (%)
華寶海外	4.74
銀華全球	4.74
上投亞太	4.51
交銀環(huán)球	4.47
工銀全球	4.41

　　來源：國(guó)金證券研究所

　　分紅預(yù)期不同帶來折價(jià)率水平分化——封閉式基金一周市場(chǎng)表現(xiàn)

　　本周市場(chǎng)小幅震蕩背景下，封閉式基金整體延續(xù)了強(qiáng)勢(shì)的走勢(shì)，平均價(jià)格上漲1.24%，表現(xiàn)好于同期上證指數(shù)，32只封基28漲2平2跌，25只基金跑贏大盤，年度分紅預(yù)期對(duì)封閉式基金的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)形成較強(qiáng)的支撐。從不同基金表現(xiàn)來看，基金裕隆、基金安順的漲幅均超過3%，此外，普惠、金鑫、豐和也有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

　　整體折價(jià)水平(按照11-6凈值、價(jià)格計(jì)算)與前一周相比略有下降，折價(jià)率最高的基金豐和為27.92%，從不同基金的折價(jià)率水平來看，分化依然比較顯著，折價(jià)率的分化主要來自于分紅預(yù)期的不同。從換手率來看，瑞福進(jìn)取、同慶B表現(xiàn)最為活躍，富國(guó)天豐、基金鴻陽也較為活躍。

　　從創(chuàng)新封基折價(jià)變化來看：瑞福進(jìn)取價(jià)格下跌2.85%，溢價(jià)率下降至18.1%，幾周以來瑞福進(jìn)取的溢價(jià)率持續(xù)下降，也反映了投資者對(duì)市場(chǎng)較為謹(jǐn)慎的心態(tài)；大成優(yōu)選價(jià)格上漲2.22%，折價(jià)率較前周小幅下降，為16.7%；建信優(yōu)勢(shì)本周價(jià)格上漲0.66%，折價(jià)率為17.12%；同慶A價(jià)格與前周持平，溢價(jià)率為0.39%；同慶B下跌2.76%，折價(jià)率上升至16.8%；債券封基富國(guó)天豐小幅上漲0.79%，折價(jià)0.49%。

圖表 5 ：價(jià)格漲幅居前的封閉式基金
基金名稱	價(jià)格漲幅 (%)
基金裕隆	3.11
基金安順	3.05
基金普惠	2.74
基金金鑫	2.65
基金豐和	2.44

　　來源：國(guó)金證券研究所

　　基金市場(chǎng)要聞

　　匯添富策略回報(bào)股票型基金11月18日起發(fā)售；大摩強(qiáng)收益?zhèn)�券型基�?1月17日起發(fā)售； 天弘周期策略基金11月16日起發(fā)售； 銀河300基金11月16日起發(fā)售； 東吳新經(jīng)濟(jì)股票型基金11月12日起發(fā)售；

　　招商中小盤精選基金獲準(zhǔn)發(fā)行； 華富中證100指數(shù)基金獲準(zhǔn)發(fā)行；

　　華寶興業(yè)將開發(fā)首只日股ETF。

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